美“页岩气先锋”申请破产重组 油价回升难救页岩油行业

　　“现在不少美国页岩油企业都意识到资产减记所带来的巨大运营风险，正与大量债权人协商延伸贷款归还限期，以及减少债务归还金额以制止陷入停业重组旋涡。但此举收效不大。”

　　停止北京时间6月29日19时，美国WTI原油期货主力合约报价倘佯在38.67美元/桶四周，较4月下旬创下的年内低点反弹逾6倍。但这份惊人的涨幅，依然没能拯救美国页岩油企业停业重组潮。

　　当天破晓，被誉为美国“页岩气前锋”的切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy Corp，下称切萨皮克)申请了停业重组，成为本年以来深陷停业旋涡的美国最大石油自然气生产公司。

　　“切萨皮克的停业，仅仅揭开了美国页岩油企业停业潮涌的冰山一角。”BC Capital Markets环球商品计谋主管Helima Croft向记者坦言。

　　德勤管帐师事件所上周公布的最新研究表现，低油价正令美国油气勘探和生产公司将不得不做出约3000亿美元的资产减记，由此加剧美国页岩油企业的欠债率，进而导致整个行业出现一轮停业海潮。

　　德勤指出，在油价处于35美元/桶的环境下，约30%美国页岩油企业正变得资不抵债，尚有20%页岩油企业则面对极大的财政压力。

　　“油价低于50美元/桶，多数美国页岩油企业就无利可图。”一位恒久投资页岩油企业的美国私募股权基金合资人向记者透露。

　　3000亿资产减记“压顶”

　　由于前些年极其激进的融资与开采筹划，当前切萨皮克债务总额已突破100亿美元。根据重组筹划，这家企业将致力于减少70亿美元债务。

　　一位知恋人士透露，通过数个月的会商，现在切萨皮克治理层与债权人告竣的开端重组协议包罗两大方面，一是部门债权人将提供9.25亿美元融资，资助这家企业在停业期间保持一样平常运营，但条件是企业治理层必须将企业运营决议权交给富兰克林资源(Franklin Resources)等债权人；二是企业治理层同意开展新一轮25亿美元融资以便治理层“退出”，调换部门债权人同意企业新发6亿美元股票融资。

　　在他看来，这份重组协议可否令切萨皮克“死去活来”，仍存在诸多变数。现在这家企业因债务额过高，不得不大幅减少产能。好比美国当局已答应切萨皮克在不失去资产全部权的环境下，停息对100多个联邦钻井的租赁生产。

　　“产能减少叠加油价连续低迷，大概令债权人终极意识到切萨皮克难以拯救，若找不到接盘方，就只剩停业整理以尽大概挽回丧失。”这位知恋人士向记者阐发说。究竟上，切萨皮克当前的生存逆境，很快会产生在其他偕行身上。

　　德勤公布的最新陈诉指出，只管3000亿美元资产减记属于非现金项目，但它将大幅低落美国页岩油公司的股本代价同时，增长公司欠债权益比——令美国页岩油行业的团体杠杆率从40%大幅进步至54%，由此触发浩繁负面变乱，包罗大量页岩油生产商停业。

　　上述私募股权基金合资人向记者透露，现在不少美国页岩油企业都意识到资产减记所带来的巨大运营风险，正与大量债权人协商延伸贷款归还限期，以及减少债务归还金额以制止陷入停业重组旋涡。但此举收效不大。

　　多数债权人在会商历程中显得极其强势，直接开出两大条件，一是要求页岩油企业需准期归还大部门债务(只答应最多20%债务可以延后6-12个月归还)，二是要求企业治理层交出“决议权”，令债权人直接主导企业停业重组方案与历程，以便探求买家接盘。

　　海博国际状师事件所表现，停止5月尾，本年以来已有18家美国页岩油勘探生产企业公布停业重组。

　　“思量到本年美国页岩油行业有400亿美元债务需归还，将来4年还款总额高达2000亿美元，在缺乏美国当局与银行机构信贷救济的环境下，页岩油开采企业停业数字还会连续飙涨。”Helima Croft表现。

　　散户“火中取栗”

　　在越来越多页岩油企业深陷停业压力之际，资源市场的炒作高潮却寂静升温。

　　好比6月中旬页岩油公司Extracting Oil&Gas股价在一天之内暴涨逾300%，触及1.7美元/股，一度震动华尔街投资机构。

　　“相比散户投资者的猖獗追捧，机构投资者未必看好这家企业的停业重组远景。”一位华尔街对冲基金司理向记者透露。Extracting Oil&Gas一季度末的未偿债务已到达16亿美元，远远凌驾其资金周转本领，在5月未能付出1480万美元贷款利钱后，银行只能闭幕对它的信贷归还脱期期，迫使其不得不在6月14日贷款归还终极限期到临前申请停业重组。

　　与机构投资者审慎态度形成反差的是，散户投资者更愿押注这家页岩油企业有时机被大型企业收购接盘。

　　6月以来，逾80%面对停业重组的页岩油上市公司都出现散户谋利炒作潮。这背后，部门散户同样不看很多多少数页岩油企业具备被大企业并购的吸引力，但只要有炒作空间，他们就乐意赌一把。

　　德勤指出，当前仅有27%美国页岩油企业能给潜伏买家提供充足代价，且在当前能源行业，只有雪佛龙、埃克森美孚等大型石油企业才有充足财力开展收购。

　　“现在美国页岩油企业正为此前的激进融资扩张还债。”布鲁德曼资产治理公司(Bruderman Asset Manage ment)计谋阐发师Oliver Pursche表现。此前经济高增恒久间，他们成为私募股权基金、对冲基金与银行的座上宾，后者勉励他们不吝高杠杆融资举行激进钻探开采；现在在疫情打击与经济迟钝苏醒的双重打击下，这些资源则要求他们敏捷压缩开支与产能以归还债务，导致行业脆弱性连续发酵与停业企业日益增长，在履历这轮凄惨的行业洗牌后，终极能被大企业收购而存活下来的企业屈指可数。

（文章泉源：21世纪经济报道）