精准把握油价起伏 高盛雪耻挥别投行“乌鸦嘴”

　　本年4月国际原油代价大跌的背后，毕竟是谁下了超等卖单？近期随着部门大型机构原油投资红利浮出水面，这一题目渐渐找到了答案。投资者惊讶地发明，在前期油价大跌中获取10亿多美元的美国投行高盛团体本年对油价的猜测出奇的正确，一反其“乌鸦嘴”人设。

　　谁在大胆做空原油

　　本年4月，疫情打击下需求预期低迷，石油市场代价战等因素零原油代价陷入剧烈颠簸，乃至出现一日之内从15美元跌至负40美元的稀有局面。很多抄底的投资者和机构折戟此中，空头大获其利。在云云低价之下，谁在“胆大包天”地做空？这个题目一度令市场狐疑。

　　近期有报道称，高盛团体的大宗商品部分在油价的大跌中赚取了凌驾10亿美元的利润。该投行在本年3月下旬的一则陈诉中猜测，基于“欧佩克+”减产协议的破碎，北美原油代价在不久的未来大概为负。随着4月WTI石油交割期的邻近，在上述看法影响下，高盛生意业务员在原油市场下了大量空单。消息人士称，停止本年5月，高隆重宗商品部分赢利超10亿美元，为近十年来最好的程度。

　　早在本年2月油价仍为55美元时就对负油价作出推断的对冲基金司理皮埃尔·安杜兰，其治理的基金安杜兰德资源在近几个月的石油生意业务中得到了近3亿美元的回报。皮埃尔·安杜兰本年3月初公然表现，因新冠病毒影响，他已经做空了原油。

　　别的，瑞士信贷在3月份也曾判定油价大概为负值。但其是否从中红利尚不得而知。

　　投行“乌鸦嘴”一雪前耻

　　投行的精准猜测，害惨了一些将投行看成反向指标的投资者。一位在3月份购置了原油基金抄底的投资者报告中国证券报记者：“其时看到一些国际投行看空油价，越发刚强了抄底的刻意。”

　　美尔雅期货化工研究员黎磊表现，往年市场把高盛对油价的判定作为反向指标，探求其陈诉中的逻辑缺陷，然后根据反偏向举行生意业务。但本年以来，高盛对油价的判定准得出奇：3月、4月鼎力大举唱空油价，5月则由空头转为多头，6月初喊油价回调，在时间节点、偏向和点位三方面都掌握得很到位，本年的油价感觉就像被高盛“牵着走”一样，高盛的看法具有肯定的参考代价。

　　黎磊说：“尽信书，则不如无书。投资者不要迷信国际投行的看法。对付高盛、摩根、瑞银等投行公布的陈诉，除了存眷末了对油价的看法，还要注意推理油价所依据的究竟和逻辑，究竟清晰、逻辑公道才气看末了的看法，否则很有大概成为投行的接盘侠。”

　　黎磊称，新冠肺炎疫情发作以来，高盛分别在3月、5月和6月对布伦特油价颁发了见解，3月3日预计将跌破40美元/桶；3月17日预计将跌至20美元/桶；5月7日则开始看多油价，将二季度油价上调至25美元/桶；6月8日预计短期内油价将回调至35美元/桶。可以看出，高盛对油价的见解凭据时势而变革，背后透暴露其猜测油价的模子和其所持有的头寸。

　　那么为何此前会出现猜测与现实业绩常常不同等的环境呢？黎磊以为，油价是由现货代价+将来预期构成的期货代价，高盛等国际投行在跨区代价及远期曲线的底子上，通过推演将来供需变革，来猜测将来油价走势。作为国际投行，高盛的研报是为生意业务办事的，大宗商品部分凭据对油价的判定而持有大量原油期货及期权头寸，有持仓就会产生“屁股决定脑壳”的事变，大宗商品部分借助国际投行的影响力，公布利于亲身己头寸的陈诉，并借助购置陈诉的机构气力，来助推油价上涨大概下跌，从而在油价的大幅颠簸中，赢利颇丰。

　　油价反弹难以连续

　　6月初，因在本年对油价猜测正确而重拾申明的高盛团体对油价提出了新的判定，其在近期陈诉中提到了对库存的担心，该行阐发师杰夫雷·库瑞(Jeffrey Currie)表现，固然根本面有所改进，但油价下行的风险已经大增，或将下跌15%-20%。

　　摩根士丹利近期研报以为，当前油价的上涨不会连续太久。此次反弹好像重要是由供给而非需求推动的，在这种配景下，炼油厂的斲丧能有多强劲值得猜疑。

　　对付油价走势，黎磊表现，从需求端来看，现在环球复工复产让市场担心疫情二次发作，但各国已有了应对新冠疫情的步伐，疫情再度发作对原油需求的打击较小。将来环球原油需求将渐渐好转。供应端来看，“欧佩克+”告竣了汗青最大范围的减产协议，2020年6月-7月减产970万桶/日，8月-12月减产770万桶/日，并通过赔偿机制来束缚产油国减产实行率，叠加美国、加拿大的被动减产，原油供应收紧。

　　“在需求渐渐好转，供应连续紧缩的环境下，对将来油价依然保持乐观态度。但美国页岩油新井本钱在45-50美元/桶，当WTI油价到达这一区间后，市场对美国页岩油增产打击环球原油市场的担心加重，国际油价下跌的风险就大概增大。”黎磊表现。

（文章泉源：中国证券报）