基本面预期悲观 尿素2009合约先行放量下挫

　　尿素代价亲身5月中旬止跌企稳后开启一波反弹行情。不外，尿素期货主力2009合约不但反弹幅度弱于现货，并且从上周开始先行放量下挫，基差连续走强。预测后市，尿素根本面仍旧不乐观。

　　供给量居高不下

　　3月以来，尿素产量始终保持高位。2020年1—5月，尿素累计实物产量2343.3万吨，同比增长10.5%，重要增量来亲身于山西和内蒙古等地。2020年尿素行业开工率较高重要有两方面缘故原由：一是利润较为可观。质料煤炭代价连续走弱不停下调尿素本钱中枢，停止6月中旬无烟块煤和睦化烟煤加入均价分别为945元/吨和660元/吨，同比分别降落8.61%和12.81%，大略折合尿素本钱价分别为1520元/吨和1423元/吨，始终低于现货代价。同时，原油走弱使得甲醇生产处于亏损状态，直接导致部门氨醇联产装置转产尿素或液氨。二是复工复产配景下的“保春耕”政策，勉励各地化肥企业进步开工率以满意会合的农业需求，尿素行业团体开工率保持较高程度。只管近期由于气候升温以及装置恒久高负荷生产导致检验企业连续增多，但大多以短停息产检验为主。

　　2020年下半年将迎来新增产能会合投产。尿素行业亲身2015年开始的落伍产能出清靠近尾声，下半年尿素新增产能132万吨，此中包罗晋煤明水52万吨置换产能、湖北三宁80万吨新增产能和九江心连心52万吨新增产能。在尿素利润向好的环境下，行业将保持较高开工率，加之新增产能也将连续开释，后期供给端压力不容小觑。

　　卑鄙需求渐渐走弱

　　尿素卑鄙重要为农业需求，此中夏日用肥需求占到总农需的60%左右，并且本年企业在出口数目显着萎缩的环境下去库显着，也从侧面反应出农业需求较为茂盛的局面，夏日底肥和追肥需求会合开释有力支持了尿素现货代价亲身5月中旬以来的强势反弹。预测后市，当前夏日追肥渐渐进入扫尾阶段，后续农业刚性需求将边际递减，只管农业用肥尚未竣事，但多数商业商保持按需采购的模式，需求会合开释的局面恐难再现。

　　别的，复合肥企业开工率已经从4月中旬67.83%的高位回落至6月中旬的40.71%，当前高氮肥生产进入尾声，企业以去库为主，尔后续秋季用肥又以高磷肥为主，复合肥生产对尿素的需求已经显着走弱；三聚氰胺以及复合板等产业需求不温不火，对质料采购有限。

　　国际市场尿素代价较为坚挺，但与中国FOB始终保持不小的价差，印度新一轮招标预计难以变更海内企业积极接标的意愿。

　　综上所述，尿素期货2009合约反弹偏弱，且保持低位贴水运行。上周2009合约下挫使得基差再次走逼迫近前高。短期，尿素期货代价下方空间受限，2009合约在1500元/吨一线支持较强。由于根本面不乐观，尿素现货代价年内或存在跌至本钱线以下挤出过剩产量以均衡市场供需的大概。

（文章泉源：期货日报）