A股成交额连续44个交易日破万亿 这些券商股却跌了
 

中秋节期间，港股与外围市场上演了大跌行情，香港恒生指数更是刷新年内低点，堪称中秋“劫”，而就在中秋节后A股首个交易日，沪深两市成交额连续第44个交易日突破一万亿元，刷新历史记录，但本应最为受益于成交量提升的券商股却走出了下跌行情。

在41家上市券商中，中银证券在当日开盘领跌，东方证券、光大证券与东吴证券等39家券商跟跌。到了午间收盘，行情有所反弹，中银证券保持领跌位置，紧随其后的是华泰证券、国泰君安与中信证券等头部券商。截至当日收盘，中银证券、华林证券、光大证券及财达证券等26家券商下跌。

自今年8月中下旬以来，在A股市场情绪持续高涨、券商中报业绩逐步释放以及北京证券交易所设立等多重因素的催化下，券商股开启上涨行情。其中，北京证券交易所成立带给券商板块的利好尤为直接，不过在股价上却是表现不一。

据同花顺iFinD数据显示，9月3日至22日这段时间里，在41家上市券商中，以申万宏源、长城证券为代表的17家券商出现上涨，但浙商证券、海通证券、国联证券、国信证券、红塔证券等19家券商股价出现下跌。

券商股表现分化

在A股市场情绪高涨以及券商中报业绩释放等因素叠加下，今年8月中下旬以来，券商股上涨明显。而9月2日晚间，北京证券交易所将成立的消息为这一把旺火再添了一把干柴。

据同花顺iFinD数据显示，9月3日至22日这段时间里，在41家上市券商中，以申万宏源、长城证券为代表的17家券商出现上涨，但浙商证券、海通证券、国联证券、国信证券、红塔证券等19家券商股价出现下跌。

其中，浙商证券以-8%的区间涨跌幅领跌上市券商。从基本面上看，2021年上半年，浙商证券实现营业收入71.29亿元，实现归母净利润8.78亿元，分别同比增长58.84%和34.16%。从消息面上看，作为在资产管理、期货等业务方面表现突出的券商，浙商证券近日发布关于子公司浙商期货启动混改事宜的公告。对此，浙商证券表示系为了支持浙商期货进一步提升市场竞争力。

记者注意到，申万宏源以22.38%的涨幅明显领涨同行，这与其新三板业务密不可分。经记者梳理，从目前各家券商持续督导的新三板创新层以及精选层公司数量来看，申万宏源、长江证券、东吴证券和中信建投排行前列。其中，申万宏源证券累计共督导新三板挂牌企业607家，数量上在一众券商中领先。除申万宏源之外，其它三家券商股价涨幅分别为3.46%、5.54%与4.07%。

9月22日当天，中银证券股价表现不佳，处于领跌位置。消息面上，中银证券股东在近期进行了减持。9月17日，中银证券发布公告称，公司股东云南省投资控股集团有限公司累计减持8846.85万股，减持比例3.18%。此次权益变动后，云南省投资控股集团有限公司股份比例从8.18%减少至4.999998%，不再是中银证券持股5%以上股东。

自营等业务迎增量机遇

北京证券交易所设立带来的利好正在持续扩散。对于券商而言，自营、投行、经纪及财富管理等业务将迎来明显增量机会。

经纪业务与自营角度方面，北京证券交易所个人投资者准入的资金门槛为“开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验”，而机构投资者准入不设置资金门槛。

市场观点认为，通过降低投资者适当性要求，将使更多的A股投资者参与北京证券交易所交易，投资者规模扩大对于券商而言是一次赚钱机会，毕竟经纪业务是券商传统业务之一。此外，券商本身作为机构投资者，布局北京证券交易所，对于自营业务而言也有利好。

记者注意到，中秋节假期期间，券商加班加点“备战”北京证券交易所，包括中信建投、兴业证券、平安证券、国金证券等40多家券商及时上线了北京证券交易所交易权限预约开通功能。而截至目前，开通该功能的券商数近50家，且许多券商称将尽快完成功能建设。

证监会此前表示，北京证券交易所将总体平移新三板精选层各项基础制度，上市公司由创新层公司产生，同时，将维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构。

安信证券科创板及新三板首席分析师诸海滨预计开通北京证券交易所户数或在332万户至789万户之间，相比现在有几倍的增长。

诸海滨在接受记者采访时表示，“北京证券交易所的定位瞄准了‘专精特新’的一些中小科技创新型企业上。这对于面对以往科创板创业板的企业估值较高无从下手，但有配置需求的投资者来说是一次很好的机会。从结果上来看，开户投资者有几倍的增长，将会带动市场一定程度的合理流动性，由此发挥股票市场的定价融资及资源配置的功能。”

有资深券业人士向记者指出，对于券商而言，经纪业务最大的亮点不在于增量上，而是在于做市商制度，做市商制度具有提高流动性、稳定市场及价格发现等功能。

与此同时，“专精特新”企业的定位也利好券商的投行业务。据悉，北京证券交易所将同步试点证券发行注册制。有中型券商的投行人士向记者表示，北京证券交易所成立后将吸纳一批“专精特新”企业上市，提升创新型中小企业的上市积极性，实现国内资本市场的扩容，这会给券商带来更多的投行业务机会。

“改革之前，新三板的成交活跃度比较低，而改革之后，不管是从整个制度的规划，还是企业的储备都越来越聚焦于‘专精特新’型企业，刚好也是未来市场成长的热点，对于券商而言，其发行方式和定价模式，尤其是投行和研究部门都需要重视，将成为市场的一个重要增量。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受记者采访时说道。

机构：配置券商板块“仍逢其时”

不难发现，财富管理业务转型是贯穿近一年券商股股价异动不可忽视的因素之一。以财富管理“三剑客”东方证券、兴业证券和广发证券为首的券商们收益颇丰，不少券商也都加速财富管理转型。截至9月22日收盘，近一年以来，东方证券、兴业证券和广发证券分别累涨57.90%、27.64%与46.12%。

但随着北京证券交易所的落地与新三板改革的逐步深入，新三板业务或将成为新一轮券商股从业务层面角度助推行情上涨的催化剂。陈雳表示，新三板业务极有可能成为券商的后起之秀。

据记者了解到，更多券商正在加速涌入新三板与北京证券交易所的改革与建设蓝图之中。不少券商正在加速发力新三板业务，譬如中金公司、光大证券、西南证券等等。

值得一提的是，记者注意到，就在北京证券交易所吹起的春风下，监管层对注册制下的IPO制度再度出手，这成为影响券商股基本面上变动的一大因素。9月18日晚间起，证监会、上交所及深交所相继发布创业板、科创板IPO发行承销特别规定修订等多项内容。

从业界的反馈来看，新的定价机制进一步加强了主承销商定价责任，券商将进一步提高定价能力。不过，有券业人士提醒到，如若券商投行专业能力不够强，跟不上改革的步伐，将产生负面影响。这对于发力新三板业务与北京证券交易所的券商而言，需要重视。

记者注意到，包括广发证券、安信证券、招商证券在内等多家券商机构均看好券商板块后市行情。兴业证券非银金融团队指出，从当前券商股投资逻辑来看，券商板块仍处于“政策宽松+交易活跃+行业高景气”的时间窗口，随着北京证券交易所的推出，资本市场容量将进一步扩大，券商展业天花板随之上移，为短期板块股价提供有力支撑和催化，建议投资者积极配置。择股策略上，财富管理仍是券商估值提升的核心热点主线。

国泰君安大类资产配置廖静池研究团队指出，配置券商板块“仍逢其时”。该团队认为，“2021年8月中下旬以来，券商板块在经历了一波上涨之后，目前估值依然较低。”此外，国泰君安策略分析师陈显顺在其近日发布的研报中指出，在宽松节奏的超预期以及背后无风险利率下行驱动下，市场中期趋势不改。结构上，把握二次成长曲线驱动下行情持续性超过往的券商，以及具备高景气优势的老能源与新能源。

东北证券最新观点认为，随着市场交易持续活跃，板块轮动有序进行，上证指数已达前期高点附近，券商板块反转基本确立，看好券商板块带领大盘指数关键位置突破。