不锈钢V型反转 何时才能止跌？

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　　原标题：[机构会诊]不锈钢V型反转 何时才能止跌？ 来源：文华财经

　　两周前，不锈钢期货升穿2万点大关；一周前，触及纪录高位22425点；而此后，期价却将这些涨幅悉数回吐。

　　不锈钢期价高位回落，主要受哪些因素拖累？何时才能止跌？目前限电范围扩大，对整个不锈钢产业链造成了什么样的影响？文华财经【机构会诊】板块邀请不锈钢期货专家为您深入分析。

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　　【机构会诊】：不锈钢期价高位回落，主要受哪些因素拖累？

　　一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：不锈钢在双控趋严、限产导致供应偏紧预期的助推下，主力合约盘面价格一度攀升至22000以上的高位，随后高位回落，主要原因是高价格限制了下游现货采购，尤其是在今年国内消费旺季本就缺乏亮点的背景下，高价格对于下游下消费形成了较强的压制作用；另外随着不锈钢下游加工企业也陆续开始限电减产，现货市场成交表现更加冷清。从库存数据来看，无锡佛山两地社会库存自8月下旬起已经增库3万多吨。简言之，没有消费支撑的高价格是不可持续的，所以此波不锈钢价格高位回落是必然的。

　　国联期货研究员 李志超：首先，期现货价格走高对终端有明显的抑制作用。价格高位后，订单和成交均不算好，出货不畅。且整个经济增长有放缓的趋势，制造业承压。其次，技术上有高位回调需求。9月中旬后，盘面连创新高，迎来剧烈波动和回调是在情理之中的。另外，官方多次提及坚决遏制“两高”项目盲目发展，并将加强钢铁行业监管等政策性因素也都对不锈钢产生了影响。

　　瑞达期货金属研究员 王福辉：一方面，由于宏观面美联储表达缩减QE的鹰派态度，打击市场的风险情绪，并且现货资源多流通在贸易商，对价格波动敏感，出现一定恐慌出货情况。另一方面，由于不锈钢价格走高抑制需求，以及韩国对涉华不锈钢板卷作出反倾销仲裁，导致出口优势转弱，三季度出口数据回落明显；并且国内限电限产政策同样也对下游加工企业造成影响，导致需求表现较为疲软，不锈钢价格承压回落。

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　　【机构会诊】：目前限电范围扩大，对整个不锈钢产业链造成了什么样的影响？

　　一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：随着限电范围扩大，不锈钢产业链上下游均受到影响。上游原料端，镍铁江苏地区冶炼厂生产线多直接停产，辽宁、河北等地也收到限电通知，原料高镍铁、高碳铬铁产量均有下降。国家发改委在例行新闻发布会上对9个省区直接点名：青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9地上半年能耗强度同比不降反升，其中广西、广东、福建以及江苏等地都属于不锈钢重要生产地区。目前福建、广西等多家钢厂减产预计达到30%，钢厂受到限电政策影响很能准确预估总的排产量，但减产已成定局。广东等地的下游加工企业也受到了限电影响，影响程度要弱于钢厂。目前不锈钢产业处于供需两弱格局。

　　国联期货研究员 李志超：据估计，前期受影响程度或是高碳铬铁、镍铁和不锈钢及终端逐渐递减。前期限电省份偏向于原料产区，但当下限电范围扩大，对产业链影响程度或有改变。随着9月不锈钢产区福建、广西、浙江、江苏等多地开启限电模式，不锈钢产量下降明显。据不完全统计9月有近25%左右不锈钢产量受到影响。而10月政策尚不明朗，大概率限电影响将半数持续。不锈钢供应收缩加剧。目前，不锈钢下游和终端也部分受到影响，但因产业链传导尚需时间，目前不算明显。

　　瑞达期货金属研究员 王福辉：国内限电政策对不锈钢的整个产业链都产生了影响。上游原料镍铁和铬铁6月份以来因限电减产，导致原料价格不断上涨；不过不锈钢也在限电限产以及前期出口需求旺盛的情况下，价格大幅走高。因此目前不锈钢生产利润依然较高，成本抬升的影响不大。而在限电政策趋严的情况下，叠加不锈钢价格走高，下游加工企业虽受限电停产影响较小，但执行力度加强，导致下游采购需求表现疲软。

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　　【机构会诊】：最近不锈钢期货重心持续下移，9月中旬以来涨幅全面回吐，期价何时能够止跌？

　　一德期货投资咨询部高级分析师 谷静：随着“能耗双控”政策落地，国内多个省市限电限产，镍铁、铬铁等原料供应收缩，价格均高位运行，不锈钢冷轧成本位于19000元/吨上下，目前主力盘面价格回落至20000之下，从成本角度看，下方空间已经不大。

　　国联期货研究员 李志超：9月中下，利多尽出后，盘面回调在所难免。但尽管可能会有政策性引导或变化，限产仍是中期因素。节后或仍将资源偏紧，则期价止跌就在眼前。

　　瑞达期货金属研究员 王福辉：近期不锈钢价格大幅波动，主要受到国内限电限产以及出口需求转弱的影响。目前来看，国内限电限产力度还将继续加大，后市供应存在趋紧预期，若按照今年总产量持平去年来计算，当前的减产力度还差距较大。此外近期钢价高位回落，对于下游需求亦有利好作用，一方面助于出口窗口再次打开，另一方面也能缓解下游企业生产压力。因此预计短期钢价延续宽幅调整或小幅下探，之后仍有望再度走强。