PP 需求端驱动减弱

　　图为华东聚丙烯现货与BOPP代价走势

　　11月初以来，PP期现代价接连创出年内新高，现在2101合约靠近9000元/吨，华东主流拉丝代价凌驾9000元/吨。由于卑鄙BOPP利润高企，加大质料补库力度，驱动PP近月合约上涨。之后，PP近月合约开启移仓，加之卑鄙驱动放缓，PP期价高位回调。

　　11月以来，BOPP市场火爆，订单急剧增长，促使BOPP代价凌驾13500元/吨，创出近几年新高，BOPP与PP价差最高明过4600元/吨，BOPP膜厂利润连续增长，质料补库需求强劲，推动PP代价大幅上涨。现在来看，膜厂高价压抑了卑鄙需求，膜厂订单有所淘汰，加之前期膜厂已提进步行质料补库锁定利润，膜厂质料库存急剧攀升，补库驱动趋弱。因此，固然BOPP仍维持较高利润，但膜厂补库驱动已放缓。别的，固然塑编开工率持稳，终端汽车产销以及家电产销偏暖，但缺乏新的向上驱动力。

　　回首PP财产周期，其产能扩张包罗两个阶段：第一阶段是2014—2016年，产能增长696万吨。第二阶段是2019—2022年。停止现在，2020年已有380万吨新增产能投产。万华烟台30万吨及延伸中煤45万吨新增产能，固然已经生产及格品，但稳固量产仍要到2021年。别的，本筹划2020年投产的龙油石化55万吨产能、冬明石化20万吨产能、东华宁波福基二期80万吨产能预计要延后至2021年，思量这部门延后产能，2021年新增产能或达500万吨。总体看，第二阶段预计新增产能或凌驾1500万吨，新增产能增长显着，恒久来看，将压抑PP代价。

　　另一方面，从供给的布局性阐发，近期，由于BOPP补库驱动放缓，拉丝排产率已回到30%以上，加之口罩等防疫需求有所降温，纤维料排产率维持12%左右的较低程度，PP供给布局性支持有所削弱。

　　反应到库存上，近期膜厂补库驱动放缓后，12月以来PP石化及社会库存小幅累库，停止12月12日，PP石化库存及社会库存分别为24.4万吨及4.297万吨，与11月末相比，回升14.8%及8.5%。固然上周再现去库存，但去库力度已显着放缓，“两油”难以再现天天5万吨的去库存。

　　综合而言，PP主力合约移仓行情已竣事，2101与2105合约价差根本修复，2105合约代价冲高回落，有形成双头的大概。固然，正基差下，加之原油价格连续反弹，短期PP2105合约不宜过分看空。我们以为，PP2105合约短期有回踩前期低点8100元/吨一线的大概，中恒久需存眷新增产能开释环境。

（文章泉源：期货日报）