主力合约已经完成切换 甲醇近月将重回弱势

　　随着甲醇主力移仓换月的完成，支持近月2009合约上涨的资金方面的因素已经消散，在海内装置开工率大幅回升的环境下，现货将重新面对供给增长的压抑。

图为甲醇2009合约日线

　　甲醇2009合约渐近交割，主力资金在8月初便开始移仓换月，受空头资金自动止盈离场影响，2009合约迎来小幅上涨。近期，甲醇主力合约已经完成移仓换月，资金对代价扰动趋弱，在供给完全规复的配景下，甲醇近月合约或重回弱势。

　　资金移仓引发近期上涨

　　近来两年，甲醇现货高库存，期货高升水，这种弱势品种是资金作为空头设置或反弹做空的抱负选择，因此主力合约每每空头筹码会合，每到移仓换月的时点，谋利空头倾向率先止盈离场，移仓至升水幅度更大的期货远月合约上，从而对代价走势形成扰动。

　　空头资金的率先会合撤离，会引发期货代价的上涨，这一点在近来两年的甲醇移仓换月上均得到验证。好比在移仓换月期间，本年的甲醇2005合约从1555元/吨上涨至1774元/吨，客岁的1909合约从2046元/吨反弹至2143元/吨，雷同的情况在近来两年的其他合约上均有所表现。

　　因此我们以为甲醇2009合约，从8月初1670元/吨反弹至现在1760元/吨，上涨的推动力重要是资金的移仓换月。

　　主力合约已经完成切换

　　现在，甲醇2009合约单边持仓量已经从最高的150万手左右低落至30万手以下，与此同时，甲醇2101合约单边持仓量升至100万手以上，甲醇2101合约持仓量已经远高于甲醇2009合约持仓量，甲醇2101合约已经成为新的主力合约，意味着资金移仓换月对代价的扰动影响竣事。

　　从以往的环境来看，移仓换月竣事以后，近月合约根本上会重新回到弱势下跌状态中。甲醇2005合约从1774元/吨跌至1572元/吨，甲醇1909合约从2143元/吨跌至2000元/吨，其他合约也有雷同的纪律。

　　对付这种征象背后的缘故原由，重要在于：资金移仓换月只是一时扰动行情的反弹，移仓换月完成以后，代价走势照旧由品种亲身身的根本面决定，只不外因近来两年甲醇不停处在高库存的弱势中，因此近月合约大多数体现为重回弱势。

　　供给恢复利空现货市场

　　2018年至今，外洋甲醇新装置会合投产，甲醇外洋产能增长了900万吨，此中725万吨的新增装置在伊朗，而伊朗甲醇重要是出口到中国市场，造成我国甲醇供给连续大幅增长，而需求端增长乏力，终极出现供给过剩的局面，行业陷入亏损。

　　年初至今，海内甲醇生产企业不停在亏损中挣扎，4月份以来亏损更是不停加剧，从盈亏均衡四周到如今每吨亏损300—400元。为淘汰生产亏损带来的经济丧失，部门企业只能被迫低落生产负荷、延伸装置检验时间乃至直接停车。详细表现为4—7月份甲醇装置开工率连续下滑，从70%一起下滑到56%左右，每月产量从570万吨降至500万吨。

　　海内供给端的缩减，实在被入口供给的增长补充，海内供给和入口供给不停是此消彼长的干系。7月份至今，外洋因多套装置不测妨碍检验，开工率从75%降至现在的65%，但同时海内甲醇的开工率从56%敏捷规复到70%左右，也就是说外洋装置检验带来的入口缩减又被国产供给的规复补充上了，终极导致甲醇供给过剩局面不停存在。

　　固然现在海内装置生产甲醇处在严峻亏损的状态中，但装置团体开工率刚从低谷规复至高位，利润亏损短期内很难传导至供给的缩减，而且近来外洋装置也纷纷重启，供给的规复对现货代价或产生显着压抑。

　　综上，我们以为随着甲醇主力移仓换月的完成，支持近月2009合约上涨的资金方面的因素已经消散，在海内装置开工率大幅回升的环境下，现货将重新面对供给增长的压抑，从而对2009合约形成连带的利空影响。 (作者单元：信达期货)

（文章泉源：期货日报）