空头雄起！摩根士丹利警告：油价暴跌在即

王者返佣网讯：摩根士丹利警告，油价涨势不但基本到头，而且大型反转即将到来。该行的分析师郎森（Adam Longson）表示，如果这次油价真的涨不上去，原油生产商或许只能怪自己了。因为随着油价走高，越来越多油企开始对冲油价来保护财务安全，这会增加原油期货市场上的抛压，尤其是2017年合约的抛压。

郎森和他的团队在周一的一份通知中指出，原油生产商“疯狂的”对冲行为可能会将WTI油价压制在49美元/桶以下。目前我们已经看到原油价格曲线走平，摩根士丹利认为这意味着人们在平掉近期的空头，但抛售远期合约。

摩根士丹利表示，持仓数据和基本面都不再支持油价大幅走高。多头数量上升过快，显示原油市场可能已超买。数据显示WTI和布伦特原油的投机者净头寸去年底以来已由净空转为净多，截至上周升至2015年7月以来最高值，已非常接近过去五年的数个高点，表明市场反转的时刻已临近。

该行指出，如果油价持续上涨，油企肯定会去套期保值，但更令人担心的是出现主权国家层面的对冲计划突然出现，这在历史上常常会引起大型抛售。

如果价格持续上涨的话，企业在套保情况下可以获得更多现金流与经济效益，没理由减产，并且现在的价格区间还不至于让未完工的油井停止建设。另外一些供给端基本面改善进度可能被高估。

摩根士丹利认为，50美元已经是油价上限，远期合约下跌可能性更大。

摩根士丹利还指出，最近的行情类似2015年第二季度的原油反弹行情，当时油价的上涨主要受到美元回调影响，同样引起了油企争相卖出对冲未来下跌风险，导致原油期货出现了更平缓的价格曲线，同样曲线近端合约的价格被压制在60美元以下，因为美国库存高企的原因。如今的情况与去年在很多方面都相似，只是企业们对冲的价格更低了，但随着企业们卷土重来，油价的反弹会被证明的是短命的。

除此之外，《华尔街日报》今日也发表文章称，对冲基金也正在借做空原油来对冲能源公司债券的下跌风险。

由于Continental Resources Inc.、切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy Co., CHK)等一些能源公司发行的高收益债券表现不佳，持有这些债券的对冲基金持续做空原油市场，藉此对冲这些债券进一步下跌的风险。由此造成的一个荒诞结果是，这些大型投资者正在与自己对赌。

据知情人士透露，为对冲所持高收益债券头寸的风险，许多对冲基金做空了原油，其中就包括黑石集团(Blackstone Group)旗下的GSO Capital Partners和Apollo Global Management LLC。这些公司这样做的原因是，过去用来对冲石油公司债务风险的工具信用违约掉期(CDS)的活跃度大幅降低，此外，如果不愿遭受大额亏损，很难卖出这些债券。

所以，这些投资者不得不把原油作为一种替代性工具，通过做空原油来对冲手上债券头寸的风险。

目前尚不清楚这些债券投资者所持的原油空头头寸规模有多大，以及它们给原油市场带来了多大压力，但它们至少给油价带来了一定压力，而这股压力的来源也出人意料。

私募股权投资公司凯雷投资集团(Carlyle Group)研究主管托马斯(Jason Thomas)在接受采访时称，信贷市场的情况已促使所有投资者转向石油空头头寸。他表示，这已成为一个单边市场，这就令油价遭遇了下行压力。

贝莱德资深董事沃特（Ewen CAmeron Watt）近日表示，油价的反弹也不过是近期超卖市场中的空头回补而已。他指出，原油库存仍然十分充足。现时的油价表现就像是一只低价股，在严重超卖的情况下，价格越低，涨幅就越显得惊人。

周二国际原油价格延续上一个交易日的跌势，因市场担心在供给持续过剩的状况下，长达六周的油价回升势头可能已接近尾声。截止北京时间周二21:08，美国原油报36.54美元/桶，跌2.09%，布伦特原油报38.88美元/桶，跌1.94%。

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