4.6豆粕期货实时行情：面积带来想象空间 落地几何仍存疑问

　　本周的市场在三份报告的驱动下大幅震荡，为市场带来最大惊喜的是新季种植面积的下调。在美豆库存早已捉襟见肘的情况下，超预期的下调让库存预期逼近底线，这刺激了美豆价格的大幅上行，国内豆粕也跟随走强。

　　但对于面积而言，超预期的出现难有合理的解释。大豆种植面积的减少并没有转化为玉米棉花面积的增长，在今年利润如此优秀的情况下，这一数据仍存在反转可能。

　　与面积数据相反，库存数据和出口销售打压了美豆走势，让刚抬头的美豆迅速回落。而两者对于近远月美豆不同的影响程度使得国内豆粕5-9价差继续拉大。

　　对于国内豆粕而言，更值得关心的是非洲猪瘟的再次复发，在猪瘟的疑云下，需求的恢复总要打个问号。同时国内饲料替代的局面越来越确定，政策同样有望降低豆粕长期需求。

　　平衡表的极度紧张总是意味着大行情的启动，面积减少与种植季天气升水带来了极大的想象力。但这一行情的前提是面积的兑现，理性的角度看实现的可能性并不大。在单边充满不确定的情况下，油粕比成了当下交易策略的选择。豆粕需求恢复与豆油收储暂停使得二者后续强弱出现分化。但仍需注意国内豆粕需求恢复情况，可选局势更加明朗时入场

　　种植面积调降，赋予大行情想象空间

　　本周我们站在南美稳步收割、北美种植尚未开始的时间点，当下现实交投的空间逐渐减小。然而USDA三份报告的密集出台让豆系市场开启了新的引爆点，豆价呈现剧烈波动。

　　三份报告中最超乎市场预期，对行情影响最大的是新季作物种植意向报告。

　　240万英亩的较二月展望论坛调降是2010年以来幅度最大的一次，8760万英亩的面积也与机构调研给出的8999.6万英亩大豆面积预估相去甚远。

　　而去年开始的大豆出口猛增早就让美豆期末库存看至1.2亿蒲，按照二月展望论坛的预计，9000万蒲的种植面积也只能让21/22年度期末库存略有增长，来到1.45亿蒲。在其他条件固定的情况下，本次种植面积调降甚至让美豆期末预期库存降至负值。

　　虽然库存跌入警戒线一定会引起美国政府的介入，负值并不现实，但整体供需格局一定会在现有基础上更加紧张。

　　要知道，即使是以往1600美分之上的极端行情，库存也没有本次可能出现的情况极端。更不必说当下离美豆开始种植的时间节点越来越近，一旦天气上出现一些风吹草动，脆弱到极点的平衡表一定会让市场反应无比的猛烈。

　　因此本次种植面积给足了美豆想象空间，库存的极端预期似乎让任何利好都能转化为对于历史级行情的助推。

　　但，事情真的会如此吗?

　　极端行情的一切假设建立在8760万英亩种植面积成立的情况下，而这一要件的达成并不容易。

　　在今年超高种植利润的驱使下，做出撂荒减少、农作物种植面积大涨的预测并不意外，9000万英亩的面积照17-18年实际种植相差无几。唯一可能对大豆种植产生威胁的其实是玉米和棉花的种植增长，尤其是与大豆种植区域交叉，种植时间又较为提前的玉米，其种植季天气的良好可能会影响到后期转种大豆的情形。

　　而本次种植意向使得玉米大豆合计种植面积落在16-18年的水平，甚至比17年种植面积少160万英亩。

　　这显然与今年超高的种植利润形成背离，要知道农业保险给与了农民提前锁定利润的条件，而像今年种植利润如此良好的年份并不多见。抓紧机会，兑现利润，保证往后几年的丰足是市场的共同认知。

　　因此总种植面积的调降缺乏合理解释，或许随着种植进行，8760万的预期会被渐渐打破。

　　库存销售分化59行情，国内猪瘟隐忧再起

　　与种植面积意向报告的重大利好不同，本周公布的另外两份报告——季度库存报告与出口销售报告对行情带来了利空。

　　首先是季度库存报告，截至2021年3月1日的美国旧作大豆库存为15.64亿蒲式耳，高于预期的15.43亿蒲式耳。这使得近月大豆库存紧张局面略有缓解。

　　更利空的报告来自于周四公布的出口销售数据。

　　10.6万吨的净销售较上周变化不大，似乎是这个季节的常态，但从分项看，21.7万吨的未知目的地洗船数据让情况并不乐观。

　　要知道上周中国进口不过12.4万吨，扣除掉来自未知目的地洗船的数量或许已是负值。在国内饲料需求有所下降，南美大豆成本更低的情况下，这一局面并不出乎意料。

　　因此，两份报告都对近月大豆美豆需求构成压力之势，美豆05合约自高点迅速回落50点，回吐了大部分涨幅，自报告前仅涨30点。而美豆11合约仅小幅回撤，自报告前上涨70点。美豆涨幅的分化也传到至豆粕盘面，豆粕5-9价差自报告前的-100迅速走扩至-150的水平，暂时关闭了继续走反套入场的窗口。