重磅落地！港股印花税涨30% 2.2万亿资金涌入 港交所赚到嗨 牛市来了？

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该来的终于还是来了！

6月2日晚，香港特区立法会三读通过《2021年收入(印花税)条例草案》，落实本年度财政预算案中，提高股票印花税至0.13%建议，有关调整将在今年8月1日生效。

2月24日，香港特区政府财政司司长陈茂波在财政预算案中公布，香港政府为了增加收入，计划将提高股票印花税至0.13%，此前为买卖双方按交易金额各付0.1%。当时，这一消息引发港股市场暴跌，港交所一度暴跌12%，恒指杀跌近3%。当天南向资金更是狂卖199.6亿港元。

不过，行情很快就有了变化。在那之后，港股市场经历了一段调整，但南下资金并未停止步伐。在2月24日之后，这类资金净买入港股达742亿港元，总计净买入金额近2.2万亿港元。而且，在立法会三读通过法案之后，恒指期货也未有太大变动。那么，随着这一重磅利空落地，港股大牛是否开启呢？

提高印花税率

2月24日，香港特区政府财政司司长陈茂波在财政预算案中公布，香港政府为了增加收入，计划将提高股票印花税至0.13%，此前为买卖双方按交易金额各付0.1%。

6月2日晚，香港特区立法会三读通过《2021年收入(印花税)条例草案》，落实本年度财政预算案中，提高股票印花税至0.13%建议，有关调整将在今年8月1日生效。

财经事务及库务局局长许正宇表示，《条例草案》的目的是落实二0二一至二二财政年度《财政预算案》的建议，将股票交易印花税的税率由现时买卖双方各付百分之零点一提高至百分之零点一三。有关调整会在今年八月一日生效。

许正宇说，政府今次决定调整股票交易印花税主要是从提高政府收入，以维持稳健的公共财政的角度出发。我们相信议员亦理解二0二一至二二年度的财政赤字预计为1016亿元；而二0二二/二三至二0二五/二六年度亦会连续四年出现经营赤字，介乎224亿至407亿元，在面对与日俱增的公共财政压力的大环境下，政府有明显及持续的需要改善财政状况。按今年二月底至五月底每日平均约1770亿元的成交计算，调整印花税率的建议每年为政府带来的额外收入约为187亿元，以应付财政开支。

在上述消息发布之后，恒指期货并未有太大变动。这意味着，市场对此已经有了充分预期。

向散户开刀？

在公布调高股票交易印花税后，有声音担心建议会削弱股票市场的竞争力。有议员亦担心提高股票印花税会增加交易成本，因而减少交投。另外也有议员担心在香港股市进行交投比在其他国际主要金融中心为高。事实上各个市场的交易成本结构不尽相同，部分市场有向投资者征收股息税及资本增值税，而香港并无收取此类税项，因此不能直接比较不同市场的交易成本。

再者，香港市场的卖点从来不是交易成本低，而香港作为国际金融中心的地位更不是单靠印花税一项因素可以成就的。最为重要的一点是，有议员认为，今次建议是向小投资者“开刀”，甚至有议员认为政府的政策对中小型券商不公平。

针对上述疑虑，许正宇皆有回应。他表示，根据港交所的“现货市场交易研究调查”，香港股票市场的主要成交以机构投资者为主，约占八成；而其他零售投资者例如散户只占大概少于两成。仔细一点看，属海外的机构投资者占比最高，约占百分之三十六点六；属本地的零售投资者约占百分之十三点六。换句话说，股票交易印花税的来源主要是机构投资者或海外投资者。

经调整后的股票交易印花税在每10万元的股票交易只增加30元。对一众投资者而言，相信他们每作10万元的股票投资亦期望远高于30元的回报。只要我们能维持一个具质素的市场，单是增加股票交易印花税到现时建议的水平并不会大幅度地影响投资者进行买卖的意欲。

中小型券商生存空间的问题，许表示，政府感谢中小型券商对业界多年来的持续贡献，并理解它们的经营困难。政府及监管机构持续推出减轻业界负担的措施，并协助业界提升技能，包括在「防疫抗疫基金」推出证券业资助计划，发放现金支援中小型证券行及证券业的持牌人；并为中小型券商举办证券业金融科技发展研讨会，协助证券业应用金融科技，升级转型。

重磅落地，牛市要来？

据统计，2011-2020年期间，股票交易印花税平均为香港政府带来每年超过400亿港元的收入，占香港政府的财政收入的比重约为5%-12%之间，以2020年为例，香港股票市场印花税收入达到642.20亿元，占财政收入的比重高达10.96%，在疫情整体肆虐的年份，印花税贡献了可观的政府收入，其重要性可见一斑。

据测算，印花税率由0.1%提升0.13%，以2020年的成交额计算，将为香港政府多带来192.66亿港元的增量收入，2021年这一增量预计超过200亿港元，将成为缓解财政压力的重要手段。

东方证券曾分析认为，上调印花税仅打击短期港股市场交投情绪，预计中长期影响有限。股票印税一直都是港股市场交易成本中最大的组成部分，同时体现出香港政府鼓励长期价值投资、打击短期投机炒买交易行为的政策导向。过去近30年间香港股票印花税税率已经连续下调几次。据香港税务局，股票印花税由1993年4月以来的0.15%降至1998年4月以来的0.125%，再降至2000年4月的0.1125%，最后降至2001年9月的0.1%，并沿用至今。可以看出香港印花税率整体处于较高的水平，并远高于A股与美股市场。0.13%的税率整体处于历史合理区间，0.03%的增幅边际影响有限。因此，认为上调印花税更多的是打击短期港股交投情绪，但这一影响有望快速消化，并且不改港股市场的中长期牛市行情以及港股市场的活跃度中枢的持续上移。

从港交所的业绩来看，该公司于4月28日披露2021年1季报，集团2021Q1营业收入和规模净利润分别同比增长49%和70%至60亿元和38亿元，均创历史单季度最佳，EBITDA利润率同比提升6pts至81%，业绩十分强劲。最新数据显示，港交所市值超过6000亿港元。

那么，随着重磅利空的落地，港股牛市是否再度启动？知名分析师张忆东表示，6月做多不停歇，中美流动性都不会紧，短期市场波动是买点。他认为，覆水难收，美联储6月份议息会议有望继续鸽派，即便5月份通胀继续走高，也会容忍通胀而坚持鸽派。今年这个5、6月行情之所以跟以往的“五穷六绝”大不同，最大的区别在于：经济复苏但是流动性却没有收紧。