新年基金发行遭遇“冷冬”，明星云集缘何销量惨淡？

（原标题：开门红？爆款？秒光？想多了！新年基金发行遭遇"冷冬"，明星云集缘何销量惨淡？）

券商中国 作者： 裴利瑞

从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”，无论是渠道还是基金公司都非常重视“开门红”这个营销窗口。

但在今年，“开门红”落空了。券商中国记者从多个渠道了解到，开年的基金销售情况十分惨淡，不仅没有爆款，甚至有多只基金的单日募集规模仅“个位数”，即使是明星绩优基金经理掌舵也未能例外，和往年同期“日光基”、“百亿基”频现的盛况对比惨烈。

对此，不少市场人士将其归因于近期跌跌不休的市场，也有业内人士表示，市场观望情绪浓厚，可能是担心今年重现去年年初的风格剧烈切换，新基金再次建仓在高位。

“开门红”落空，明星云集却销量惨淡

2022年首周，基金发行市场明星云集，既有大成基金韩创、广发基金唐晓斌和杨冬等去年排名靠前的绩优基金经理，也有银华基金李晓星、信达澳银基金冯明远、兴证全球基金任相栋、汇丰晋信基金陆彬等中长期业绩优异的大将；既有广发基金、兴证全球基金等头部基金公司激烈角逐，也有外资基金公司贝莱德基金同台竞技。

渠道方面，各大银行券商对开年的基金销售战况极其看重。其中，“零售之王”招商银行和银华基金、汇丰晋信基金合作，分别主销了李晓星的银华心兴三年持有、陆彬的汇丰晋信研究精选；农业银行则分别选择了当前大热的基金经理韩创，和有着近13年投资经验的老将崔建波，大成聚优成长和方正富邦泰利12个月持有均由农业银行主销。

因此，不少业内人士曾预计，在明星基金经理和渠道力推的双重保障下，1月的基金发行市场将迎来“开门红”，甚至可能出现多只爆款。

但显然，这一预期未能实现，甚至有渠道人士直接用“惨不忍睹”来形容近期的基金发行市场。券商中国记者从多个渠道了解到，多只基金的单日募集规模仅“个位数”，即使是明星基金经理掌舵也未能例外。

例如，有渠道人士透露，某2021年业绩前十的热门基金经理，新基金发行首日仅获得6亿元认购；一位管理规模超500亿的顶流基金经理，发行首日的募集规模也不过9亿元左右，而在去年，该基金经理也曾在1月份开年发行过一只新基金，半天便募集近50亿元，首募规模过百亿。

此外，还有渠道人士表示，某主投港股的新基金，即使由大行主销，有多年海内外投资经验背书，发行首日也仅获得5亿元左右的资金认购。

“真的是捏一把汗，已经开始担心我们的新基金咋卖了。”某即将在下周发行旗下明星基金经理新产品的基金人士表示。

市场调整风格切换，基民观望情绪浓厚

从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”。例如，两年前，刘格菘的广发科技先锋以超900亿的认购规模，打响了2020年爆款基金的第一枪；2021年1月，全市场一共诞生了16只百亿级别的爆款基金，其中8只基金一日售罄，广发均衡优选、易方达竞争优势企业等基金首募规模甚至近150亿，基金发行市场一片火爆。 

但到了今年，基金发行市场却一片惨淡，相信各大基金公司和渠道都始料未及。对此，不少市场人士将其归因于近期跌跌不休的市场。

截至1月5日收盘，A股在2022年的两个交易日均以下跌收场，上证综指年内下跌1.23%，创业板指更是大幅回调4.85%，失守3200点。去年高歌猛进的新能源、军工、有色等热门板块大幅回调，已经调整许久的医药因为CXO再次大跌，反而是养殖、中药、传媒等冷门行业领涨。

由于回调板块多为基金重仓，wind数据显示，仅1月4日，就有30只基金单日跌幅超5%，1147只基金跌幅超2%，部分重仓CXO的医药主题基金单日跌幅甚至达到6%以上。

有业内人士表示，市场观望情绪浓厚，可能是担心今年重现去年年初的风格剧烈切换。2021年春节前后，市场大幅回调，尤其是以“茅指数”为代表的核心资产大幅下跌，让不少建仓在高位的新基金损失惨重，甚至有部分产品迄今仍未回本。

Wind数据显示，2021年一二月份成立的251只基金中，有94只基金的单位净值仍低于1元，这也在一定程度上影响了基民们对今年新基金的认购热情。

此外，从今年新发基金的产品类型来看，封闭期、持有期的产品众多，少则60天，多则一年甚至三年。有渠道销售人士表示，虽然持有期和封闭期的设计是为了避免投资者频繁申赎、追涨杀跌，但也在一定程度上牺牲了流动性，不少投资者对该类产品购买意愿不强。

基金经理：好的建仓期来自于调整

面对当前的市场调整、风格切换，即将发行新基金的上投摩根投资总监杜猛认为，好的建仓期来自于调整，目前估值修正已经大体完成，年初可能是较好的建仓时机。“如果期望这些优质资产重回2019年之前的低估水平，可能并不现实。”杜猛在接受券商中国记者采访时表示，A股的估值中枢将会整体得到提高，优质资产估值偏高将会成为一个常态。

杜猛还表示，2022年的市场机会将会相对均衡。去年A股的机会主要集中在几大赛道上，如果没有成功抓住这些赛道，投资难度会比较大；而今年市场不只是新能源，半导体、消费、医药等都会在今年有一些自下而上的机会。

无独有偶，大成基金的明星基金经理韩创也认为，2022年的结构分化性行情大概率会收敛，风格会更加均衡。他表示，2021年是一个纠偏之年，是小市值相对大市值的纠偏，也是周期、成长等板块相对消费板块的纠偏，经过一年的纠偏，前几年的风格割裂已经得到了很大程度的收敛，2022年的风格会更加均衡。除了部分极度拥挤的高景气赛道外，2022年大部分行业都存在一定的机会。

这一相对共识的判断或许也可以为基民2022年的基金选择、资产配置提供一定参考。盈米基金研究院研究总监邹卓宇建议，2022年选择基金，需要优先关注基金经理的选股能力和中观行业调整的能力。

邹卓宇认为，选股能力强的基金经理在不同的市场行情下均能获取一定的超额收益；行业调整能力则能减少组合波动与回撤。其中，基金经理的选股能力可通过基金经理持有单个行业个股对比对应行业指数的超额水平来比较，行业调整能力可以通过基金经理历史行业调整频率与成功率来综合评估。此外，投资者还可以构建基金组合，分散配置一些投资理念、持仓风格不同的基金经理，降低收益的波动，优化持有组合的体验。