玉米期货下跌 现货响应有限

　　整年不停保持强势的玉米期货代价，在进入12月后出现了稀有的下跌，玉米主力2105合约12月以来累计下跌86元/吨，跌幅到达3.21%，停止12月11日收于2595元/吨，较月中高点重挫近100元/吨，连续下跌幅度到达年内之最，对不停看好后市的多头简直如当头一棒。但细致阐发我们会发明，玉米根本面的强势依然不改，期货向现货靠拢更有利于玉米市场恒久向好生长。

　　畏惧调控，多头暂退

　　玉米短期快速下跌的缘故原由重要有三点。起首，近期有关部分连续亮相，表现调控本领和调控刻意，对付详细步伐除了已经开始实行的少量定向拍卖之外，市场推测大概还包罗停息轮换收购、停息代收代储资金等，其焦点目标均是打击市场资源恶意炒作粮价，维护粮食市场稳固和康健生长，部门炒作主体销声匿迹，短时间内大量赢利盘兑现出逃导致下跌。

　　其次，本年度由于玉米根本面偏强，市场广泛看好后市，期货代价连续领涨现货，尤其是近一个月以来期货代价连续升水现货80—100元/吨。本次下跌也仅仅是期货代价向现货代价的一次回归，下跌最低时也仅仅和口岸代价维持平水，仍旧阐明市场团体强势。

　　末了，期货市场云云大跌，现货市场却反响平平，尤其是期货对标的口岸代价仅仅象征性地下调20元/吨，维持在2580元/吨的程度，东北仅有部门企业收购价下调20—40元/吨，而华北地域部门企业收购价乃至出现了上涨，这充实阐明供需告急干系并未缓解。本年受代价较高卖粮收益较好影响，东北和华北农户售粮进度同比均偏快，但大量粮源并没有进入终端消耗市场而停顿在商业环节，各商业主体看好后市都在多收少出囤积库存，因此团体市场供给显着偏紧。

　　需求依然茂盛

　　据饲料产业协会统计，2020年11月我国饲料总产量2232万吨，环比降落6.3%，同比增长12.8%；1—11月饲料总产量22870万吨，同比增长9.5%。此中11月猪饲料产量932万吨，与上月根本持平，同比增长53.1%，一连6个月同比增长。本年前11个月猪饲料累计产量已经到达2017年和2018年同期的81%，尤其是母猪饲料同比增长78.9%，一连10个月同比增长且增幅较大，直观反应了生猪养殖规复正在提速。

　　值得留意的是，随着生猪养殖和猪肉消耗的快速规复，蛋禽和肉禽养殖出现了回落，蛋禽和肉禽饲料产量分别为270万吨和753万吨，同比分别降落6.7%和8.4%，环比分别降落5.1%和7.7%，必要保持存眷。深加工方面，春节前本就是传统消耗旺季，现在企业红利尚可，行业开机率不停攀升，淀粉企业开机率已经回升至73.6%，凌驾客岁同期程度。深加工消耗旺季到临，饲料企业采购积极，预计春季前玉米消耗依然茂盛。

　　国际通胀预期利多大宗商品

　　由于国际钱币的连续超发，预计来岁包罗玉米在内的国际大宗商品代价将有强势体现，现在铁矿石、铜、镍等大宗质料国际代价已经出现显着上涨。固然我国金融政策依然以去杠杆为主旨，但国际市场输入型影响客观存在。现在疫苗已经大量生产，将来随着环球经济从疫情中渐渐苏醒，大宗商品会有更好的需求利多代价。尤其对付玉米，在我国强盛的入口预期下，国际代价会保持强势，高盛公司预计将来数年中国玉米入口将维持在较高程度，2021年中国玉米入口总量将上升到3300万吨，到2023年时入口量最高将到达5500万吨。因此从恒久看，玉米代价也将面对外部挑衅。

　　综上所述，我们以为玉米根本面强势预期不改，但期货向现货靠拢、过高的升水得到修复是有利于玉米市场康健生长的，究竟“粮用不炒”仍旧是底线，“哄抬粮价”必是红线。

（文章泉源：期货日报）