中粮视点：USDA供需报告解读

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　　原标题：【中粮视点】USDA供需报告解读

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　今日凌晨USDA公布最新供需报告数据，数据较之前市场预期中性偏多，报告公布后，美豆冲高回落。目前的价格中仍然隐含市场对单产的看空情绪，市场对趋势单产进行交投。美豆底部暂看1250美分，从7月中旬以后新作价格的波动幅度以及市场买货反馈来看，该价格有较强的参考意义。此外，我们应该要关注需求端的问题，关注美豆出口情况，市场可能会对需求预期进行调整和交易。如果缺乏新增题材，美豆可能会继续维持当前的震荡格局，如果美玉米有可交易题材，在下次报告数据公布之前，不排除大豆成为跟随性品种。

　　USDA于今日凌晨公布最新供需报告，报告数据较市场预期中性偏多，报告公布后美豆价格冲高然后回落，最终基本收平。报告公布前市场关注点在美豆需求以及新作单产方面。

　　美豆平衡表中，20/21年度旧作库存因压榨和出口需求的调降而上调至1.6亿蒲式耳，其中国内压榨下调1500万蒲，出口下调1000万蒲，结转库存上调2500万蒲至1.6亿蒲式耳。此前市场平均预期旧作结转库存在1.48亿蒲，预期区间在1.3~1.67亿蒲，USDA上月对旧作结转库存预估为1.35亿蒲。21/22年度新作平衡表中，对单产和需求均作出调整，其中单产下调至50蒲/英亩，此前市场平均预期单产为50.4蒲/英亩，预期区间为49.3~51.3蒲/英亩，USDA上月对单产预估为50.8蒲/英亩；需求方面，新作压榨和出库需求均较7月份预估数据下调2000万蒲，新作库存最终维持在1.55亿蒲式耳不变，此前市场对新作库存平均预期为1.59亿蒲，市场预期范围为1.15~2.36亿蒲。美玉米单产数据较之前市场预期偏多，174.6的单产处在市场预期范围下沿，报告前市场平均预期177.1蒲，预期范围174~180蒲/英亩。

　　报告公布后，美豆价格冲高回落，最终价格小幅收高。市场在昨晚夜盘的下跌中已经对利空预期进行作价，因此在报告数据出炉后，市场出现了冲高。如果仅从库存的角度来看，当前的价格中继续隐含市场的偏空情绪。美豆单产的调整仍然有时间和空间，从数据统计的角度去看有参考价值，但是也存在很大的不确定，市场预期美豆单产应该能够达到趋势单产水平，目前也是对该数据进行交易，后面需要依靠机构调研来逐步证实和修正市场预期。此外，我们应该关注需求端，目前能够看到的是美豆近期销售增加，市场可能会对需求预期不断调整。如果出口不积极，价格可能会继续回落，如果出口积极，可能会重演去年的场景，底部暂看1250，从7月中旬以后新作价格的波动幅度以及市场买货反馈来看，该价格有较强的参考意义。如果缺乏新增题材，美豆会继续维持当前的震荡格局，但是如果美玉米有可交易题材，在下次报告数据公布之前，不排除大豆成为跟随性品种。

　　作者简介 白杰

　　中粮期货研究院 油脂油料高级研究员 投资咨询资格证号：Z0013876