螺纹钢日震荡回升,恐慌比前一天有所修复

昨日，a股三大股指继续下跌，上证指数收盘下跌1.44%，失去2900点，深证成指下跌1.66%，创业板指数下跌0.85%，万德全A指数上涨750家，下跌3965家，跌停305家，跌停46家，市场情绪极差。纺织服装板块领涨，食品饮料板块领涨。北行净买入15.43亿元。两市成交额8388亿元。期货指数方面，IF主力下跌1.81%，IH下跌1.08%，IC下跌3.74%，IC成交量放大，贴水持续大幅加深。

国务院办公厅近日发布《关于进一步释放消费潜力，促进消费持续恢复的意见》。《意见》从五个方面提出了20项重点措施，全面实施政策，释放消费潜力，促进消费持续恢复。保障供应、稳定价格和帮助企业救助是意见的两个关键点。虽然促进消费的政策导向是积极的期货指数，但国内消费的恢复仍受到疫情等因素的干扰，消费难以恢复。中国证监会：关于加快公募基金行业高质量发展的意见。中长期积极期货指数。美国股市隔夜暴跌，影响a股市场情绪。

周二，国债期货全天窄幅波动，尾盘小幅收跌。在公开市场方面，今天共有100亿逆回购到期，央行新做了100亿逆回购，当天资金零投入零回笼。资金仍然充裕，银行间短期加权利率低位运行，隔夜7天分别落后1.3%和1.61%。近期流动性泛滥，不会给利率市场带来压力。从CNEX基金情绪指数来看，全天保持稳定变化不大。

目前，国内疫情和中美货币政策周期的错位是需求侧下降的主要原因，这也导致了基本面预期的悲观和低利率运行。但另一方面，我们认为，目前的利率水平对经济数据所反映的增长率下降风险有了相对充分的定价，这也可能导致利率持续下降，这可能需要更多的宽松。但另一方面，中美货币周期的错位客观上限制了国内政策。持续宽松可能导致人民币汇率加速贬值和更严重的通胀风险。因此，货币政策相对克制，金融和产业支持刺激政策已成为本轮经济修复的主要驱动力。在短期内，我们将继续关注国内疫情对经济预期的影响。当流动性足够充裕时，预期风向可能是关注利率变化的重要因素。

周二(4月26日)，在岸人民币兑美元16:30收盘报告6.5473，较上一交易日上涨71个基点；夜间收盘报告为6.5580，较上一交易日夜上涨5个基点。当日，人民币兑美元中间价较上一日下调681:00至6.5590，中间价贬值至2021年4月2日以来最低，跌幅创2015年8月13日以来最大。据消息称，央行关注近期金融市场的波动，主要受投资者预期和情绪的影响。

昨天，受央行连续两天组合拳的影响，人民币汇率短暂停息疯狂贬值，但从具体趋势来看，呈现先升后降的状态。目前，在政策信号警告后，市场预期和信心可能在一定程度上稳定和提振，人民币汇率可能不会像早期那样大幅贬值，但考虑到我国基本面仍然疲软，政策放松，人民币汇率贬值压力仍需消化一段时间。

钢筋：钢厂现货利润再次走低，震荡反弹。

昨日，螺纹钢日震荡回升，恐慌比前一天有所修复。在疫情方面，北京和杭州的一些地区进行了全面筛查，疫情在可控范围内。中央财经委员会第十一次会议强调，要全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，市场预期略有稳定。近期，虽然钢厂盘面利润正在增长，但钢厂现货即期利润仍在下降。由于运输不畅和下游需求疲软，一些钢厂的仓库已经满了，需要出租仓库。在需求方面，中联重科宣布，2022年第一季度报告的营业收入约为100.12亿元，同比下降47.44%，归属于母亲的净利润约为9.06亿元，同比下降62.48%。在需求方面，中联重科宣布，2022年第一季度报告的营业收入约为100.12亿元，同比下降444%，归属于母亲的净利润约为9.06亿元，同比下降68%。对建筑机械的需求疲软表明终端的早期需求不足。钢厂利润差、需求差、需求差、需求差、钢厂生产热情不高。短期内，钢厂盘面利润增产热情不高。短期内，需求将继续反弹。投资者可以关注近期政治局会议是否超出预期。

热卷：疫情阻塞运输，出口竞争加剧。

昨天，热卷价格从底部波动反弹，恐慌比前一天有所修复。热卷的下游主要是汽车、家用电器和机械。与螺纹钢相比，供应链较长。受疫情影响，尤其是物流运输端。在出口端，俄罗斯钢铁厂也在不断降低出口报价，以吸引海外买家。据土耳其市场报道，本周，俄罗斯热卷至土耳其的主流出口报价进一步降至935-940美元/吨（FOB）。土耳其一家贸易商表示，近期土耳其对国内热卷的需求正在下降，出口也在放缓。目前，土耳其买家对俄罗斯热卷的心理价格已降至920-930美元/吨（FOB）。俄罗斯板材与中国板材市场重叠，出口市场竞争更加激烈，长期出口机会也在下降。因此，远月份的卷线差继续下降。短期内，预计热卷价格波动反弹，但相对弱于螺纹。

铁矿石：震荡反弹，短多长空。

昨天，铁矿石从底部震荡反弹，市场过于恐慌的情绪趋同。短期内，铁矿石价格可能支撑在国内矿石成本780左右。随着市场情绪的逐步恢复，铁矿石也将震荡和反弹。唐山曹妃甸区昨晚宣布解封。唐山迁安的阳性人数正在下降，唐山恢复生产的预期正在上升。然而，从中长期来看，铁矿石供应宽松的格局保持不变。今年粗钢产量的可能性稳步下降。目前，钢厂利润低，钢厂成品库存高，钢厂增产热情不强。虽然近期钢厂盘面利润有所扩大，但钢厂即期现货利润仍在收缩，钢厂减产负反馈的阴云密布。预计铁矿石价格将波动和反弹。铁矿石应该在短时间和长空看待。

硅铁：唐山多地解除封控，短期多。

自2022年4月27日0:00起，唐山市曹妃甸区、古冶区取消临时全球静态管理；乐亭县除四个重点区域外，其他区域取消临时封控措施；除三个重点区域外，港口经济开发区其他区域取消临时封控措施，有利于钢厂恢复生产和销售，夜间黑色普遍上涨。河北省一家大型钢厂集团5月75B硅铁的招标价格为10500元/吨，较4月增长450元/吨，采购量为1416吨，较4月减少664吨。据估计，各大钢厂的平均采购价格将上涨，短期内现货价格将走强。目前，基差已由负转正。在供需方面，短期钢厂恢复生产支撑了双硅需求，硅铁供应仍然有限。在下游金属镁和钢厂需求没有明显减弱的情况下，早期悲观情绪造成的下降是逢低买入的好时机。

硅锰：唐山许多地方取消了密封控制，短期多锰硅仍处于成本高、库存高、供应高的局面，但由于钢厂生产能力高峰尚未通过，因此需求仍有一定的支持，唐山取消密封控制有利于情绪修复，短期跟随硅铁强，但在中期，钢厂库存高，钢厂下游需求没有明显改善，钢厂进一步提高生产能力不足，即将进入生产周期，因此对硅锰的需求支持将减弱，所以锰硅工厂可能不能支持价格，硅锰高成本的可能解决方案是利润负反馈到开工率，抑制锰矿的价格，最后通过降低生产和价格去仓库。

焦煤:五一前轻仓操作。

昨日焦煤回调明显，反弹力度为黑板块最大，夜间高位震荡。昨日，上海等地疫情边际有所改善，加上人民币止跌回升，市场情绪略有改善。在焦煤现货方面，拍卖情绪较弱，下游采购情绪普遍。在供应方面，内蒙古乌海地区开始恢复工作，但当地焦点企业有强烈的观望情绪。最近，疫情仍然是最大的干扰因素。除上海外，还需要注意北京的防控措施。如果疫情好转，原材料上方仍有空间，但短期观望是主要因素。

焦炭：关注疫情和政治局会议。

昨天的焦炭回调，但涨幅不如焦煤。对于焦化利润（即多焦炭空焦煤）的头寸，我们在早期阶段一直持观点。由于疫情的影响，焦炭更接近下游需求，仓库补充驱动力明显强于焦煤，因此头寸不断扩大；然而，在切换到09合同后，我们不再看到更多的头寸，特别是考虑到中长期焦煤的供需基本面优于焦煤，再加上目前的焦化利润。