光大期货：供需持续收紧 铝价高位盘整

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　　文：光大期货

　　上周沪铝高位偏强运行，15日收至24355元/吨，涨幅7.03%。

　　1.供给方面，前期限电以及原料液碱货源紧缺推动氧化铝价格持续上行，近日山西汛情导致部分煤矿作业停滞，当地生产受限下氧化铝单吨价格乘势涨至4000元，成本端压力大幅限制电解铝企利润，单吨利润由最高位7500元降至5000元。据datayes，2021年前三个季度因能耗双控等原因减产规模达到237.5万吨，10月青海、宁夏等多家电解铝企后续再次收到限电限产相关要求，新增以及复产计划将持续搁浅。据SMM，预计10月（31天）电解铝产量回升至319万吨，10月国内电解铝运行产能3745万吨/年，维持下滑态势。

　　2.需求方面，沪铝盘面震幅扩大，现货市场多种报价交杂、差异较大，无锡佛山现货报价价差继续拉大，下游畏高以刚需为主，成交持续低迷。十一节后江浙沪以及广东地区限电出现部分放松，开工率部分上行，恢复集中在铝板带箔以及型材板块。当前行业平均开工率为64.2%，回升3.4个百分点，其中铝板带铝箔开工率在84%，铝型材开工率回升至73.5%附近，铝合金铝线缆开工率为55%。10月铝水占比环比继续下降2%至64.6%，建材等铝下游加工板块环比消费或将出现回弹。

　　3.库存方面，至10月15日社库水位升至88.8万吨，周度累库2.5万吨，因无锡、南海等地出现集中到货情况，当前累库速率有加快的趋势。

　　4.当前供需两端有维持收紧的态势。多地限产持续加压，限产规模持续扩张的迹象基本确立，运行产能面临持续下滑压力，后续抛储以及进口将成为弥补部分产量缺口的主力军，或出现超预期增量。需求端虽也受到限电干扰，但加工行业开关机灵活度以及成本压力远低于电解端，供应端的减产相比需求端的降速更为显著。近期社库持续出现逆周期累库，但低水位库存对于铝价底部支撑力仍在。多头仍引领市场整体交易逻辑，同时铝价在高位区间震荡，市场也极易被阶段性避险情绪主导，预计未来一段时间铝价将持续于高位区间盘整。