欧洲央行再次加息,欧元升值将抑制美元继续走强

美联储主席鲍威尔周一发誓要采取强有力的通胀措施，因为价格问题危及经济复苏。

受此影响，美国股市盘中跳水，各期美国国债收益率上升。不到一周前，美联储刚刚启动2018年首次加息。联邦公开市场委员会(FOMC)有望为激进加息做好准备。

鲍威尔在参加全国商业经济协会(NABE)活动时表示，劳动力市场非常强劲，但通货膨胀过高，需要迅速采取行动，将货币政策利率恢复到中性水平。我们将采取必要的措施确保价格的稳定。他说，特别是如果我们认为提高联邦基金利率超过25个基点是合适的，我们将在没有所谓测试的情况下触发50个基点的利率。如果我们决定采取更严格的措施，我们也会这样做。

数据显示，2月份美国消费者价格指数(CPI)同比增长7.9%，创下40年新高，而美联储最喜欢的通胀指数——核心个人消费支出价格指数(PCE)上月同比增长5.2%，远高于2%。

鲍威尔在演讲中仍将大部分通胀压力归咎于疫情的具体因素，尤其是对商品的需求升级。他承认，美联储官员和许多经济学家普遍低估了这些压力将持续多久，是时候结束宽松政策了。原则上，紧缩的货币政策可以减少需求，稳定价格。归根结底，要想拥有强大的劳动力市场，就必须保持价格稳定。

鲍威尔最新声明后，美联储联邦基金利率期货显示，5月份加息50个基点的可能性超过63%，远高于上周五的44%。

上周三，美联储宣布提高联邦基金利率25个基点，开启了新一轮货币政策正常化。在季度更新的美联储利率图中，美联储基金的最终利率将在今年年底达到1.9%，这可以通过在接下来的六次政策会议上增加25个基点来实现。

继上周的利率会议之后，通胀路径的不确定性再次被提及。鲍威尔说：随着世界最终进入一些新常态，人们对供应链修复的希望似乎仍然随着时间的推移而到来，但缓解的时间和范围非常不确定。

鲍威尔当天重申，美联储可能从5月份开始减少资产负债表，但尚未完全确认整个减少过程预计将持续三年或更长时间。

谈到乌克兰，鲍威尔指出，他看到的更像是经典的供应影响。美国现在是世界上最大的石油制造商，可以更好地抵御石油价格的影响。他说：现在，油价的上涨对经济产生了混合影响，减少了实际的家庭收入，从而减少了需求，但随着时间的推移，这将增加对钻探的投资，使石油生产区域更加普遍。从本质上讲，石油价格的上涨往往会影响美国经济的产出，但远低于20世纪70年代。

鲍威尔指出，决策者必须对形势保持警惕。他说：在正常情况下，美联储不太可能采取行动来解决大宗商品价格的暂时上涨，但持续的高通胀可能会增加长期预期上涨的风险。这表明，委员会需要像我所描述的那样迅速采取行动。在制定政策时，我们将关注这些问题的实际进展，而不是假设供应商在短期内有重大缓解。

鲍威尔重申，美联储将同时履行强劲就业市场和稳定价格的承诺。他预计，随着美联储加息，美国通胀将在未来三年下降到2%左右。

尽管外界担心加息是否会影响经济复苏，但美联储主席并不缺乏信心。没有人会认为美联储很容易实现经济软着陆。但历史上有许多先例。美联储在1965年、1984年和1994年三次大幅提高政策利率，但没有导致衰退。现在经济非常强劲，完全有能力应对紧缩的货币政策。

最近，美联储FOMC将联邦基金利率的目标范围提高了25个基点。此时，尽管欧洲央行几乎无法影响美联储，但他们总是试图说服市场，不会盲目效仿美国。预计美国和欧洲的货币政策将在一段时间内分化和错位。美联储的战略布局可能会削弱欧元或欧元资产的竞争思维，需要仔细跟踪和评估美欧央行政策联动的影响。

美联储目前的货币政策有两个核心：加息和削减资产负债表。除了将联邦基金利率的目标范围提高25个基点外，FOMC还一致投票将储备余额的利息提高到40个基点，并将主要信贷利率提高25个基点。与此同时，FOMC将减少其持有的美国国债、美国机构债务和美国机构抵押贷款支持证券（MBS）。美国的通货膨胀水平仍在7.9%。更广泛的价格压力和俄罗斯和乌克兰之间的战争可能会产生更高的通货膨胀风险，这使得美联储认为加息是目前最好的选择，而不是同时减少资产负债表的过程。

美联储上周预测，到2024年，基准政策利率将上升至2.8%，未来三年通胀将下降至2.4%，失业率将处于3.6%的历史低点，实现经济软着陆。

欧洲仍然担心货币紧缩政策的实施会导致经济衰退。2022年2月，欧洲制造业PMI为56.9，较上月下降0.6，表明欧洲制造业增长放缓。欧洲经济仍处于疫情后复苏阶段。在这种情况下，欧洲认为加息对宏观经济的损失远高于通胀率，显然6.8%的失业率对欧元区来说更加困难。拉加德和她的同事认为，欧元区的通胀仍然是良性的，需要比美国更多的刺激。欧洲央行需要继续向市场注入资金，并确保利率在负值范围内至少维持一段时间，直到中期通胀率稳定在2%左右。

目前，美联储加息可能部分是为了应对欧元区加息的谣言。一旦欧元区宣布加息，欧元升值将抑制美元继续走强。美国率先宣布加息。欧洲央行再次加息将不可避免地导致欧元区资产外流。起初，美联储加息将带走欧洲资产。欧洲央行加息只不过是给美国钱。欧洲央行采取正常的货币政策。不跟随美联储步伐加息的好处是欧元贬值和出口增加，这更有利于疫情后的经济复苏。

从美国和欧洲目前的经济和金融战略模式来看，美国需要海外资本继续流入来解决加息后的经济发展资本来源，而欧洲有成熟的投资资源，因此美联储加息的目的之一是吸引欧洲资本进入国内市场，然后支持美国股市和美国债券。特别是在短期和中期，美国需要稳定或提高美元汇率，恢复美元的国际信用和地位，而欧元的疲软只有助于恢复美元曾经占据的世界份额。正如前面所说，尽管市场对欧洲央行的加息有很强的预期，但经济发展的不平衡和结构性问题是央行未来相对谨慎的关键，因此欧洲央行相对宽松的政策将有助于促进美国的金融战略。

综上所述，目前美欧经济形势的差异导致两地采取不同的货币政策。美国的加息措施符合其实际国内支持，欧洲可能在短期风险干扰下谨慎收紧。这导致欧洲资金流向美国市场，这正好符合美国的战略设计和意愿。预计美联储政策调控后，美元地位将加强，美元资产将保持投资繁荣，美国经济强于欧洲的总体形势将得到巩固。