10年期美国债券收益率上升已蔓延到整个曲线

自2022年以来，美联储的加息押注变得越来越激进。到目前为止，黄金价格一直在下跌，仍超过1800美元。然而，投资银行警告说，由于全球央行的鹰派地位，黄金价格今年可能会下跌。

自从发现传播力更强的奥密克戎变种以来，金价一直在1870美元/盎司和1770美元/盎司之间波动。自2022年以来，金价一直保持在1800美元/盎司左右。

尽管黄金没有对降低奥密克戎风险做出反应，但它面临着另一个重大威胁——全球央行(尤其是美联储)的鹰派地位变化。

尽管中国等主要经济体对黄金等避险资产的吸引力将减弱，但奥密克荣对全球增长的威胁似乎正在减弱。

自今年年初以来，10年期美国债券收益率上升了近40个基点，略低于1.9%。收益率上升已蔓延到整个曲线。通胀调整后，收益率也上升。截至1月中旬，10年期国债实际收益率上升至-0.59%，2021年底实际收益率不到-1%。

显然，美联储将加快政策正常化——我们预计今年将四次加息。自3月份联邦公开市场委员会以来，国债收益率飙升。

尽管10年期美国国债收益率和美元指数从1月底的年低点上涨，但金价仍高于1800美元/盎司。周一（2月7日）欧洲早盘，现货金交易接近1813美元/盎司。

近几周，面对市场的广泛波动（股票和比特币都大幅下跌），金价仍保持弹性，在一定程度上脱离了典型的价格驱动因素——债券收益率和美元。

另一方面，黄金的弹性与我们通过公允价值模型得到的估计大致相同——目前其价值约为1750美元/盎司，低于目前的现货价格约为50美元。

瑞银(UBS)表示，黄金保持强劲的另一个关键因素是投资者对投资组合对冲基金的需求增加。投资者认为，美联储(FED)在应对通胀或过度紧缩方面落后于形势，导致经济增长放缓。

瑞银的模型显示，正如华尔街恐慌指数-波动指数(VIX)所显示，今年迄今为止市场波动性的上升是金价的关键支柱。