沪胶快速拉高面临回调

　　 国庆假期竣事后，自然橡胶强势上涨，短短8个生意业务日内一连突破13000元/吨、14000元/吨关隘。10月19日早间开盘后，自然橡胶快速拉高，主力合约RU2101一度触及涨停，创2018年年初以来新高。对付后市，我们以为，在需求体现强劲而供应方面提量不敷之际，橡胶团体走势偏强，但由于短期内上涨较快，短期内胶价仍面对肯定回调压力。

　　产区新胶提量有限

　　2020年受疫情以及雨水气候影响，海内产区开割时间推迟，固然规复割胶后新胶产出敏捷回升，但近两个月割胶时间的缺失令海内橡胶整年产量降落几成定局。东南亚产区固然开割时间根本正常，但由于雨水气候较多，割胶作业连续时间受到影响，导致新胶提量有限，整年橡胶产出将有降落。国际三方橡胶理事会(ITRC)表现，预计2020年剩余时间自然橡胶产量将降落，降落历程将连续到2021年年初；预计泰国、印尼和马来西亚三国2020年自然橡胶产量较2019年的879万吨将淘汰至少85.9万吨。

　　2020年9月，ANRPC成员国自然橡胶合计产量为104.93万吨，较2019年同期增长5.15%，此中中国自然橡胶产量为11.14万吨，较2019年同期淘汰2.71%；1—9月，ANRPC成员国自然橡胶累计产量为781.59万吨，较2019年同期淘汰7.1%。此中中国累计产量为42.65万吨，较2019年同期淘汰19.42%。

　　外贸订单支持显着

　　亲身8月开始，轮胎市场外贸订单便有显着规复，受此提振海内轮胎企业开工出现进一步提拔；与此同时，往年夏日时常出现的台风、暴雨气候以及高温限电等滋扰因素本年并未出现，这也使得企业生产的连续性较好，无论是全钢胎照旧半钢胎开工都维持在70%以上。在轮胎行业的三个市场之中，外贸市场由于前期积存订单会合排产等因素影响团体体现较为强劲，对轮胎需求提供有力支持；配套市场在海内汽车市场连续回暖的动员下亦有较好体现；相对而言更换市场贩卖压力较大，不外经销商面对不时出现的涨价听说仍有补货举动，对轮胎需求存在肯定支持。总体而言，轮胎市场需求在外贸订单以及配套市场的动员下体现较为强劲，而较少的外部不确定因素使得企业开工能在长时间内保持在较高程度。

　　10月15日当周，海内全钢胎企业周度开工率为74.69%，环比前一周提拔4.94个百分点，较2019年同期提拔2.74个百分点；半钢胎企业周度开工率为70.21%，环比前一周提拔2.64个百分点，较2019年同期提拔3.41个百分点。8月至今，海内全钢胎以及半钢胎企业均匀周度开工率分别为73.44%、69.5%，较2019年同期分别提拔8.55与5.59个百分点。

　　汽车市场超预期回暖

　　在连续处于“隆冬”且碰到2020年最大“黑天鹅”变乱后，海内车市遭受重创，一季度时一度出现产销量被“腰斩”的环境；随着“后疫情”期间的开启，海内车市显现了其强劲的韧性，亲身二季度开始产销重回同比正增长，此中汽车销量更是亲身5月开始一连5个月完成超10%同比增长。在疫情影响尚未完全消除之时，汽车市场可以或许实现超预期回暖，我们以为重要缘故原由有三：起首，第一季度海内实行严酷防疫管控步伐阶段有大量的汽车消耗需求被积存，在各行各业渐渐规复正常后这一部门需求被会合开释；其次，疫情让更多的人意识到汽车的便利性，各地的防疫步伐也让黎民出游更多的转为亲身驾游，这将一部门潜伏的汽车需求转化为了现实的消耗；末了，各地当局为促进汽车消耗推出了多种优惠政策，只管在推出初期由于市场张望感情较浓其结果较为有限，但随着越来越多的政策落地，汽车贩卖受到了较大的提振。

图为中国汽车月产销量及同比增速

　　中汽协最新宣布数据表现，2020年9月，海内汽车产销分别完成252.4万辆和256.6万辆，环比分别增长19.1%和17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%；1—9月，汽车产销分别完成1695.7万辆和1711.6万辆，同比分别降落6.7%和6.9%，降幅较1—8月分别收窄2.9和2.8个百分点。

　　在整个汽车市场中，重卡市场无疑是体现最亮眼的“仔”。随着海内全面复工复产，物盛行业以及工程范畴对重卡的需求被开释，“新基建”“海内大循环”等在快速开释前期积存需求的同时，也拉长了重卡传统贩卖旺季的连续时间。别的，“国三”尺度商用车镌汰以及对超限超载的严查，也进一步动员了重卡的更新需求。数据表现，2020年9月，海内重卡销量达13.6万辆，同比大幅增长62.74%，在再度创下月度汗青新高的同时，一连第5个月实现同比增速超60%；2020年1—9月，海内重卡累计销量达121.12万辆，较2019年同期大幅增长37.66%，2020年前三季度累计销量已凌驾2019年整年销量。

　　仓单库存维持低位

　　如前所述，2020年海内开割时间推迟且各产区割胶作业时常受到雨水气候的影响，导致新胶产出提量不及预期，海内自然橡胶期货尺度交割品货源偏紧、新胶仓单入库量有限，生意业务所仓单库存长时间维持在22万吨左右，处于近四年低位。停止10月19日，上期所自然橡胶仓单库存为219700吨，较2019年同期大幅淘汰188770吨；凭据估算，在11月老胶仓单会合注销后，自然橡胶仓单库存将降落至不敷10万吨。

　　但从现货市场来看，现在海内自然橡胶总体库存仍旧处于较高程度，青岛地域库存更是连续处于80万吨以上高位，自然橡胶现货端压力仍旧存在。停止10月9日，青岛地域自然橡胶总库存为82.84万吨，此中区内库存为11.91万吨、一样平常商业库存为70.93万吨。停止10月11日，云南非期货库存环比增长14.13%，随着替换指标进入渐渐增多，云南地域库存存在进一步累库预期；浙沪越南胶库存环比增长16.42%，同样存在进一步累库预期。

　　海内外产区因疫情和雨水气候影响新胶产出提量不敷、整年新胶产出将有降落，而海内轮胎以及汽车市场连续了前期的上佳体现，使得自然橡胶亲身身供需格式偏暖；固然现货端库存维持高位给橡胶带来肯定压力，但生意业务所仓单库存连续处于低位亦为胶价提供有力支持。综合而言，自然橡胶后期团体走势偏暖，不外短期内由于资金赢利离场等因素胶价存在肯定回调压力，发起投资者临时张望等候机遇，待胶价回调后再逢低适量结构多单。 (作者单元：中信建投期货)

（文章泉源：期货日报）