海外期货市场大幅波动品种走势分析与国内开市预测

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　　来源：方正中期期货有限公司

　　摘要：

　　劳动节假期需要重点关注的海外宏观数据和事件主要有三个，第一为美联储官员出现鹰派言论，耶伦意外谈论加息问题；第二为印度疫情继续拖累全球疫情好转趋势，疫情风险仍需警惕；第三为继中国经济数据逐步见顶后，美国经济数据亦有见顶的迹象。接下来需要重点关注美国4月非农数据和全球疫情进展。

　　海外期货市场大幅波动品种有玉米、豆油、铁矿石、棕榈油、大豆、锡、原油、锌、白银、白糖和国际干散货运输市场等，本报告就以上品种的走势分析、主要影响因素和后市展望进行详细分析。

　　一、五一假期海外宏观经济综述

　　五一假期期间需要重点关注的海外宏观数据和事件主要有三点：

　　第一，美联储官员出现鹰派言论，耶伦意外谈论加息问题。美国达拉斯联储主席卡普兰再度发表鹰派加息言论，现在开始讨论调整QE购买速度是适宜的；美国之外的新冠肺炎疫苗接种状态，全球经济增速放缓，最终将传导至美国。随后，财政部部长耶伦在周二发布的the Atlantic的采访中意外谈论加息，由于大规模财政支出，未来某个时候可能需要提高利率水平以阻止任何经济过热。这均引发市场的震荡，美债美元指数均走高，黄金一度出现大幅回落。虽然鲍威尔等其他政府官员均认为当前货币政策是适宜的，但是我们认为美联储已经到了需要讨论调整货币政策的关键时刻，坚持美联储下半年先释放缩减购债规模信号随后实施缩减购债规模政策，2022年底开启加息周期；对于美债和美元指数均形成利好，对于黄金而言则会形成利空。

　　第二，印度疫情继续拖累全球疫情好转趋势。在印度疫情失控影响下（每天确诊人数已经突破40万），近一周全球整体疫情风险持续恶化，多国检测出印度的变异病毒，不排除再度引发全球疫情再度爆发可能；需要关注的则是疫苗对变异病毒的有效性，以及国内疫情是否会受印度疫情冲击。印度等发展中国家疫情引发大宗商品供给端再度趋紧，而欧美经济体的复苏则带来需求的继续修复，在此影响下，大宗商品仍有一定的上涨空间，这将是二季度资产价格关注的重点。

　　第三，继中国经济数据逐步见顶后，美国经济数据亦有见顶的迹象。美国4月ISM制造业指数降至60.7，不及市场预期，脱离3月份以64.7录得的1983年以来最高位，供应链问题持续存在和原材料短缺都限制产能并加重工作积压。国内信贷在2021年2月见顶以及限产政策持续推进，国内紧急数据见顶已经确定，然美国经济数据虽已经有见顶迹象，但是仍未出现确定性，二季度仍进行一定的修复后则见顶回落，因此短期来讲经济改善预期兑现的主逻辑需要再审视。

　　接下来需要重点关注周五的美国非农数据，其表现对于美债美元和黄金市场将会产生重要的影响；而全球疫情风险和疫情接种进展则是二季度需要关注的核心问题。

　　二、劳动节假期外盘主要大类资产涨跌幅统计

　　劳动节假期外盘主要大类资产涨跌幅统计

　　数据来源：WIND 方正中期期货

　　三、玉米

　　【走势分析】五一假期期间美玉米主连呈现上涨走势，截至5月4日，美玉米主连收盘价为673.25美分/蒲式耳，相比4月29日的收盘价647.75美分/蒲式耳上涨3.94%。

　　【主要影响因素】外盘美玉米的持续上涨主要受多重利多因素共振所带动，具体来看，一是中国进口的大幅增长提振美玉米出口需求；二是巴西二茬玉米播种期以及生长期天气表现不佳，减产预期再次推动美玉米的出口需求；三是美国新季玉米扩种预期有限，叠加播种期天气表现不佳，进一步提振市场利多情绪。

　　【后市展望】回到国内市场来看，美玉米假期期间的大幅上扬将为国内玉米期价提供一定的支撑，周四或呈现高开走势，不过其他谷物替代以及工业消费疲弱对国内玉米需求形成的压力仍然存在，因此国内玉米的涨幅相对平缓，整体周四预期呈现高开震荡走势。

　　四、 豆油

　　【走势分析】CBOT豆油价格4月30日收盘62.39美分/磅，5月4日收盘63.52美分/磅，涨幅1.81%。CBOT豆油价格在4月30日当天大幅上涨4.14%，其后3天波动较小，但仍然保持震荡上行的节奏。

　　【主要影响因素】CBOT豆油价格的上行，一方面是国内供给依旧处于偏紧张的水平，另一方面则主要受到CBOT大豆价格上涨的影响。近期由于CBOT玉米价格飙升，市场认为农户可能会将原本用于种植大豆的农田转为种植玉米。根据美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至2021年5月2日当周，美国大豆种植率为24%，低于市场预期的25%，之前一周8%，去年同期为21%，五年均值为11%。目前仍处于美豆的种植初期，且种植进度保持良好，实际对市场供需较为有限，当前相关消息的炒作仍是基于美国国内大豆和豆油库存偏低下的资金推动。

　　【后市展望】虽然目前CBOT大豆和CBOT豆油基本面状况并未发生实质性的改变，但是短期内预计CBOT豆油价格仍有可能保持在高位运行。由于美国大豆和豆油库存的实际偏低，任何短期利多的消息都有可能因此而被放大，在当前宏观通胀的预期下，农产品价格更易受到炒作抬升，国内植物油价格也因此受到影响而面临进一步的上涨。

　　五、铁矿石

　　【走势分析】长假期间铁矿外盘延续上涨趋势，累计上涨超过6美金，累计涨幅为3.34%。国内现货市场基本无成交，钢厂以消耗厂内库存为主。

　　【主要影响因素】近期铁矿美金货价格走势持续坚挺，普氏62%Fe一度突破193美金，创出历史新高。一方面是由于中国需求依旧旺盛，铁水产量出现止跌回升，且钢厂利润高企，对矿石上涨接受度提升。另一方面是由于一季度海外主要矿山产量的恢复速度仍不及预期，加之印度疫情不断升级，使得市场对铁矿供应端再度产生担忧。宏观层面，美元指数近期持续走弱，全球通胀预期再度升温，主要大宗商品价格接连刷新近年新高，助推铁矿看涨情绪。

　　【后市展望】长假期间国内限产无进一步升级，部分高炉复产，对铁矿日耗继续稳中有升。钢厂厂内库存水平下降，节后对港口现货有一定的补库需求。假日期间由于钢厂采购需求下降，疏港量下降，随着外矿到港的小幅增加，港口库存预计将小幅累库。钢坯和成材价格在假期均进一步上涨，下游接受程度仍尚可，钢厂对后市偏乐观，利润空间仍处于绝对高位水平。节后成材高利润将继续对矿价形成强支撑。4月主流外矿发运节奏并无明显加快，5月到港压力不大。铁矿价格仍有进一步上行空间，普氏指数有突破200美金的可能。

　　六、 大豆

　　【走势分析】五一期间，美豆价格大幅上涨，截至5月5日20：40美豆07合约1550美分/蒲式耳，较4月30日1500美分/蒲式耳上涨3.33%。

　　【主要影响因素】美豆假期期价上涨主要受美豆产区干旱面积的上升以及美国绿色能源革命的命题下持续大幅上涨的美豆油支撑。美豆新作种植和天气方面，尽管美豆种植进度尚未因干旱而出现推迟，大豆种植在过去一周上升了16个百分点，达到24%的完成率，远远超过了每年这个时候的平均11%和去年同期的21%。种植进度平均比分析师预期的低一个百分点。但美国干旱监测报告指大豆干旱面积上升3个百分点至 19%，情况严重。尽管南北达科他州墒情没大变动，但中西部主产区包括爱荷华州，伊利诺伊州和印第安纳州干旱范围扩大，威斯康星州和明尼苏达州开始有小干旱，密歇根州干旱比率更达到100%。由于这些产区占比十分高，把干旱程度按产量加权后发现，本年有重现2012年的迹象。美豆油方面，美国最近通过的一项法律，将华盛顿州的低碳燃料标准与加利福尼亚州，俄勒冈州和不列颠哥伦比亚省的标准保持一致，将加强对中西部大豆油的需求。国家生物柴油委员会外展与发展总监汤姆·维里（Tom Verry）表示，该法律意味着在西海岸将需要更多的生物柴油和可再生柴油。在美国生物柴油政策和持续季节性高位压榨利润的支撑下，美豆国内压榨消费仍将持续保持旺盛，加剧美豆供需平衡表的紧张程度。

　　【后市展望】美豆压榨利润持续维持季节性高位，旧作偏紧的格局仍将持续。未来的行情主要取决于美豆产区的天气情况。美国干旱监测报告指出上周大豆干旱面积上升3个百分点至19%，USDA 周度作物生长报告同样显示干墒情转差。根据气象模型显示，未来一周产区降雨有所增加，预计土壤墒情将略有改善，美豆价格或将出现小幅回调。但一旦后期播种天气出现问题，单产低于趋势单产，美豆或将走出极强的上涨行情，将利多国内大豆期价。国内目前处于巴西豆集中到港的初期，5-7 月巴西豆集中到港 2820 万吨，国内大豆或将步入累库周期，价格走势仍将弱于美豆。建议4100一线做多豆二06合约，4400一线止盈。

　　七、棕榈油

　　【走势分析】BMD棕榈油价格4月30日收盘3869林吉特/吨，5月4日收盘4042林吉特/吨，涨幅4.47%。

　　【主要影响因素】BMD棕榈油价格的上涨，主要受到外盘CBOT豆油价格上行的影响，由于4月30日夜间CBOT豆油价格大幅拉升，使得原本下跌走势的马盘棕榈油价格在5月3日开盘后高开高走，回补了4月30日当天的跌幅，但其后2个交易日波动都再度缩小。目前棕榈油基本面走势仍趋向于宽松，虽然根据船运公司数据统计马来4月棕榈油出口量环比提升在10%左右，但由于3月绝对出口量偏低，使得4月出口量仍然大幅低于疫情之前的同期水平。根据市场统计数据显示，马来4月棕榈油产量预期环比增长8.9%左右，4月棕榈 油库存可能变动不大。但是由于印度疫情的加剧，以及全球斋月前备货的结束，5月出口量可能会因此走向下滑，棕榈油价格的上行仍然是受到国际豆油价格的拉涨所引起的。

　　【后市展望】目前全球植物油价格的走势关键仍然在CBOT大豆和CBOT豆油盘面之上，随着美豆种植进度的推进，预期CBOT大豆价格终将走向回归，从而推动全球植物油价格的向下调整。但是短期内受市场情绪及宏观因素的影响，预计全球植物油价格仍有可能出现进一步的增长，棕榈油价格可能也会再度上行。

　　八、锡

　　【走势分析】海外需求继续恢复，而供给依然偏弱（特别是马来西亚冶炼集团锡产出短期内难以恢复，东南亚疫情恶化影响锡产量），供需矛盾支撑伦锡劳动假期继续大涨3.1%至2.96万美元，接近3万整数关口，上涨趋势仍在持续，对于沪锡而言形成较强的拉动力，沪锡开盘将会大幅补涨，预计涨至20万附近的可能性非常大，后面有效突破后20万关口后继续上涨。

　　【主要影响因素】综合考虑汇率、增值税率、税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为24.28万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为25.06万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。基本面方面依然利好锡价：库存方面，沪锡库存上周下降627吨至6573吨，沪锡显性库存去库趋势依旧，利好沪锡价格；伦锡库存方面则继续维持低库存，并且继续小幅回落，亦对锡价格形成利好。供给方面，锡精矿和锡锭供给均有回升的较强趋势，锡精矿3月单月进口量环比增幅较大，缅甸进口量回升明显，对锡价形成一定的利空，当然四月进口因云南疫情会出现小幅回落；国内冶炼厂因环保督察近期停产检修，月底至下月初，环保组将陆续撤出，国内锡锭产量将有较强的回升预期。需求方面，当然需求亦强劲，随着消费旺季来临，3C家电和电子产业链表现强劲将会持续，表观需求将会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。

　　【后市展望】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡整体继续维持强势行情，沪锡开盘将会迎来补涨行情，将会涨至20万左右，后市有效突破20万后将会继续上涨。当前依然不建议做空，应该顺势而为，5月依然是易涨难跌行情，建议维持逢低做多思路，近期上方关注20万整数关口，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨。

　　九、原油

　　【走势分析】假期间国际油价震荡走高，欧美原油涨超4%。欧盟考虑放松对接种疫苗游客的限制提升了能源需求前景，同时本周API库存数据释放利好进一步提振油价，但美伊谈判进展顺利意味着伊朗供给将继续增加家，而利比亚因预算问题导致的产量下降也在恢复。

　　【主要影响因素】有报道称，欧盟在今年夏天放松对接种疫苗游客的限制的计划，助推了市场对即将到来的能源需求复苏的预期；美伊谈判顺利推进，伊朗与美国就解除针对多数个人和机构的制裁达成了协议，主要在能源、汽车、金融和港口部门等方面；美国石油学会数据释放利好，原油及成品油全面下降，截止4月30日当周，美国原油库存4.728亿桶，比前周减少770万桶，汽油库存减少530万桶，馏分油库存减少350万桶；美国活跃石油和天然气钻井平台总数增加至2020年4月份以来最高水平，这是美国活跃油气钻井平台数量自2019年4月以来首次高于上年同期水平，为9个月来连续增加，其中石油钻井平台连续8个月增加，但整体对产量推动有限，当然美国页岩油行业更加注重资本回报，而不是一味地增加投资；另外，利比亚国家石油公司表示，政府将拨款10亿第纳尔（合2.25亿美元）作为达成协议的一部分，以结束哈里盖原油出口的不可抗力，利比亚国家石油公司上周表示，由于预算问题，利比亚原油日产量减少至100万桶，比此前八年来最高日产量下降了30万桶。

　　【后市展望】整体来看，当前原油基本面多空交织，并无明显驱动逻辑，从技术角度看，欧美原油在连续上涨后将面临前高附近阻力，节后国内SC原油将补涨，近期关注上方420附近阻力，前期多单注意止盈。

　　十、锌

　　【走势分析】五一假期期间海外有色市场整体飘红，LME锌呈现震荡上扬的态势，最终报涨1.27%至2954.5美元/吨，再一次试探3000美元/吨关键关口。

　　【主要影响因素】海外市场整体仍在聚焦于美联储货币政策是否转向，美元反复不决的情况下市场共振性做多的情绪逐步乏力，耶伦和鲍威尔关于财政和货币政策的中性表态使得美元、美债、美股在反复震荡。但从基本面上看，锌的主线较为清晰，第一，市场仍在聚焦于全球性的碳中和和碳排放的政策预期之中，随着金融的增量资金介入市场，有色板块水涨船高，在有色板块中锌是仅次于铝的碳排放品种，占有色整体的20%以上，随着国内的环保趋严这将让增量资金散发想象力。第二，，TC极低的情况下有改善预期但受到疫情挑战。在秘鲁等南美地区后印度疫情人数激增，全球疫情防控受到挑战，虽然普遍预期随着疫苗改善矿石供应将呈现供过于求，但海外疫情为这一点增添变数。在国内产量鲜有增量释放的情况下，国内对于进口的依赖度搞，在4月锌精矿进口打开下市场对于5月供需平衡相对乐观，节后注意这部分预期是否发生改变。第三，相对而言锌是显著的长期供过于求的品种，世界铅锌协会明确表示铅锌供需将在2021年转为供过于求，因而在短线资金推涨后产业链企业存在逢高卖保的抢跑迹象，这也是锌价在2021年行情中整体虽然上行但表现偏弱的原因。

　　【行情展望】无论沪锌或是伦锌都在技术面关键关口，3000-3050美元/吨或22300-22500元/吨将是当下最关键的多空分界线，长线卖保单和短线顺势单将有激烈的争夺。开盘后两种可能性，第一种高开后快速拉涨到23000元/吨，上方目标区域大概在23500-24000元/吨；第二种是高开在前高的压力位后持续阴跌，这将取决于国内市场开盘后整体的共振性情绪。我们认为市场抢跑做空的资金要多于增量入场做多的资金，第二种可能性偏大。推荐策略开盘后的周四上午考虑观望，短线做右侧行情，中线逻辑上逢高沽空，空单标的推荐2107及以后合约持有周期偏长，下方目标20300-20500元/吨。

　　十一、 白银

　　【走势分析】五一期间，外盘贵金属价格整体上涨，白银价格涨幅较大。4月30日comex白银收于25.99美元/盎司，5月4日收于27.04美元/盎司，较节前涨4.02%。

　　【主要影响因素】假期美国财政部长耶伦，美联储主席鲍威尔均有重要发言，并引发市场大幅波动。5月2日，美国财政部长耶伦表示，美联储将仔细监测通货膨胀，并有必要时解决这个问题的工具，进一步淡化市场对于美国基建政策对通胀的担忧，但在5月4日耶伦发表相反的鹰派言论，表示为了防止经济过热，可能不得不提高利率。耶伦讲话内容被公布后，美股及贵金属均明显承压。因为加息相关的暗示掀起市场轩然大波后，美国财长耶伦连忙澄清，试图淡化拜登政府大规模刺激推升通胀进而可能触发美联储加息的影响。耶伦表示，她既不是在预测、也不是在建议美联储因拜登的支出计划而加息，从而淡化了她在当天早些时候有关可能需要加息以防止经济过热的言论。5月3日美联储主席鲍威尔讲话称，美国的经济前景显然已经变得光明，但趋势并不均衡，低收入就业岗位的复苏更慢；疫情暴发将近一年后，在最低收入群体中，还有将近20%的劳动者仍然失业，在收入最高的阶层中，失业比例为6%。鲍威尔表示，经济复苏的能力受制于长期存在的不平等问题。这一问题要求美国在社会更广泛的层面作出回应。美联储将通过大范围的就业指标来观察是否实现了充分就业这一美联储使命。美国ISM制造业指数5月4日公布，大幅低于预期，推动贵金属价格走高。美国4月ISM制造业指数为60.7，低于预期的65.1，也低于前值64.7。

　　【后市展望】目前白银价格的走势主要受到通胀预期与美联储货币政策预期的博弈影响，还伴随着工业需求的恢复，价格走势较为纠结。随着海外疫苗接种人数的持续增加，经济将持续复苏，带动通货膨胀加速上升，部分国家已提前收紧货币政策，但另一方面，印度疫情的爆发也使得复苏之路蒙上阴影，美国最新的ISM制造业指数也显示经济没有像许多人预期的那样全速运行，这又意味着政策宽松措施将会维持，叠加碳中和概念下光伏对于白银的工业需求增量影响，使得市场目前处于迷茫及敏感期，但我们要把握市场的主逻辑，其依然受到美国实际利率的影响，美国财政部长耶伦的发言明显是为了释放信号及试探市场的承受能力，因此从中期来看美国大概率提前收紧货币政策，预计美国在今年三季度可能会成为美联储释放边际收紧信号的时间点，对白银价格施压较大。推荐策略开盘后的周四上午谨慎追涨，多单可止盈离场，中期逢高做空，下方目标5150-5200元/千克。

　　十二、 白糖

　　【走势分析】五一期间，纽约11号糖主力合约在此前连续一周下跌，跌破17美分/磅支撑位后，5月4号出现强势反弹的迹象，5日收于17.4美分/磅，较节前上涨了近两个点。

　　【主要影响因素】此轮反弹表明此前的下跌为原糖快速上涨后出现的技术调整，国际市场整体基本面仍然较为乐观。截止至4月27日当周，CFTC投机基金净持仓达到26.78万手，环比上涨3.86万手，商业净空持仓增加至32.79万手，环比增加3.88万手。主要仍然是受到UNICA双周报中巴西减产预期落实的影响，4月上半月，巴西中南部地区糖产量为62.4万吨，较同期的97.1万吨减少35.75%。多家国际机构预估巴西21/22榨季糖产量为3500万吨，较20/21榨季减少350万吨。印度方面，ISMA数据显示，截止至4月底，印度累计产糖2991.5万吨，环比增加15.9%。据称，印度已经签订了约540-550万吨的食糖出口合同，已经达到2020/21榨季出口配额总量的90%，实际出口总量超过350万吨，5月仍有8-10万吨的糖等待出口。

　　【后市展望】南巴西旱情进一步落实，叠加原油价格大幅拉涨，投机资金情绪仍然高涨。不过，在印度食糖出口冲击下，国际糖价突破18美分/磅一线仍然有较大压力，短期或陷入高位盘整。国内方面，截至4月26日，云南累计收榨21家糖厂，同比减少1家，收榨糖厂已接近一半。根据最新生产数据分析，预计全国20/21榨季总产糖量较上榨季略增达到1065万吨。在外盘强势推动下，短期内郑糖易涨难跌，但库存拐点出现前将抑制郑糖涨幅。疫情形势稳定的背景下五一小长假及端午餐饮消费可期，国内食糖市场中长期走势仍然偏乐观，郑糖节前跟随外盘回调跌破5500元/吨，节后有向上修复的可能，操作上建议逢低买入为主。

　　十三、 国际干散货运输市场分析

　　【市场情况】4月30日至5月5日，国际干散货运输市场再次上涨。BDI指数从4月30日的3053点上涨至5月5日的3266点，上涨213点，涨幅7%，创2010年6月新高。其中，上涨幅度最大的是Cape市场，涨幅达到10.4%；其次是Panamax市场，涨幅为6.6%；Supermax市场出现小幅回落，下降幅度为0.4%。

　　Cape型：从最新成交的航次租船显示，FMG新租了一艘16万吨“Empress Mistral”轮，该船从澳大利亚黑德兰至中国青岛，装期为5月18-20日，运价已经达到$14美元/吨。Oldendorff旗下的一艘17万吨船舶从加拿大七岛运输铁矿石至高雄的运价为$33.75/吨。

　　Panamax型：最新成交两份航次租约均为煤炭船，两艘7.5万吨船均是从澳大利亚港口运输至印度东部港口维萨卡帕特南，运价分别达到$32.95/吨和$30.85/吨。

　　Supermax型：一份最新的租约是2012年下水载重吨达到58666吨的“Georgia M”轮，该轮从巴基斯坦卡西姆港运输至孟加拉国，日租金为$29500。

　　【原因分析】

　　（1）Cape板块拉动整个航运市场

　　小长假期间国际航运市场突破近十年的历史高位主要是延续了今年这波快速上涨的走势，而且主要是Cape型船带动的。在中美两国带动下，各国经济呈复苏态势，各经济体通过大基建拉动内需，推动经济发展，拉升了钢材的需求，从而带动了铁矿石市场。

　　从太平洋市场来看，澳大利亚的财年是从去年7月1日至次年6月30日，目前澳洲矿商正在抓紧出货，货盘较多。从远程矿来看，巴西雨季过后，租家抓紧出货，货盘同样不少。此外，谷物和木材原本使用中小型船舶运输，但由于涨速较快，考虑到单位效益，租家逐步将目光投向Cape型船。最近一个月，已有两艘Cape装运木材。多方货盘利好因素叠加，让Cape市场一船难求。

　　从BDI指数构成来看，Cape、Panamax和Supermax的比重分别达到40%、30%和30%，Cape是占据最大的。因此，Cape市场对于整个航运市场的影响最大。

　　（2）煤炭涨价带动Panamax市场

　　在煤炭市场，国内煤炭价格于四月中旬确定涨价趋势，曹妃甸5500煤炭在下旬于795元/吨左右徘徊多日之后，终于在4月30日冲破800元/吨大关，达到803元/吨。同时，由于国内煤炭资源限产，下游电厂逐步转向进口煤。今年，东南亚国家经济快速复苏，东盟国家对美出口占比不断增加，因此对于煤炭的需求与日俱增；虽然印度受变异新冠疫情影响，但对于煤炭需求依然不减，最近5月初的两份Panamax程租租约均是进口煤炭回印度。

　　在粮食市场，中国对于大豆、谷物的需求量依然很大。巴西在雨季过后加快了出货节奏，货盘较多。美国粮食货盘也不少。

　　（3）钢材政策让Supermax市场小幅回落

　　财政部宣布从5月1日起取消部分钢铁产品的出口退税政策，从而导致钢材出口量减少；煤炭、镍矿和粮食货盘基于与之前持平。Supermax整体小幅回落。

　　【后市预判】

　　整体来看，今年航运市场整体向好的态势不会改变，但在疫情结束之后市场将会回落。

　　（1）航运运输需求依然旺盛

　　Cape市场：铁矿石的最大市场在于中国，2020年进口量达到11.7亿吨，今年一季度进口量达到2.83亿吨，同比上涨8%；叠加各国通过基建拉动内需，Cape型船舶将继续紧俏。

　　Panamax市场：煤炭方面今年是中国建党百年和“十四五”开局之年，各种工程都会开启，对于煤炭需求量也会增加。同时，今年是厄尔尼诺现象的第二年，水力发电情况并不好。同时，国内电厂库存较低，迎峰度夏前肯定需要补库。东南亚和印度经济兴起，对于煤炭需求同样很大。粮食方面，中国今年粮食进口量依然会比较大。综合而言，Panamax在夏季之前都将火热。

　　Supermax市场：钢材出口退税补贴减少，对于北方钢材出口市场的确会有一定打击。好在木材、煤炭、粮食市场看好，镍矿市场也还好。综合来看，Supermax市场在下跌之后依然会被整个市场带动起来。

　　（2）航运供给比较温和

　　2019年和2020年新船下水量和订船量都比较温和，2021年一季度的新船订单量占现有船队规模比重更是创2005年最低。其中，Panamax订单总吨位最少，Cape居中，Supermax相对最多。航运供给较少保证了船舶的稀缺性。

　　（3）疫情之后，航运市场会回落

　　今年航运市场的暴涨与疫情有着直接关系。由于疫情肆虐，导致很多港口运营不正常，船舶周转率偏低，消耗了大量运力。从供求整体格局来看，除去疫情因素，运力比需求富裕10%运量的大趋势并没有改变。一旦疫情结束或大为好转，船舶周转率大幅提升，运力相对富裕，租金价格就会下跌。

　　（4）美联储加息将会是另一黑天鹅事件

　　美联储加息预期将使大宗商品价格下降，下游用户将持观望态度，低库存运转，从而降低运输需求；各国资本回流至美国，减少用于本国建设的资金量；倘若各国提高利率防止资本流向美元，又会造成本国投资成本增加，影响经济发展。

　　综合各方面因素，今年航运市场总体向好的大趋势不会改变。但是，待疫情大为好转和美联储加息之后，航运市场会出现大幅回落情况。