东方港湾董事长但斌：07年沪指6000点，为何现在只有3000点？医美赛道或长达20-30年！全球缺芯为什么半导体不涨？

　　2007年A股股指在6000点，现在在3000点，这和我们的发行体制有很大关系。

　　对于公募基金而言，一般秒光的时候就是顶点的时候，而出现大额赎回的时候，基本就是低点了。

　　我觉得投资就像买房子……我们做优质资产的配置，是因为只有优质资产才能抵御通货膨胀，能穿越周期变化。

　　医美行业未来的需求会很大。但目前相关公司的估值都比较贵，这对投资是个考验，它们的赛道可能是20年~30年，最终谁能跑出来还看不清，但竞争是非常激烈的。

　　4月21日下午，东方港湾董事长但斌在东方财富《财富大咖秀》中做出了以上判断。

　　以下是价值线整理的精华内容，有所删减，分享给大家：

　　一天倒下一只白马股，原因何在？

　　主持人：对于“一天倒下一只白马股”这种现象您怎么看？

　　但斌：白马股接连倒下主要有几个原因：一是2019年、2020年股价持续大涨，今年年初也继续上涨了20%~30%，从经验来看，这时候往往是行情的尾声，中间出现调湖北宜化股票类似智能手机时代来临一个大的赛道和一个长远的赛道整很正常。一些公司的盈利能力可能并没有很高，但股价却涨了几倍，所以短期必然会出现调整。

　　二是因为牛市中对利空不敏感，而熊市对利空总是特别敏感，对利多反应相对迟钝，除非是特别超预期，我觉得情绪的变化是很正常的。比如近期一些医药龙头公司，随着业绩的增长已经重新步入湖北宜化股票类似智能手机时代来临一个大的赛道和一个长远的赛道了上升趋势。

　　所以，股价的涨跌还是取决于公司本身的长期业绩，当然如果有的白马公司商业模式本身有缺陷，那股价很可能就回不来了。或者如果以前商业领域处于蓝海，现在变成红海了，未来也会面临很大问题。而如果公司业绩能够持续增长，调整过后股价就还有望会创新高的，所以白马股投资者也需要去区分对待。

　　电动车行业是一个长远赛道，核心利润点在无人驾驶

　　主持人：关于造车的新势力，您怎么看？

　　但斌：电动车这个行业肯定是未来十年、二十年，类似智能手机时代来临一个大的赛道和一个长远的赛道。但是过去是蓝海，现在所有企业几乎都来了，这个时候我们要看这个行业到底核心竞争力在哪儿，真正产生利润的点在哪里。我们一直比较看好这个行业最核心的思考点，就是无人驾驶，或者说车的架构。这个可能是电动车核心的利润点，但历史上造车这个行业，挺残酷，最终能够胜出就那么几家。

　　为什么07年A股能上6000点，现在在3000点

　　我们说2007年A股股指在6000点，现在在3000点，原因是什么？这和我们的发行体制有很大关系。过去是审批制、核准制，需求远远大于供给，所以很多公司本应该20倍、30倍的市盈率，但一上市市盈率就上百倍，上市后自然会往下走。

　　另外，可以看到，我们中国很多好公司在美国或香港上市，上市后上涨几百倍、几千倍的很多，它们在改革开放的40多年中享受到了中国发展最好的成果，然后又享受到了互联网时代的利好并在海外上市，这是我们A股市场有缺陷的最主要原因，如果这些问题都能合理去理解，你就明白为什么美国的公司这么好了，它一定是具备合理的逻辑的。

　　像炒股一样买基金，很容易亏钱

　　主持人：今年某只非常知名的基金，一个季度被基民赎回了一半，您身为坚定的价值投资践行者，谈谈您对价值投资观点吧。

　　但斌：4月20日我转发了一个表格，对于公募基金而言，一般秒光的时候就是顶点的时候，而出现大额赎回的时候，基本就是低点了。最近我们发现，在大进大出方面，很多股民、基民已经慢慢开始成熟了，不会因为短期的调整对基金经理就不信任了，总体来看还是有更多人愿意去加持的。

　　这几年，很多公私募基金赚了很多钱，可真正赚钱的基民却很少，很多人买基金也像炒股票喜欢板块轮动，风格切换，但其实这样做是很容易亏钱。