美元跌跌不休创28个月新低 黄金回升是否会再创新高？

　　随着美国两党围绕新一轮经济刺激方案分歧难明，美元再度进入跌跌不休模式。

　　停止8月19日20时，美元指数在92.33左右，盘中跌至已往28个月以来最低点92.12。

　　“与此前谋利客大肆沽空美元导致美元连续下跌差别，此次美元下跌的最大驱动力，来亲身宏观经济型对冲基金。”Blue Line Futures市场计谋师Phillip Streible向记者指出。近期欧盟筹划为7500亿欧元经济苏醒筹划发债筹资，令欧元区高质量高活动性债券大幅扩容，驱动这些投资机构纷纷加仓欧元头寸以对冲美元下跌风险。鉴于欧元在美元指数占据约2/3权重，欧元上涨动能加强一定给美元指数组成新的下跌压力。

　　在他看来，宏观经济型对冲基金之以是云云追捧欧元，还在于他们预期美元尚未见底——市场广泛预期，美联储对钱币政策框架的评估将在9月份竣事，到时美联储很大概会引入均匀通胀目的制，作为启动挂钩国债收益率曲线QE步伐的紧张参考依据，其效果是美元活动性进一步泛滥，美债现实收益率连续下跌，进而动摇美元的环球储备货币职位。

　　克日，美银对资产治理范围高达1.2万亿美元的89位基金司理调研发明，约40%受访者以为美联储连续加码QE步伐与美国经济苏醒乏力将导致来岁环球美元储备淘汰，与此形成光显反差的是，逾30%受访者以为欧盟7500亿欧元经济苏醒筹划正推动欧元看涨感情连续升温。受此影响，逾36%受访者以为押注美元贬值正成为当前最受接待的套利生意业务，这个数值也高于7月份美元大跌期间的30%。

　　然而，沽空美元的套利生意业务能连续多久，存在诸多变数。以往美国大选前夕，美元很大几率会重回强势反弹，由于大选不确定性将导致投资者转而买入美元避险。

　　值得留意的是，美元的跌跌不休，正驱动金价趁势出现回升行情。

　　停止8月19日20时，COMEX黄金期货主力合约报价在1992美元/盎司四周，盘中一度突破2000美元/盎司，较一周前创下的低点1874美元/盎司回升逾120美元，离两周前创下的汗青新高——2089.2美元/盎司仅有约90美元的“差距”。

　　“相比此前散户大肆买入黄金ETF驱动金价飙涨，此次金价回升的重要驱动力，来亲身新兴市场大众日益增长的避险感情。”道明证券(TD Securities)外汇计谋主管Mark McCormick向记者指出。只管美元指数亲身3月以来跌幅凌驾10%，但巴西、南非、土耳其等备受疫情打击导致经济增速大幅放缓的新兴市场国度钱币兑美元汇率仍旧大幅贬值逾15%，迫使本地大众日益担心通胀压力升温与资产贬值，纷纷买入实物金条避险。

　　仅在土耳其，由于土耳其里拉本年以来较美元贬值约20%，短短两周内本地大众购置逾70亿美元金条。

　　美元连续下跌“新动能”

　　CFTC最新数据表现，停止8月11日当周，谋利客的美元净空仓头寸增至321.2亿美元，较前一周增长31.8亿美元，创下7月以来的最大单周增幅。

　　Phillip Streible指出，这重要是受到当前两大市场预期的影响。一是美国两党围绕新一轮经济刺激方案分歧难明，导致美联储短期内不得不扛起支持美国经济苏醒的重担。因此金融市场广泛预期，美联储短期内将加大资产买入力度开释更多美元活动性“力挺”美国经济；二是不少宏观经济型对冲基金以为美联储即将宣布的最新钱币政策纪要里，很大概会开释针对钱币政策框架的评估效果，不清除开释“引入均匀通胀目的制”，“出台挂钩国债收益率曲线的QE步伐”等信号。

　　驱动越来越多宏观经济型对冲基金加快撤离美元资产。

　　“鉴于7月以来美国中恒久债券刊行范围大幅飙涨，我们以为美国当局正在默许美元贬值以减轻偿债压力，加之美联储拟引入挂钩国债收益率曲线的新QE步伐进一步压抑美债收益率，因此我们只能借助欧盟拟发债7500亿欧元为经济苏醒筹划筹资的契机，将20%美债资产转化成欧债头寸。”一位华尔街宏观经济型对冲基金司理向记者指出。

　　美银针对89位基金司理的调研效果表现，约40%受访基金司理以为来岁环球美元储备淘汰，将令美债吸引力削弱，由此给机构投资者造成不小的资产疏散化设置压力。

　　记者多方相识到，现在不少宏观经济型对冲基金正广泛筹划将10%-15%美债头寸换成欧债头寸。究其缘故原由，是美元欧元汇率“此消彼长”正影响着他们的最新资产设置计谋。详细而言，只管10年期美国国债收益率到达0.656%，若将来4个月美元指数继承回落2%，持有美债的现实回报率将酿成-1.344%；相比而言，只管当前10年期德国国债收益率为-0.481%，若将来4个月欧元/美元的涨幅逾2%，持有德债的现实回报率则到达1.519%。

　　“现在，只有欧元区疫情反弹，以及美国大选不确定性骤增引发的避险感情，才气停止大型资管机构连续追捧欧元头寸的热情。”摩根大通计谋师马特伊卡(Mislav Matejka)坦言。只管8月19日欧元兑美元汇率一度创下2018年5月以来新高1.1966，多数资管机构依然以为欧元兑美元汇率很快会上涨突破1.21整数关隘。鉴于欧元在美元指数的权重到达约2/3，欧元升值动能连续加强，势必给美元组成更大的下跌压力。

　　金价收复一半失地“背后”

　　值得留意的是，美元连续跌跌不休，正驱动金价快速收复一半失地，加快重回牛市行情。

　　“已往一周，逾10亿美元量化投资资金已重返黄金市场追涨金价。”一位美国贵金属生意业务经纪商向记者透露。这背后，是上周金价触底反弹期间，黄金与美元的负相干性进一步提拔至逾90%，驱动越来越多量化投资机构加大沽空美元同时买涨金价的资金范围。

　　他坦言，量化投资资金来得快，去得也快。一旦美元触底反弹，他们就会随之赢利离场，因此金融市场都没有将量化投资资源视为“助推金价重回牛市的坚固后援”。

　　马特伊卡表现，现在金价之以是快速重回牛市行情，另一个不容忽视的因素，是新兴市场大众购金热情与日俱增。只管3月以来美元指数骤跌逾10%，不是全部新兴市场钱币都因此受益飙涨——土耳其、巴西、南非等备受疫情打击而经济增速显着放缓的新兴市场国度钱币兑美元汇率反而出现逾15%的贬值。因此，这些新兴市场国度大众对通胀升温与资产贬值的担心与日俱增，迫使他们纷纷买入金条等实物黄金“避险”。

　　一位黄金商业商报告记者，由于这些国度地域实物黄金需求日益茂盛，运往本地的现货黄金溢价幅度，从以往的2-3美元/盎司一下子跳涨至5-7美元/盎司，这背后，一是本地黄金需求增长举高了现货生意业务代价，二是不少黄金商业商担心这些国度经济放缓导致外债兑付违约风险加大与钱币连续贬值，纷纷举高现货黄金生意业务溢价幅度对冲汇率风险。

　　不外，这些新兴市场大众的购金热情同样未必助推金价快速再创汗青新高，由于疫情打击令中国、印度等黄金消耗大国实物黄金消耗需求较以往疲软，某种水平影响不少金融机构对黄金的看涨热情。

　　记者留意到，相比此前现货黄金(因大量散户投资者买入黄金ETF)代价连续上涨动员黄金期货走高，本周以来黄金上涨的特点大相径庭，酿成黄金期货代价上涨动员现货黄金走高。

　　“这表明机构投资者重新主导了金价颠簸走势。”RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向记者阐发说。值得留意的是，上周以来推动金价走高的最大资源，不再是对冲基金与散户谋利资源，转成高盛、摩根大通等黄金做市商。

　　CFTC数据表现，停止8月11日当周，这些黄金做市商(即交换生意业务商)持有的黄金净多头头寸较前一周骤增107.44万盎司，成为上周最大的黄金净多头增持者。

　　“这背后，是高盛、摩根大通等投行正押注美联储即将引入均匀通胀目的制，以及出台挂钩国债收益率曲线的新QE步伐，驱动美债现实收益率进一步下跌与美元日益泛滥，令金价有望在短期内迭创新高。”Bob Haberkorn指出。

（文章泉源：21世纪经济报道）