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光大期货:通胀推动力乏力 铜价或弱势运行

期货资讯 2021-11-01 阅读 188

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  1、10月沪铜主力2111冲高回落。因LME挤仓事件,铜价由月初的68970元/吨最高涨至76700元/吨;之后随着LME出台控制挤仓政策以及国内对动力煤价格的强力调控,铜价随之出现回落,月末基本跌回前期震荡区间内运行,月涨幅4.4%。

  2、宏观方面,随着全球主要能源价格跃至记录高位,通胀预期高居不下,也刺激有色市场出现大幅波动,但随着国内上层对动力煤价格的强力调控,动力煤出现断崖式下行,能源成本预期下降下有色价格也随之出现回落。不过需要注意的,国内动力煤价格出现大幅回调的同时,欧美天然气价格也出现回调的迹象,这或表明全球能源危机开始出现缓解的迹象,由此此前市场因能源价格(控制不住)而高企的通胀预期存在回落预期,从这方面来推演较难再给铜价带来大幅助力。但可以预期的是,后期若政策调控出现减弱迹象,部分能源价格或有一定修复迹象,这部分的宏观修复要考虑进去。

  3、基本面来看,无论是国内还是国外货源偏紧问题依旧,内外现货均维系升水报价,且此前LME因库存去化以及注册仓单比例过低而引起的挤仓因素仍在,因此要防止卷土重来,也要防止向其他市场传导的可能性。不过,从国内供求来看,随着限电限产的放松,四季度中后期部分铜冶炼厂存在检修后赶产的可能性,因此产量预期将有所上调,但下游因铜价高企,利润被大幅压缩,下游开始出现旺季订单不旺情况,铜杆铜棒的开工率持续表现低迷,因此基本面已较难给予铜价较强的推动力。

  4、进入11月份,金融市场将首先迎来美联储议息会议Taper,加上能源危机缓解下高通胀预期已难以维系,铜价或维系偏弱走势;但之后随着利空落地,政策调控若彼时出现减弱迹象,价格必然也会出现反复,因此11月份铜价大概率维系震荡区间运行。笔者认为随着基本面进一步疲软,高铜价或最终难以为继,四季度是铜价震荡筑顶阶段,但宏观和基本面并未形成有效合力,因此短期也较难出现破位下行的走势,投资者可逢高布空,追空则须谨慎。

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