燃料油： 高、低硫需求开始出现边际转向

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　　文：光大期货

　　1、供应方面，由于汽柴油利润较高，常压渣油和减压渣油等低硫燃料油组分现在被用作渣油流化催化裂解装置置的原料，而不是混合到低硫燃料油中，亚洲炼油商将削减低硫燃料油产量，贸易商表示目前裂解价差不够高，除非低硫燃料油价格飙升，否则今年没有任何低硫燃料油出口计划。截至10月13日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2155.3桶，环比上周增加76.6万桶（3.68%）；富查伊拉燃料油库存当周录得708.3万桶，环比上周减少109.3万桶（13.37%）。

　　2、需求方面，随着天气转凉，中东地区的电力需求正在下降。沙特阿拉伯买家的购买兴趣减弱，科威特购买了三批8万吨10月装船的船货，但尚未发布11月装船的采购招标。但是，电力行业对低硫燃料油的需求可能会增加，因为天然气价格仍然高企。预计第四季度巴基斯坦和孟加拉电力企业将进口燃料油用于发电，日本电力企业冬季的用电需求将骤增。目前大多数市场机构对于今年冬季石油对天然气的替代发电需求预测大约在30-100万桶/日不等，其中燃料油的额外需求约在30-40万桶/日左右。目前日韩已相继购买低硫燃料油用作冬季发电储备，一旦天气转冷并且天然气经济性持续低迷，将再度开启采购。

　　3、油价方面，上周EIA和API美国原油库存增幅超出预期，连续第三周上涨，创3月以来最大涨幅；库欣地区库存降至2018年10月以来的最低值；精炼油库存降幅不及预期，汽油库存降幅超预期。上周三大机构相继发布月报。EIA上调2021年石油需求增长预估9万桶/日至505万桶/日；OPEC将2021年全球石油需求增速预测下调16万桶/日至580万桶/日；IEA将2021年原油需求预测上调17万桶/日，对于今年冬天的油气替代发电需求量预计为50万桶/日。此外，商务部于近日下发2021年度第四批原油非国营贸易进口允许量，总计1489万吨，今年累计配额总量同比下降4.02%，整体配额仍存缺口。

　　4、上周，国际油价冲高回落，WTI和Brent均价较上周环比大幅上涨，新加坡燃料油价格也先涨后跌。从基本面来看，节后高、低硫的强弱态势有所逆转。低硫燃料油市场有所走强，目前汽柴油利润较高，亚洲炼油商正在削减低硫燃料油产量，供应形势继续收紧。而在气温转凉和天然气紧张影响下，欧洲、日韩等地电厂未来对低硫燃料油需求有望进一步增加。高硫燃料油市场有所走弱，随着北半球季节由夏转秋，中东、南亚等地区电力需求开始显著回落，当地电力板块的高硫燃料油需求明显不如9月份强劲，但目前高企的液化天然气价格对燃料油市场仍有支撑。整体来看，高、低硫需求开始出现边际转向，上周内外盘高低硫价差已从低位反弹，预计在成本支撑的背景下，高、低硫绝对价格将维持高位震荡，而该价差则则有进一步走扩的空间。