鹏华基本面投资专家孟昊：从中观产业出发的“全市场型基金经理”

临近年末，公募基金年终业绩争夺战正激烈进行中，业绩保持稳健优异的基金经理再获市场瞩目。日前，上海证券发布研报指出，鹏华基金经理孟昊管理的鹏华环保产业基金长期超额收益突出，近三年排名同类前6.23%（20/321）。从基金的组合配置来看，基金淡化择时，股票仓位长期维持在80%至95%之间，保持对市场的充分参与，此外，基金持股集中度适中，重仓股持有周期长，季度间留存度高。据悉，拟由孟昊管理的鹏华沃鑫混合基金（013534）正在发行中，该基金将立足于产业，遵循企业价值精选个股，寻找时代最优的资产，力争实现基金资产的长期稳健增值，并有望延续其既往投研实力。

上海证券指出，孟昊于2014年7月加入鹏华基金之后，目前共管理5只基金产品，管理且成立时间超过一年以上的基金有3只，回报排名均属于同类基金的前1/10。其中，鹏华环保产业在2019年获得了金基金股票型基金五年期奖。鹏华品牌传承和鹏华消费领先获得上海证券五年期四星评级，在证券选择能力及风险管理能力指标上较为突出。

成立于2014年3月7日的鹏华环保产业，是同类型产品中风险收益效率长期较好的一只产品。上海证券数据显示，截至2021年三季度，成立以来的净值增长率为531.40%，同期业绩比较基准收益率为129.09%，同期沪深300收益率为294.08%。自孟昊2019年7月24日任职以来，基金净值表现震荡上行，大幅超越业绩比较基准，尤其在2020年市场呈现结构化行情时，孟昊准确地把握住了成长空间大、未来确定性高的行业，获取了68.91%的历史超额回报，体现出组合管理的进攻性、懂得把握市场机会的特点。

整体来看，孟昊管理过的基金综合年化净值增长率均大幅跑赢基准。上海证券数据显示，根据孟昊所管理的产品，规模加权拟合形成孟昊基金经理业绩指数，自其管理公募基金以来综合年化净值增长率达40.30%，大幅跑赢同期沪深300指数26.30%的年化收益率以及其自身业绩比较基准29.60%的年化收益率。单从鹏华环保产业来看，历经牛熊长期历史回报优秀。该基金近一年净值增长率排名同类普通股票基金前2.96%（15/506），近三年排名前6.23%（20/321），近五年排名前2.11%（4/190），不同时间区间内产品回报均表现优秀。

长期不俗业绩表现，也源于孟昊卓越的风险控制能力，从而利于保全长期资产安全，在不同市场行情中均体现出较强的适应能力。上海证券数据显示，鹏华环保产业在孟昊任职期间的8个完整季度中有7个季度超越业绩比较基准；有6个季度表现排名同类前1/3。

此外值得一提的是，从持有盈利体验角度来看，持有该基金有较大概率能获得正回报，并且持有越长盈利的概率越高。据上海证券统计，从孟昊任职期内任一交易日起算，连续持有鹏华环保产业1个月、3个月、6个月、1年的投资人，均有60%以上概率取得正回报。其中持有6个月及以上的投资人，有70%以上的概率获得正收益。

通过对孟昊代表产品鹏华环保产业的持仓风格深入分析，上海证券指出，该基金股票仓位维持在80-95%之间，长期保持对市场的充分参与。最近五年间，该产品的平均仓位为87.24%。孟昊自2019年7月任职以来，秉持长期投资理念，股票仓位基本恒定，季度间鲜少进行仓位的大幅调整。

从投资逻辑来看，孟昊擅长于从中观出发，立足于产业长期发展，从产业发展空间、发展路径和所处的发展阶段三个方面，精选景气度高的赛道。在产业方向明确的过程中，通过长期跟踪与甄别，寻找具有竞争优势、在产业链中具有定价能力的优质企业。在组合配置中，孟昊兼顾稳定性和进攻性，重仓股长期配置白马股作为组合的压舱石，此外还配置了短期进攻性较强的个股。从实际持仓结果来看，鹏华环保产业基金以持有电气设备行业为主，三季度以来增加了化工、有色金属行业的配置。整体上，孟昊围绕制造业上中下游产业链，依据景气度判断对细分行业进行了不同比例的配置。

从投资风格来看，孟昊管理的组合持仓集中度适中，成长风格显著。在组合的集中度方面，鹏华环保产业基金前十重仓股占资产净值平均比例为44.53%，持股集中度适中。2021年三季度末，前十大重仓股合计占比为54.69%，较前期有所抬升，一定程度体现出孟昊对看好的板块及个股敢于重仓的特点。就持仓结果来看，该基金前十大重仓股中呈现明显的大盘成长风格，季度重仓股留存度较高，自孟昊2019年7月任职以来季度间重仓股平均留存度为66%。此外，从重仓股特征来看，孟昊选定赛道后，个股选择从企业竞争能力、竞争格局等方面综合考虑，精选优质企业，前十大重仓股以细分行业的白马股为主。

通过进一步的业绩归因分析，上海证券指出，最近3年，鹏华环保产业的选股超额收益能力突出，12个完整季度中，有11个季度获得正超额收益，其中，孟昊任职以来有较好的选股阿尔法，季度平均超额收益为7.05%。从行业配置来看，孟昊中观行业选择较为成功，任职以来季度间行业超额收益较高，具体到行业上，基金经理在电气设备行业获得显著超额。从上海证券基金评级结果来看，鹏华环保产业证券选择能力、风险管理能力分别获得四星、五星评级。

拥有超7年投研经验的孟昊，定位于“全市场型基金经理”，研究覆盖范围较广，包括轻工制造、电力设备、环保公用、家电等，擅长于从中观产业出发构建组合，在高景气度的赛道中精选优质个股并长期持有，投资特点呈现为“偏产业、偏白马、偏成长”。展望后市，孟昊表示，“碳中和”背景下，看好新能源产业链中的光伏产业，具备长期降本空间，应用场景更为广阔，发展空间更大；消费方面，国内消费存在结构性机会，看好拥有产品创新的新消费公司。

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