俄罗斯和乌克兰之间的冲突仍是影响国际油价波动的主要因素

自3月份以来，在地缘政治冲突的影响下，国际油价达到了历史同期的高点，对全球经济复苏产生了巨大影响。截至上周收盘，纽约商品交易所6月份交付的轻质原油期货价格收于每桶110.49美元；7月份交付的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶111.55美元。这两种石油的价格都超过了110美元，比年初高出了约40%。值得注意的是，俄罗斯和乌克兰之间的冲突在短期内仍难以平息。西方国家对俄罗斯的制裁将继续为原油市场带来价格支撑，但整体油价涨幅比以前稳定多了。与3月份大起大落的过山车市场不同，目前国际油价波动范围明显缩小，呈现秋千市场，基本稳定在100美元/桶100美元/桶至110美元/桶附近。市场分析师认为，在短期内，由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，供需将略有回升。

俄罗斯和乌克兰之间的冲突仍然是影响国际油价波动的主要因素。众所周知，俄罗斯是世界上主要的石油生产商之一。数据显示，2021年，俄罗斯原油产量为5.34亿吨，占当年全球总产量的12%，仅次于美国；俄罗斯平均每天出口465万桶，占世界总产量的11.3%，仅次于沙特阿拉伯。约30%的欧洲原油从俄罗斯进口，而来自俄罗斯的天然气占欧洲消费量的40%以上，其中约三分之一过境于乌克兰。俄罗斯与乌克兰发生冲突后，市场担心西方国家将俄罗斯石油和天然气纳入制裁范围，导致3月以来国际油价持续波动。

阿拉伯联合酋长国能源和基础设施部长苏海勒·马兹鲁伊警告说，全球原油市场没有生产短缺的迹象，政治因素是能源市场供需不平衡的主要原因。5月初，欧盟委员会发布了第六轮对俄罗斯的制裁计划，其中之一是对俄罗斯的石油制裁：欧盟委员会希望在6个月内有序禁止所有形式的俄罗斯石油进口。然而，这一提议受到匈牙利、斯洛伐克、捷克共和国和其他国家的质疑。上述国家高度依赖俄罗斯的能源，无法在短时间内找到相应的替代能源，因此他们希望寻求对俄罗斯制裁的豁免。由于相关制裁建议需要欧盟27个成员国的一致同意才能生效，因此俄罗斯的石油制裁建议暂时搁浅。但目前尚不清楚能源领域是否会对俄罗斯实施制裁。

当欧盟对俄罗斯石油制裁的态度仍不清楚时，市场预计原油价格将在短期内波动。摩根士丹利预计，布伦特原油价格将在今年第三季度进一步上涨至130美元/桶。摩根士丹利认为，短期供应缺口将增加，这可能超过需求阻力，但整体增长趋于稳定，市场情绪达到顶峰。

尽管黑天鹅对地缘政治风险的短期影响，但从中长期来看，随着发达国家货币政策的变化，全球石油需求预计将下降。市场供求关系的变化将给国际油价带来新的变化。本月，许多央行宣布加息：美联储宣布加息50个基点，今年第二次加息；自去年12月以来，英国央行宣布加息25个基点；自2010年以来，澳大利亚央行宣布加息25个基点。为了应对日益严重的通胀，发达国家央行正在加快货币政策的收紧。然而，随着海外流动性的收紧，这些国家的经济下行压力也在增加。

根据美国商务部的数据，美国国内生产总值（GDP）在第一季度每年下降1.4%，低于市场预期，逆转了去年第四季度6.9%的高增长率。这也是美国经济自2020年第二季度以来首次萎缩。从欧洲来看，欧盟统计局公布的数据显示，由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，今年第一季度欧元区GDP环比增长仅为0.2%，欧盟GDP环比增长0.4%。总体而言，受通胀压力大、疫情严重、俄罗斯与乌克兰冲突影响，全球经济复苏前景并不乐观。在这种情况下，市场担心石油需求远低于预期。此外，由于石油以美元计价，市场还担心美联储加息导致美元汇率上升，美元区以外投资者购买以美元计价的商品期货的成本上升，以抑制需求。

事实上，上周末，石油出口国组织（OPEC）将2022年石油需求增长预期降至347万桶/天，这也是该组织两个月内第二次降低这一数据。前一天，国际能源局（IEA）也在其月度石油报告中降低了今年第二季度全球石油需求增长预期。预计全球石油需求增长将从第一季度的440万桶放缓到第二季度的190万桶。

四川金融证券首席经济学家陈丽认为，在新的供求关系下，原油价格可能会长期回归理性。陈丽说，自今年年初以来，俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致许多国家对俄罗斯实施了原油进口禁令。原油供应紧张，加上全球通货膨胀的影响，促进了国际油价的大幅上涨。在供应方面，随着OPEC同意增加，国际能源部将加快原油储备的释放，并将支持原油供应。在需求方面，全球经济的下行压力正在增加，原油需求正在下降。从中长期来看，随着供需压力的逐步缓解，国际油价可能会回归理性。

中国金融期货分析师王阳阳表示，影响油价的主要逻辑是俄罗斯和乌克兰之间的冲突导致市场情绪波动。如果俄罗斯和乌克兰之间的冲突不再升级，原油价格趋势将回归供需平衡。从供需角度来看，今年原油价格可能保持在90美元/桶至110美元/桶之间。