中小基金公司黑马本色是怎样炼成的？

作者：陆海晴

近两年，在A股市场极致演绎的结构性行情之下，基金业绩出现较大分化。复杂艰难的市场环境也创造了行业洗牌的机会，多家中小基金公司逆势突围，培养出多位黑马基金经理，以亮眼的业绩吸引了市场的目光。

从打法上来看，部分中小基金公司选择了更聚焦的策略，集中火力瞄准优质赛道展开布局。不过，在分析人士看来，中小基金公司此番突围的背后也存在一定隐忧。一方面，中小基金公司仍面临挖角之患；另一方面，个别基金业绩出彩得益于押注高景气赛道，业绩能否持续有待时间检验。

新风扑面 中小基金公司业绩惊艳

近年来，多家中小基金公司表现颇为亮眼，用业绩惊艳了公募行业。

梳理公募基金管理人主动股票投资管理能力可以发现，长期而言，老牌基金公司仍然占有较大的优势。但在过去一年、过去两年、过去三年的业绩排名中，部分中小基金公司已经跻身行业前列。

银河证券基金研究中心报告显示，2021年，股票投资主动管理收益率排名前十的基金公司分别是中科沃土基金、中庚基金、中海基金、信达澳银基金、北信瑞丰基金、红土创新基金、鹏扬基金、恒越基金、中信保诚基金、中融基金，这些公司均为中小基金公司。

从近两年的维度来看，中科沃土基金近两年股票投资主动管理收益率接近180%，恒越基金、鹏扬基金、农银汇理基金、红土创新基金等近两年收益率也超过100%。

若进一步拉长期限，以三年的视角来看，股票投资主动管理收益率居前的同样多是中小基金公司，包括华泰保兴基金、信达澳银基金、恒越基金等。

此外，2021年业绩领先的基金经理多为新锐力量，其中多位出自中小基金公司。例如，前海开源基金崔宸龙一举夺冠，宝盈基金陈金伟管理的宝盈优势产业A的年度收益率也超过100%，长城基金杨宇管理的长城行业轮动A收益率在80%以上，中信保诚基金孙浩中管理的信诚新兴产业A收益率超过75%。其中，崔宸龙、孙浩中均已晋级为百亿级基金经理。

打法精准 集聚优质资源进攻

不少中小基金公司采取的打法是“聚焦、聚焦、再聚焦”，具体表现为将优质资源向投研部门倾斜，在投资方向上也倾向于“有选择的进攻”。

以中信保诚基金为例，公司旗下多只基金近三年收益率超过300%。中信保诚基金副总经理胡喆表示，在好赛道中赚取企业盈利增长的钱，是公司投资收益的源泉。围绕这一大的投资理念，公司公募基金投资团队分为价值、成长、消费三个小组，研究团队也聚焦在有成长性的方向，并不覆盖所有行业。“公司会明确各个产品风格，基金经理专注在自己擅长的领域做投资，考核是基于不同产品基准的超额收益，这样可以保障基金经理能够坚持自己的投资风格，避免发生漂移。”

类似的还有恒越基金。2020年7月高楠出任恒越基金投资副总监，同年8月黄小坚出任总经理。由于旗下基金业绩亮眼，恒越基金管理规模快速提升，高楠成为百亿级基金经理。

黄小坚此前在接受记者采访时表示，投资管理能力是资产管理行业最核心的竞争力，恒越基金的一半员工是投研人员，在搭建投研团队之初就是按照中型基金公司标准来组建团队。在他看来，投资优质成长股是长期有效的策略。从长期来看，股票的超额收益来源一定是优秀企业的业绩增长，因此要坚持从长期视角寻找确定性。

暗藏隐忧 两方面问题引关注

当然，在一些基金分析人士看来，中小基金公司业绩亮眼的背后也存在一定隐忧，一是人才留不留得住，二是亮眼的业绩能否持续。

部分中小基金公司实际上已面临人才流失的问题。以宝盈基金为例，多位基金经理相继离开。2021年12月17月，李健伟因个人原因提出辞职。同样在去年，宝盈明星基金经理李进转投景顺长城基金麾下，另一位基金经理郝淼则转会嘉实基金。无独有偶，红土创新基金经理朱然跳槽至信达澳银基金。

在沪上一位基金公司总经理看来，公募基金行业正处于快速发展期，人才的流动是正常的，但对于基金公司而言，明星基金经理的出走是较大打击。“中小基金公司倾注较多资源培养出优秀人才，刚崭露头角就被同业高价挖走，这也将影响基民持有体验。”

此外，得益于押注高景气赛道，去年不少中小基金公司旗下基金业绩颇为出彩，但其收益可持续性有待时间验证。

沪上某基金研究员表示，基金公司聚集资源深耕优质赛道没有问题，但是倘若押注单一行业则存在较大风险。“去年部分基金公司热衷于打造‘锋利的矛’，比如说一只基金重仓新能源，一只基金押注白酒板块，这也导致基金净值波动较大。但从长期来看，这种做法难以持续获得超额收益。”

群雄逐鹿，长期业绩为王，可持续的投研能力方是立身之本。