未来市场关注的关键点应该放在哪里?

3月下旬，由于宏观政策暖风频频吹来，玻璃纯碱略有反弹，但美好时光并未持续很长时间，期货盘面上涨后下跌。上势头不足的主要原因是建筑房地产可能需要进一步加大刺激力度，光伏产业链的协调发展也需要一定的时间来改变。目前，疫情零星反复。俄罗斯和乌克兰的局势仍然令人困惑。在美联储加息缩表预期等宏观背景下，玻璃纯碱能否独处。未来市场关注的关键点应该放在哪里？

在玻璃方面，5500万吨的年产量近年来处于同期高位，日熔量为17.2万吨（304条生产线，260条生产线），玻璃供应总体保持高位稳定。就生产线的使用寿命而言，8年以上的生产线约有100条，占38%；10年以上的生产线约有50条，占20%；12年以上的老龄化生产线也有30条，占12%。据业内人士介绍，生产线回报周期长。一旦点火，生产和维护就不会轻易停止，维护成本也很高。因此，市场上传言的玻璃维护高峰年可能无法在短期内实现。

在纯碱方面，年产量接近2900万吨，近期周产量56.2万吨，开工负荷约为传统开工旺季的84%。其中一个是供应端扰动项目。元兴能源年产能780万吨的开工时间可能在2023年第二季度和第三季度陆续开工，低于市场普遍认为的今年年底。另一个干扰是能耗双重控制政策。2021年，能耗双重控制政策也在一定程度上推动了纯碱的上升。今年的政府工作报告纠正了能耗双重控制，推动了能耗双重控制向碳排放总量和强度双重控制的转变。因此，今年双重控制的影响可能没有去年那么大。

自2022年以来，中国已有60多个城市放松了房地产监管政策，如降低首付比例、降低抵押贷款利率等。一些城市的房地产销售出现了复苏的迹象。然而，无论是新的投资、新的建设还是竣工。30个城市的房地产销售面积等房地产数据并不理想。再加上疫情的影响，稳定增长的压力进一步增加。为了实现年内5.5%的经济增长，建筑房地产可能需要更多的政策刺激。

在光伏方面，2021年的安装低于预期，今年11月到2月，新的安装和光伏组件的出口同比大幅增加。在双碳的背景下，能源消费的转型是《纽约时报》的趋势。政府工作报告和十四五能源规划都关注光伏产业的推广，因此光伏产业的潜力仍然存在。然而，上游高价和产业链利润分布不平衡的改善仍需要时间来交换。未来，随着上游硅材料供应的放开和利润传递的顺利进行，光伏产业将更加顺利。截至3月31日，全国共有玻璃生产线260条，日熔融量4.78万吨，较年初增加约0.65万吨。

由于缺芯问题，汽车近期的生产和销售数据并不乐观。下游碳酸锂对纯碱的需求也有一定的潜力，但汽车和碳酸锂在整体纯碱消费中所占比例不大，影响有限。

纯碱和燃料价格是玻璃原料端扰动的主要影响因素。最近，重碱现货价格略有下到2700-2800元/吨。由于政策监管的严格，燃料端煤炭可能很难发生重大变化，天然气水平稳定。目前，国家浮法玻璃平均价格接近2300元/吨，天然气制造玻璃利润为200元/吨。

纯碱的成本端主要是煤炭、石灰石、原盐和合成氨。在煤炭方面，随着长期协会煤炭比例的增加和相对严格的供应和价格稳定政策，干扰逐渐减弱。原盐和合成氨价格稳定在485元/吨。3839元/吨。重碱价格下跌至2700-2800元/吨左右。氨碱法和联碱法的双吨利润分别接近880.2000元/吨，利润良好。

截至今日收盘，玻璃2209合约基差+287，不同月保持近弱远强格局，期货仓单250张，日内新增125张。纯碱2209合约基差-58，库存仓单2239张，日内有效预测699张。

综上所述，玻璃纯碱供应端的矛盾并不突出，下游消费有复苏的迹象，未来可能会有更多的政策加剧。因此，在自然回撤后，市场可能会保持强劲的冲击趋势，并关注当前交易员的盘面交易。套期保值套利等短期资金增加了盘面波动的风险。未来，我们可以关注下游建筑房地产和光伏产业消费的改善。疫情等因素的影响。