利多因素主导 豆粕或维持强势格局

　　凭据猪饲料的构成身分，可以分为卵白饲料和能量饲料。此中，卵白饲料以豆粕为主。研究生猪代价走势时，就不能避开豆粕市场。

　　巴西大豆库存低位刺激美豆出口

　　巴西大豆出口量创汗青新高，而本地大豆供给开始告急，不得不从巴拉圭入口大豆供当地压榨企业利用。凭据美国农业部外洋农业局1月6日公布的陈诉，2020/2021年度巴西大豆期末库存程度较低，占海内供给的0.36%，而2019/2020年度为0.5%。

　　气候干旱导致2020/2021年度巴西大豆播种耽误，劳绩时间也相应推后。现在，巴西仍没有1月出口大豆的装船日程摆设。船运机构Cargonave的数据表现，1月，巴西大豆出口量预计为30万吨，较上年度同期淘汰75%。因此，国际大豆商业商将标的转向了美豆。前期，美豆出口数据体现亮眼助推代价上涨，近期出口量虽略有下滑，但1月8日美国农业部公布的单日贩卖陈诉表现，私家出口商对我国卖出2020/2021年度交货的大豆共计20.4万吨，再次引发市场看多热情。

　　美豆期末库存或下调

　　因压榨利润丰盛，剔除8月，已往10个月，美豆月度压榨量创下新高。NOPA的数据表现，2020年11月压榨量为汗青同期最高程度，逾越2018年11月创下的1.66959亿蒲式耳的记录，同时为2020年单月压榨量第三高，仅落伍于当年3月和10月。

　　出口数据向好、压榨量维持高位，美豆期末库存预计下滑，进而利好美豆代价。美国农业部将于1月12日宣布月度供需陈诉和季度库存陈诉，基于压榨与出口的精良体现，美豆期末库存预计下调。在陈诉公布前，CFTC大豆持仓净多头寸略减，但团体仍处于偏多气氛。

　　南美产区遭遇干旱困扰

　　已往两个月，间歇气候炒作利多市场代价：巴西中部和南部降雨处于周度轮换状态。通常，一区降雨，另一区干旱，循环重复。早收大豆因降雨匮乏，瘪豆环境较多。接下来的一个半月，巴西多数大豆将进入鼓粒阶段，气候变革尤为要害。

　　气候模子表现，现在还是拉尼娜高概率预期。接下来的大豆生长要害期，马托格罗索、南里奥格兰德(上述地域大豆产量占比约43%)的降雨利于大豆生长，而米纳斯吉拉斯、南马托格罗索和戈亚斯(上述地域大豆产量占比约22%)的降水量远低于正常程度。1月17—23日，阿根廷将再次进入干燥状态。因此，南美气候仍存在炒作空间。

　　海内远期需求较好

　　近期，北方因疫情、南边因豆粕胀库停机导致天下大豆压榨开机率降落，压榨量显着低于前期。豆粕出货迟滞，库存保持在高位，但已显着离开客岁的高点。现阶段，豆粕用量偏少，但思量到豆粕2105合约对应的周期，豆粕用量将边际增长。笔者凭据生猪存栏、养殖利润、养殖周期等因素测算，得出结论：2021年上半年，豆粕用量前低后高，迁移转变点出如今3月，预计5月豆粕饲料用量较2月增长12.25%。因此，豆粕远期需求向好，对代价形成肯定支持。

　　联合上述阐发，可以判断，美豆代价依然具备做多底子，豆粕的强势格式难以冲破。供需均有亮点，豆粕代价运行区间势必上移，操纵上可以转动做多。不外，必要留意几项风险：南美气候规复正常，大豆单产并未受影响；资金因素；生猪养殖环境出现变更。(作者单元：中大期货)

（文章泉源：期货日报）