商品巨头无风险套利 “浮仓囤油”游戏再起

　　9月16日，美国原油期货从近月01合约至09合约的代价依次递增，从40.3美元/桶到42.7美元/桶。如许的升水布局，通常意味着远期市场溢价，即将来代价将大概率上涨。在此推动下，近期买近抛远、无风险套利的“浮仓囤油”游戏再度鼓起，即使用大型油轮拓展当前局促的石油储存空间，囤积居奇。

　　业内人士以为，在美元仍有进一步走弱的预期下，当前抄底油价大概合法当时。

　　大量资金囤积原油

　　低廉的代价，大概率上涨的预期，对付石油生意业务商来说，是很好的现货买入机遇。据报道，一些石油生意业务商使用油轮将石油储存起来，预备在将来一段时期内脱手赢利，这此中，包罗托克(Trafigura)、Vitol、Litasco和嘉能可(Glencore)等几家重要大宗商品生意业务商。最长租期到达3个月，超大型原油运输船(VLCC)蕴藏量再度上升。

　　“这是买近抛远、无风险套利推动下的‘浮仓囤油’游戏。”美尔雅期货能化阐发师黎磊向中国证券报记者表现，在供大于求的作用下，原油期货近月合约跌幅凌驾远月合约，形成近低远高的市场布局。假如期货与现货之间的价差可以或许笼罩仓储本钱和资金本钱，就组成了一个相对的无风险套利时机，推动生意业务商租油轮来囤积原油，并在期货市场上举行卖出套保，低买高卖之间就得到了价差利润。“浮仓囤油”并不是简朴来赌将来油价会上涨，而是可以得到无风险收益，推动大量资金囤积原油。

　　“这种囤油举动重要是一些大型国际石油公司才气到场，必要大量资金支持。”方正中期期货研究院原油首席阐发师隋晓影表现。

　　海内也有雷同做法。本年3月中旬到5月中旬，海内原油期货相对付中东原油期货出现大幅溢价。“买中东原油到海内原油期货市场举行交割的利润最高到达80元/桶，从而推动海内外大量的原油商业商买中东原油现货，然后卖出海内原油期货，从而赚取期现价差。”黎磊说。

　　黎磊表现，固然油轮套利也存在肯定的运费风险，浮仓套利中最大的本钱就是油轮租金，在原油严峻过剩的状态，本地库容及油轮都酿成了稀缺资源，若油轮运费随着套利运动而水涨船高，就有大概吃掉表格上盘算出来的无风险利润。

　　仍处供应过剩状态

　　当环球原油供应严峻过剩，油价处于绝对低值时，轻易诱发囤货运动。在上半年低油价运行历程中，作为石油消耗大国，中国的需求不停不错。

　　黎磊表现，我国作为环球原油消耗第二大国，原油入口依靠度超70%，低油价能给我国炼厂节流大量的质料采购本钱，节流了外汇储备。

　　他阐发，我国炼厂一样平常提前两个月采购外洋原油。本年3月开始，国际油价跌至40美元/桶以下，炼厂乘隙大量采购原油，并在5-8月会合到港。海关总署数据表现，5-8月我国原油入口量单月均超4500万吨，同比分别增长774万吨、1360万吨、1025万吨、531.3万吨。固然入口量激增，但入口金额反而大幅下滑。5-8月，我国原油入口金额均未凌驾150亿美元，入口单价均低于320美元/吨，这就是低油价给我国带来的福利。

　　“在原油严峻过剩阶段，我国作为能源大国，斲丧了大量的原油，缓解了环球原油无处安顿的难堪田地。由于近期汽柴油消耗疲软，并未出现‘金九银十’的旺季特性，炼厂短期难以消化云云大的入口量，海内原油库存胀库，多数口岸油轮滞期征象严峻。从我国原油供需环境来看，原油仍处供应过剩状态。”黎磊说。

　　隋晓影向记者表现，当前环球原油市场供需层面仍处在疫情后的规复阶段，供给端以减产的方法共同当前的低需求以支持油价。现在对付原油市场来说，将来需求状态仍存在一些不确定性。一方面，三季度原油需求规复速率明显放缓，近期三大能源机构均下调了本年环球原油需求预期。对付中美两大消耗国来说，美国仍受疫情影响，石油需求规复遭遇瓶颈。中国在上半年大量会合采购原油，当前海内原油贸易库存处在高位，克制了后期海内的入口需求。另一方面，进入9月以后，环球多国炼厂进入检验期，原油加工需求将出现季候性降落。团体来看，当前原油市场去库存环境出现放缓，供需根本面修复力度有所削弱。

　　油价抄底大概合法时

　　值得一提的是，当前人民币对美元汇率升值显着的配景下，原油代价走势并未明显受到计价机制的影响，背后折射出环球经济玄妙的变革。

　　“近半年以来，美元指数大幅走弱，原油作为以美元计价的大宗商品，并未出现大幅上涨行情，从侧面阐明原油需求团体疲软，尤其是西欧原油需求规复动力不敷，纵然美元走弱也未能有用提振国际油价。别的，我国需求苏醒不停提速，对原油需求是有利支持。”黎磊阐发，在人民币处于升值趋势下，投资者可以通过做多海内原油期货，做空布伦特原油期货，来享受人民币升值带来的红利。

　　隋晓影表现：“西欧原油以美元计价，海内原油以人民币计价，美元短线走弱对西欧原油形成支持。长周期来看，在钱币宽松配景下，美元仍有进一步走弱的预期，人民币连续升值对海内原油代价形成显着压抑。”

　　预测后市，黎磊阐发，油价将呈先跌后涨的U型走势。需求方面，我国经济数据向好并超出市场预期，但西欧经济受疫情二次反弹影响仍旧疲软，叠加环球炼厂进入秋季检验季，美国能源信息署(EIA)、国际能源署(IEA)、石油输出国构造(OPEC)三大机构纷纷下调2020年原油需求增量预期，或将打压四序度油价。随着新冠疫苗研发事情的顺遂推进，市场对2021年原油需求增速信心满满，从而为2021年油价提供上涨动力。供应方面，从油价—钻机—产量的逻辑推理，美国页岩油将在11月份开始增产，增长供应端压力。OPEC+减产起到托底油价的作用，若油价跌至35美元以下，将促使OPEC+重新加大减产量，以均衡环球原油供需。综上所述，近期在需求增速放缓、供应环比增长的趋势下，国际油价以弱势为主。但2021年环球原油需求将处于快速规复状态，届时油价将重回涨势。将来油价团体有望呈U型走势。投资者可以捉住低油价带来的时机，乘隙做多油价，或买入将来将显着受油价上涨动员的低估值资产。

　　隋晓影表现，短期来看，原油代价在履历了前期下跌后，团体颠簸区间将有所下移。从根本面来看，无显着的上行驱动力，在大跌企稳后维持区间震荡的概率较大。

（文章泉源：中国证券报）