募资问题或可破解 外资私募首现“爆款”产品

来源：上海证券报 作者：王彭 马嘉悦

一直以来处于“募资困境”的外资私募迎来首只“爆款”产品。近日，由桥水（中国）投资管理有限公司（下称桥水中国）担任投资顾问、华润信托为管理人的一只新产品短短一周时间募资约80亿元。据悉，该产品为证券投资服务信托，由桥水中国作为投资顾问。

业内人士表示，外资私募进入中国市场后，由于募资难度较大，管理规模相对较小。随着信托产品打破刚兑，信托公司发力证券投资服务信托业务，外资私募旗下能有效替代银行理财、信托等产品的稳健型基金有望得到资金关注。

桥水新产品大卖近80亿元

作为资产管理规模达1万亿元人民币的全球头号对冲基金，桥水在中国的投资之路并非一帆风顺。桥水中国于2018年6月29日在中国证券投资基金业协会完成私募基金管理人登记，并在2018年10月和2020年9月份备案了两只私募产品。目前，公司管理规模仅在20亿元至50亿元之间。

进入中国市场3年多后，桥水中国终于卖出“爆款”产品。近日，由华润信托发行、桥水中国担当投资顾问的一款新产品，短短一周时间募资约80亿元，其中一家银行代销渠道半天时间就卖出超30亿元。

资料显示，该产品的认购起点为200万元，封闭期一年。从投资策略看，新产品采取全天候增强型策略，投资标的为中国股票、债券、大宗商品及其衍生品。产品目标是通过高度分散化投资获取持续稳健收益。

1996年，桥水就发行了“全天候（All Weather）”对冲基金，并开创性地运用风险平价方法管理投资组合，时至今日，桥水的全天候增强型策略还保持较高知名度。

“桥水的全天候产品追求的是一年约8%的稳定收益率，类似于中性对冲基金，对于国内机构和高净值客户而言，可作为信托或银行理财的替代产品。这是桥水首次在代销渠道大范围发行产品。”一位百亿级私募人士称。

外资私募“募资困境”或可解

外资私募在进入中国市场后，或多或少出现“水土不服”的情况。其中，“募资难”是其面临的一大主要问题。

Wind数据显示，在33家外资私募中，目前仅有元胜投资、瑞银投资、润晖投资、德邵投资、桥水中国的管理规模在20亿元至50亿元；腾胜投资、惠理投资和英仕曼（上海）投资的管理规模在10亿元至20亿元；其余25家外资私募的管理规模均在5亿元以内，占比75.76%。目前，部分国际资管龙头已放弃私募牌照，转战公募市场。

桥水中国卖出“爆款”产品，为外资私募打破“募资困境”带来曙光。在沪上一位第三方机构人士看来，“外资光环”对募资帮助甚微，在国内市场，只有稳定的业绩表现才能实实在在地吸引投资者买单。

沪上一位信托业人士直言：“外资私募的产品大多绝对收益率不高，或每年实现7%至10%的收益率，但回撤控制较好。在信托和银行理财产品净值化转型之前，这类产品在国内的优势并不明显，因为不少非标信托产品既能刚性兑付，又能实现年化8%至10%的收益率。不过，随着信托和银行理财产品的净值化转型提速，具备长期稳健业绩的外资私募或得到更多资金关注。”

一家头部信托公司的标品业务负责人分析称，在行业转型过程中，信托公司不断发力布局标品业务，证券投资服务信托则是其中相对容易切入的突破口，因此这类业务正处于快速发展阶段，服务水平不断提升。“对于外资私募而言，与代销机构对接系统、开户、测试等程序较为繁杂，信托的证券投资服务能在很大程度上解决这一难点，助力其顺利完成产品发行。”