玉米淀粉与玉米价差“一枝独秀”现象有望改善

　　3月中旬以来，玉米淀粉与玉米价差连续扩大，重要源于质料端和供给端两方面。后期玉米淀粉与玉米价差有望收窄。

　　玉米和玉米淀粉的基差修复方法差别

　　3月上旬玉米淀粉现货代价根本稳固，与玉米基差走弱差别，玉米淀粉基差在3月上旬大幅走强，山东寿光基差到达425元/吨，吉林长春到达390元/吨。

　　3月中旬以来，玉米和玉米淀粉的基差修复方法大相径庭，玉米更多以现货代价下跌的方法，而玉米淀粉则更多以期价上涨的方法。亲身3月10日至3月23日，玉米期价维持区间窄幅振荡，而玉米淀粉期价上涨凌驾100元/吨，以收盘价盘算，5月合约玉米淀粉与玉米价差从494元/吨扩大至597元/吨，9月合约从434元/吨扩大至556元/吨，这使得盘面利润极为丰盛。

　　潜伏逻辑在于质料端和供需端两方面

　　质料端重要源于产销区代价严峻倒挂。春节假期以来，小麦饲用替换和非洲猪瘟疫情使得市场对当前年度玉米供需预期渐渐转为灰心，而南边销区入口谷物库存高企，对国产玉米需求明显降落，因而玉米期价转而反应北方口岸乃至南边销区的玉米供需预期。东北和华北产区玉米现货代价虽有所下跌，但由于玉米深加工企业特殊是玉米淀粉企业大多无法实现入口和替换，再加上玉米库存颠末春节前后的斲丧，仍有待增补，使得产销区玉米现货代价严峻倒挂，而玉米淀粉更多反应产区玉米深加工企业收购价，因此玉米淀粉代价相反抗跌。

　　供需端则重要源于1月以来玉米淀粉行业库存压力不大，特殊是停止3月5日和12日即第9和第10周两周玉米淀粉行业库存出现反季候性降落，这使得玉米淀粉现货代价高企，行业高利润得以连续。

　　潜伏大概的缘故原由有三方面：一是卑鄙阶段性补库，特殊是节前备货需求，节后第9和第10周玉米淀粉行业库存出现反季候性降落，或更多源于玉米现货强势所带来的阶段性补库需求；二是疫情和资金题目导致部门企业开机率受到影响，玉米淀粉行业开机率仅高于客岁同期(客岁应该更多受疫情影响)，低于其他年份同期；三是玉米淀粉链条相对较长，绝对代价上涨对卑鄙需求的克制反应相对滞后，如木薯淀粉与玉米淀粉价差大幅收窄重要出如今1月玉米淀粉代价大幅上涨之后。

　　发起投资者存眷玉米淀粉与玉米价差套利时机。因导致前期二者价差扩大的两方面因素均大概走向反面，对付前者即玉米质料端而言，思量到海内玉米供需格式或渐渐趋于清朗，玉米深加工企业质料库存渐渐得到增补之后，海内玉米产销区代价倒挂或渐渐修正，固然这必要肯定的时间。对付后者即供需端而言，在行业产能过剩的大配景下，现在现货生产利润仍较高，玉米淀粉行业开机率有望得到维持，而卑鄙需求或将受到绝对高价的克制。

　　现在来看，玉米淀粉出口需求连续大幅下滑，后期市场担心较多的是木薯淀粉对玉米淀粉的替换，据相识3—4月木薯淀粉到港量较大，木薯淀粉库存也有明显增长。

　　固然，由于玉米5月合约期价依然贴水现货，后续可生意业务时间较短，而玉米产销区代价倒挂的修正或必要时间，再加上近期玉米淀粉5月与9月合约价差大幅收窄，9月合约玉米淀粉与玉米价差与5月合约价差仅相差10元/吨左右。因此，我们发起优选9月合约操纵。(作者单元：华泰期货)

（文章泉源：期货日报）