4月份房地产投资增长率

4月经济数据点评:冲击不平等，突破靠投资。

我们观察到疫情对经济结构的影响，对消费和投资的影响较大。4月份，根据主要经济数据，房地产销售额（4月份增长率为46.6%）-社会零（4月份增长率-11.1%）；服务业（4月份增长率-6.1%）；工业生产（4月份增长率-2.9%）；固定资产投资（4月份增长率为2.3%）；出口（4月份增长率为3.9%）。在投资中，制造业投资增长率（4月份为6.4%）>；基础设施投资增长率（4月份为4.3%）>；房地产投资增长率（4月份为-10.1%）。

不平等的原因有三个。一是疫情容易导致居民活动半径有限。消费，特别是接触式消费，受到很大影响。二是疫情带来的物流堵点增加，快递不畅，网购压力大。第三，疫情对居民收入影响很大，与企业相比，很难直接得到政府的帮助。给消费能力带来压力。(比如4月份，为了缓解企业现金流压力，只有8000多亿元支持增值税退税)。

5月份月份的高频观察，虽然疫情和物流状况优于4月份，但经济活动尚未完全恢复正常。重点观察三个指标：1）上海旅游：目前，上海地铁客运量仍在0左右，旅游仍然有限。2）快递：根据主要快递企业配送中心的吞吐量数据，5月至11日，同比增长率为-26.7%。虽然比4月好-37%，但距离正常状态还很远。3）在货运流量方面，5月至11日，同比为-17%，比4月好-27%。

在中期战略报告中，我们详细阐述了政府、企业和居民三个部门的投资函数和可能性。今年的经济突破取决于投资。广义政府部门是投资的旗手，基础设施和技术改革是最确定的。详见《华创宏观有形之手突破》、《中美风景交流-2022年中期战略报告》。对于基础设施和具体项目，我们梳理了1.6万亿的新版本；技术改注重绿色和数字化两个方向。

冲击不平等，突破靠投资。

总的来说，4月份的经济数据受到疫情的影响很大。正如总理在国务院第五次廉政工作会议上的讲话所说：自3月份以来，国际地缘政治的复杂演变和新一轮疫情等一些意想不到的变化对中国经济产生了影响，新的下行压力进一步加大。可以说，恢复和发展遇到了‘寒冷的春天。。。自4月份以来，实物量等指标反映了经济面临的挑战。

但从结构上看，疫情的影响极其不平等。对消费影响较大，对投资影响较小。4月份，根据主要经济数据，房地产销售额(4月份增长率-46.6%)为零(4月份增长率-11.1%)；服务业(4月份增长率-6.1%)；工业生产(4月份增长率-2.9%)；固定资产投资(4月份增长率为2.3%)；出口(4月份增长率为3.9%)。在投资中，制造业投资增长率(4月份为6.4%)>；基础设施投资增长率(4月份为4.3%)>；房地产投资增长率(4月份为-10.1%)。

不平等的原因有三个。一是疫情容易导致居民活动半径有限。消费，特别是接触式消费，受到很大影响。二是疫情带来的物流堵点增加，快递不畅，网购压力大。第三，疫情对居民收入影响很大，与企业相比，很难直接得到政府的帮助。给消费能力带来压力。(比如4月份，为了缓解企业现金流压力，只有8000多亿元支持增值税退税)。

如何应对这种影响？我们需要更多地依赖投资。

在中期战略报告中，我们详细阐述了政府、企业和居民三个部门的投资函数和可能性。在今年的投资领域，最确定的是基础设施和技术改革。详见《华创宏观有形之手突破、中美风景交流-2022年中期战略报告》。对于基础设施和具体项目，我们梳理了1.6万亿新版本；技术改革注重绿色和数字化两个方向。

对于基础设施，更重要的先行指标是国家发展和改革委员会的项目审批、新项目计划的总投资、固定投资预算内的资本增长。

目前，这三个指标表明，今年财政支持基础设施。1）项目审批截至4月15日，项目审批金额为5200亿元，去年上半年为2400亿元；2）新项目计划总投资，今年1-4月增长28%，过去十年仅次于2012年。据统计局介绍，下一阶段，要积极推进重大项目开工，充分利用政府专项债务，加快基础设施建设。（注：2012年基础设施增长率从2011年的6.5%提高到13.7%）1-4月，国家预算资金增长29.7%，接近2020年、2012年和2008年。

1-4月，制造企业看到技术改造投资增长率为17%，制造业总投资增长率为12.2%，技术改造增长率比制造业快4.8个百分点。2021年，技术改造增长率为13.6%，接近制造业总增长率（13.5%）。

如果观察所有企业，结论是相似的。总体而言，第一季度固定投资增长率为9.3%，而技术改革增长率为20.4%，技术改革增长率约为固定投资总增长率的11个百分点。

如果观察行业情况，4月份化工、有色金属、采矿业等技术改革主力(上游高耗能行业)的投资增速正在加快。

4月社会同比增速为-11.1%，3月为-3.5%，1-4月累计增速为-0.2%。

4月份社区零的进一步下降是合理的。原因是，在疫情+物流的双重影响下，不仅线下接触消费面临压力，线上实物消费也面临压力。

4月，实物商品网购增速-5.1%，前值2.9%；餐饮收入增速-22.7%，前值-16.4%；汽车零售增速-31.6%，前值-7.5%。

限额以上及以下，4月份限额以上增速为-13.3%，前值为-0.4%。限额以下增速为-9.9%，前值为-5.3%。4月份，城市增速为-11.3%，农村增速为-9.8%。

在限额以上的具体类别中，只有部分日用品增速为正，大部分商品增速大幅下降。比如化妆品、金银珠宝、服装、鞋帽、通讯设备，汽车增速在-20%以下。粮油食品增速10%，饮料增速6%，中西药品增速7.9%。

你将来会怎么想？线下关注上海疫情，线上关注快递数据。根据上海复工进度，全市从5月16日至5月21日保持低水平社会活动。预计5月份上海俱乐部零仍将极度低迷。在快递方面，根据主要快递企业配送中心的吞吐量数据，5月至11日，同比增长率为-26.7%。虽然比4月好-37%，但距离正常状态还很远。

数据层面，房地产繁荣持续下滑。4月份房地产销售面积同比下降至-38.8%，3月份为-17.7%。4月份房地产销售额同比为-46.6%，3月份为-26.1%。4月份房地产投资同比为-10.1%，3月份为-2.4%。

从区域上看，目前东北地区房地产销售繁荣最差。1-4月，累计销售面积同比为-42.7%。其次是东部地区，1-4月累计同比为-28%。受疫情影响不大的中部地区，西部增长率分别为-13.9%-14.5%。

在投资项目中，竣工比新开工好。4月份，当月新开工面积同比为-44.2%，3月份为-22.2%。4月份竣工面积同比为-14.2%，3月份为-15.5%。土地交易仍然低迷。4月份，土地购置面积同比为-57.3%，3月份为-41%。

资金来源:4月份房地产资金来源增速为-35.5%，3月份增速为-23%。其中，4月份国内贷款增速为-28%，3月份为-29.7%。定金和预付款增速为4月份-53%，3月份为-37.5%。个人抵押贷款增速为4月份-42.4%，3月份为-22.1%。

在房价方面，4月份，百城住宅价格指数同比为1.51%，低于3月份的1.72%。目前，房价涨幅低于金融收益率。目前，半年期金融产品的预期年收益率为2.1%。

4月份，工业增加值增长率为-2.9%，3月份为5%，1-2月份为7.5%，1-4月份累计增长率为4%。4月份，环比季度调整为-7.1%。从三大产业来看，采矿业的影响。