原料走势影响减弱 预计PTA后市将维持区间振荡

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　　原标题：PTA 原料走势影响减弱

　　来源：期货日报

　　5月国内装置检修计划展开情况不及预期，供应继续下滑现象并未出现，尽管国际油价走势偏暖，但PTA价格呈现振荡运行态势。短期来看，由于加工差扩大至年内最高水平，原料价格走势对PTA的影响减弱，预计后市PTA将维持区间振荡格局。

　　装置检修力度不及预期

　　根据4月末的计划，5月国内PTA装置检修规模虽然小于4月，但仍有5套产能共计640万吨/年的装置存在检修计划。由于PTA加工差自5月开始扩大，企业主动进行停产检修的意愿下降。虽然在5月末逸盛一套装置因故出现意外检修，但国内PTA装置整体检修规模小于月初预期。

　　6月PTA加工差继续扩大，一度至700元/吨，创2020年9月初以来的新高。受此影响，包括恒力石化5号线、虹港石化等的检修计划再度推迟，6月实际检修的规模进一步下降。

　　随着前期检修装置的陆续复产，PTA供应将明显提升。截至6月8日，国内PTA装置日度开工率为79.82%，日产量为13.53万吨，较2020年同期增加1.67万吨。按照现有检修计划进行估算，至6月中旬，PTA装置开工率将提升至86.69%，日产量约14.69万吨，较2020年同期增加2.22万吨。

　　聚酯工厂开工积极性受打压

　　5月开始，终端市场订单表现明显弱于预期，织机开工率从80%以上下降为70%一线。终端负反馈持续向上传导后，聚酯各品种库存上升至近几年的偏高水平，后期开工率面临较大的下行压力。

　　除此之外，前期原料价格连续上涨使得聚酯各品种加工利润被压缩。根据估算，除聚酯切片外，其余各品种加工利润均被压缩至盈亏平衡线，这使得聚酯工厂主动减产、检修的意愿上升，进一步加大了聚酯装置开工率下行压力。截至6月8日，江浙织机日度开工率为73.15%，较2020年同期提升6.15个百分点，但较前期高点下降13.13个百分点；聚酯工厂日度开工率为88.99%，较2020年同期提升3.18个百分点，但较前期高点下降2.99个百分点。

　　PTA加工差明显扩大

　　由于4—5月国内多套PTA装置检修，PX需求环比出现下降，但由于国内PX进口量仍有提升，PX市场因此表现为累库状态。受此影响，尽管国际油价高位偏暖运行，但PX价格出现一定回落，在PTA价格振荡运行的情况下，PTA加工差明显扩大。

　　此外，美元对人民币汇率自4月末的6.4672下降至6.4，人民币继续升值令原料价格折合人民币后进一步下降，PTA加工差也因此扩大。在产能扩张、竞争加剧的大环境下，加工差的扩大意味着原料价格对PTA的影响减弱。截至6月8日，PTA加工费（不考虑醋酸）为514.84元/吨，较2020年同期下降190.83元/吨；加入醋酸成本后，PTA加工费为240.09元/吨，较2020年同期下降392.43元/吨。

　　总结

　　由于加工差扩大，PTA多套装置检修推迟，而随着前期检修装置的陆续重启，PTA供应增加，在需求端面临较大下行压力的情况下PTA供需矛盾恐加剧。此外，国内产能扩张、市场竞争加剧，加工差扩大意味着原料价格对PTA的影响减弱。综合分析，短期内PTA将维持振荡行情。（作者单位：中信建投期货）