矿供应紧张&消费转弱 期锌走势悬而未决

　　焦点要点：

　　鉴于外洋疫情重复无常，叠加年初曾产生过锌精矿短缺的题目，故本年冶炼厂的冬储举措非常积极，导致矿端加工费连续走弱，同时，海内锌冶炼厂需完成年度指标，但矿供给是否会制约冶炼厂的排产筹划成为市场存眷的核心之一；消耗端，天津环保限产环境仍在发酵，外洋出口订单转好水平有限，料团体锌消耗存在走弱的大概，因此，11月的锌价走向重点存眷宏观面和矿供给告急与消耗转弱的博弈，操纵上也可多存眷合约布局间的操纵时机。

　　操纵发起：

　　待海内社会库存开始显着累增后，空头资金入场，大概存眷沪锌2012/2101、2012/2102的套利时机。

　　风险因素：

　　(1)大选；(2)疫情导致的封闭范畴扩大；(3)超量入口锌流入。

　　外洋方面，美国白宫表现放弃大选前推出抗疫刺激方案的盼望，受此影响，美元指数不停修复前期跌幅，同时，11月恰逢大选，现任总统拒绝答应他将会宁静移交总统权利，大选效果空中楼阁。别的，欧洲疫情反弹趋势显着，法国和德国公布新封闭步伐，比利时和西班牙也摩拳擦掌。海内方面，亲身二季度以来，我国房地产新开工和竣工面积、汽车产销量、基建投资、制造业投资、外贸出口等数据连续修复，经济生长势头可观。

图1。 锌精矿周度加工费

(数据泉源：SMM、西南期货研究所)

　　由于外洋疫情重复，加之客岁冶炼厂冬储意识单薄，导致疫情到临后，海内锌精矿供给一度告急，故本年冶炼厂的冬储意识超前，促使锌精矿加工费亲身9月初以来连续降落。欧洲国度的再次封闭，以及海内高海拔地域的气温降落，均指向锌精矿供给趋紧的大概，市场开始重点存眷锌精矿供给对冶炼厂产量的影响环境。据最新调研相识，现在仅个体冶炼厂有少量减产环境，影响比力有限。

图2。 海内锌锭产量

(数据泉源：SMM、西南期货研究所)

图3。 低级消耗端开工率

(数据泉源：SMM、西南期货研究所)

　　西欧等国度仍包围在疫情的阴霾下，节日集会需求骤减，受此影响，万圣节、圣诞节等西方传统节日订单量不及往年，但东南亚等国度的五金、电子类产物的出口需求尚可，团体来看，压铸锌合金方面的出口订单有所规复，但比力有限。镀锌方面，本年时值“十三五”计划收官年，蓝天守卫战的军号依然在继承，且又邻近北方采暖季，华北地域的环保限产影响连续发酵，大型镀锌厂受影响水平不大，重要会合在中小范围镀锌厂。氧化锌方面，在各项政策的扶持下，汽车产销量节节攀升，但消耗透支影响或将表现，料11月汽车产销量的边际增量不大，故轮胎动员的氧化锌需求将趋缓。综上所述，并联合积年消耗走势来看，11月的锌消耗存在走弱的大概。

　　因此，11月的锌价走向重点存眷宏观局面和锌精矿矿供给题目与卑鄙消耗转弱之间的博弈环境。

（文章泉源：西南期货）