方正中期期货史家亮：沪锡突破20万整数关口后仍有上涨空间

　　方正中期期货沪锡分析师 史家亮

　　【行情复盘】受益于供应收紧、良好的经济前景以及宽松政策维持下的货币超发带动的需求强劲，并且华尔街坚持对大宗商品价格将会上涨的乐观看法提振，另外关于美国总统拜登将公布6万亿美元预算案的消息也提振了市场人气；有色金属大涨，沪锡库存和伦锡库存均继续下降亦提振沪锡，沪锡继续上涨，夜盘涨5%至20.8万；沪锡强势行情仍在持续。伦锡方面，伦锡继续走强，涨至20万上方，偏强行情仍未结束，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、进出口税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.33万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。

　　【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，上海期货交易所锡期货仓单继续减少183吨至5044吨，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。根据WBMS统计，2021年2月份，锡累计值为盈余0.56万吨；从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。这种供过于求的供需结构所能维持的时间相对有限，随着全球经济的持续修复所带来的需求的增加，预计锡供需依然会逐步回到供不应求的供需结构。

　　【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡强势行情仍未发生变化，涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后仍有上涨空间，现阶段下方支撑位18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。当前需要关注美元走势，美元指数一旦转势对于有色板块会形成一定的压力。