聚焦行业变革 关注新能源、新材料、新消费 

2020年，广发基金成长投资部迎来了一名新成员——吴远怡，与部门负责人刘格菘一起管理广发科技创新。从基金季报来看，该产品重点配置以新能源、新材料、新消费为主的成长行业。

资料显示，吴远怡步入证券行业近十年，其研究功底扎实、投资经验丰富。理工科复合背景出身的他，第一份工作是申万宏源研究所的消费品研究员；随后分别任职于香港惠理基金和中国人寿资产管理公司，参与管理几十亿乃至百亿的投资组合。

“他看消费品出身，对A股、港股和美股的可选消费、必须消费、汽车等行业都很熟悉。同时，几年的海外市场投研经验令他对国际市场更为敏感。”一位卖方机构人士评价称，吴远怡思维活跃，对新鲜事物、公司研究充满热爱，尤其对供需格局出现明显变化的行业极为敏感，善于把握行业变革带来的机会。

重视基本面研究 定量与定性相结合

问：2011年11月至2014年4月，您在申银万国研究所负责行业研究，当时研究哪些行业，有何收获？

吴远怡：当时我研究的是纺织服装行业。申万搭建了优质的研究平台——我所在的消费品团队在新财富评选中名列前茅；同时，申万也提供了丰富的研究资源。这段从业经历对我的影响有两点：第一，教会我如何研究一家企业，了解其核心竞争力，为深入剖析公司练就良好扎实的基本功；第二，在高强度、高压力的工作环境中，我养成了不畏艰难、百折不挠的工作精神。

问：2014年6月至2017年6月，您在惠理基金工作，当时主要负责什么工作？

吴远怡：我在惠理基金主要负责事业部消费品仓位的投资决策，并对其他仓位进行相应的行业投资推荐。这个阶段的研究覆盖面比较广，包括港股、A股和美股的大消费板块。外资看企业更在乎其核心竞争力，长久性，而不是短期的趋势性投资。他们对基本面的研究很有讲究，会深入研究这门生意是短期的景气上行，还是长远来看属于经营效率很高的生意。

问：申万宏源和惠理，前者属于国内券商，后者是外资机构，这两段工作经历对您有什么影响？

吴远怡：就研究方法而言，国内分析师善于了解故事的来龙去脉并跟踪高频数据，海外分析师则擅长量化各种变化对于企业长期盈利的影响，把握长期投资价值。举个例子，研究汽车股时，国内分析师善于把握汽车卖得好不好，而海外分析师则擅长把销售数据填入模型中，算出公司盈利。

我觉得这两种技能都很重要，应将两者有机结合，将定性分析映射到定量模型。定性层面，我们通过大量的调研、访谈，对公司基本面有较为全面的把握；定量层面，则需要掌握销量、售价、成本变化等大量基础数据，通过财务模型预测公司的盈利趋势、现金流、资产负债情况等。这些是投资前重要的环节，如果没有做好扎实的研究，会导致对公司未来经营情况的判断产生巨大偏差。

关注消费、技术变革带来的机会

问：2017年6月至2020年6月，您在中国人寿资产管理公司担任投资经理，当时主要管理的是什么类型的组合？

吴远怡：我在国寿主要独立管理港股通组合，这段经历带来的收获有三点：一是拓宽了我的视野，除聚焦大消费，还学习了大金融、互联网、科技等不同行业。二是积累了组合管理经验。保险组合对绝对收益和相对收益都有要求，因此，我们在考虑如何获取超额收益的同时，也要兼顾组合的均衡性、估值水平等。第三，港股的流动性不是很充裕，投资人员的试错成本更高。因此，我们会花一两周甚至更长的时间来制定投资策略，单只股票的持有期会有一两年。

问：广发科技创新是按什么策略来管理，重点关注哪些方向？

吴远怡：广发科技创新主要关注科技创新企业，投资范围比较广，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等。结合产品定位和自身能力圈，我在管理组合时不会拘泥于某个赛道或行业，更希望沿着行业景气上行、消费变革、技术变革的方向寻找机会。

具体而言，我从两方面进行思考：自上而下，寻找供需格局出现明显变化的行业，选择在行业变革中能大幅获得份额的优质企业；自下而上，挖掘改变居民生活习惯的企业，分享消费行为变革过程企业的成长红利。

第一，消费变革。最近几年，随着年轻人群进入消费市场，掀起一股新的流行趋势并带动消费行业的变革，比如：年轻人喜欢的盲盒、风靡的摩托车、电子烟等等，陆续进入我们的消费视野，带来新消费的投资机会。

第二，科技革新。时代在进步，产业在升级，由于技术的迭代或科技创新，给不少行业带来创新机会，比如新能源车、医疗服务等。

第三。行业供需格局变化。过去，中国优秀制造业在产品品质、性价比、产业链配套方面均有良好的基础，只是没有机会走出国门。去年，疫情爆发导致海外制造业的供给一度停滞，这给国内制造业提供了走上国际舞台的机会，这些具有比较优势的制造业，未来会有不错的机会。