USDA供需报告解读：较此前市场预期整体偏空

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　　USDA供需数据较预期偏空

　　美国农业部于北京时间上周六公布了七月份的供需陈诉，陈诉数据较此前市场预期团体偏空。美豆19/20年度库存为6.2亿蒲式耳，此前市场均匀生意业务预期为5.84亿蒲式耳，USDA六月份预估库存为5.85亿蒲式耳。美豆20/21年度库存为4.25亿蒲式耳，此前市场均匀生意业务预期为4.16亿蒲式耳，USDA六月份给出的20/21年度库存为3.95亿蒲式耳。团体来看，19/20年度旧作的调高推高了20/21的结转库存。

　　基于一样平常纪律性，USDA对单产数据未作调解。由于此次陈诉新作面积会连续六月尾的莳植面积陈诉数据，以是此前市场对单产有所预期，但是七月份的陈诉仍然是趋势性猜测，而非基于农户的调查，因此除非莳植情况产生较大变革，不然单产通常在此时不会做出调解，在已往20年中，只有08年、12年和19年的单产数据在七月份做出了调解，均是由于大豆在前期莳植历程中气候出现题目，此中08年和19年为产区出现洪涝灾难，12年为产区出现干旱。

　　对付环球大豆供需数据，USDA将巴西旧作大豆产量上调200万吨至1.26亿吨，巴西大豆出口数据上调400万吨至7950万吨。中国19/20年度大豆出口量上调200万吨至9600万吨，但是市场对中国20/21年度入口数据继承维持在9600万吨未变略感扫兴。终极环球大豆库存上调50万吨至9970万吨，此前市场均匀预期9935万吨，与市场预期相差不大。

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　　2019/20年度残余项调解为负值

　　USDA给出的每一个均衡表均表现出了差别国度差别商品的供应和需求环境。一样平常环境下，期初库存、作物产量和入口的预估是独立的，上述几项反应了作物的年度供应环境，均衡表的需求项则反应出了海内需求，出口以及期末库存的环境，而海内需求项通常会进一步细分，需求项中的“残余”大概“未表明阐明”项，是为了阐明无法证明大概无法与分外的信息泉源举行验证的丧失大概消耗。

　　本月USDA供需陈诉中，将美豆旧作均衡表中的残余项调解为负值，让市场感触不测。残余项一样平常环境下为非负值，阐明在作物的斲丧历程中总会有统计不到的丧失，这是相对好明白的，但是残余项调解为负值，而非通过压榨和出口等需求项目举行调解，阐明均衡表中对供给的评估大概是偏少的。

　　残余项调解为负值并非没有先例，但较大幅度调解为负值也仅出现过一例。在USDA汗青供需数据的调解历程中将残余项目调解为负的环境仅在2013/14年度出现过，故意思的是，2012/13年度均衡表的调解历程中，将残余项调解为负值也是从七月份的供需陈诉开始，不停到当年十月份的陈诉中通过调高产量将残余项调解为零值。假如2019/20年度将残余的调解归结为对供给预估的偏少，则旧作产量至少必要调高4600万蒲式耳。由于此种调解案例很少，因今后续调解不确定性仍较大。

　　值得留意的一点是，只管2013/14年度终极作物产量调增，但是终极年度结转库存却是较七月份调降，重要是需求中的压榨和出口在不停调增，这与本年USDA的调解历程有肯定的相似之处，固然USDA没有将2019/20出口举行调解，但是凭据现在的贩卖进度来看，将出口调降的大概性已经不大，重点是存眷将来两个月的装运环境。

（文章泉源：中粮期货）