交割量创新高！这里有一份尿素交割深度报告！

　　交割回首

　　尿素期货2005合约于2019年12月13日接力2001合约成为尿素期货第二个主力合约，并于2020年4月10日完成主力合约换月，共计77个生意业务日，期间最高代价触及1834元/吨，最低到达1598元/吨。

　　尿素期货2005合约末了生意业务日为5月19日，本次会合交割结算价1632元/吨。本次交割仓单总量1732张，折合现货量34640吨。此中转动交割901张，会合交割831张，为尿素期货上市以来交割量最大的一次交割。

　　本次交割月共注册2052张仓单，此中厂库仓单1221张，堆栈仓单831张。堆栈仓单相比拟较会合，重要会合在衡水棉麻库及安阳万庄库；厂库仓单较为疏散，此中河南563张，河北258张，山东400张，11家厂库中共有7家厂库举行了仓单注册事情。本次交割竣事后，21家交割库中，共4家堆栈、7家厂库到场了尿素期货交割。

　　交割信息汇总

　　1。 尿素2005合约会合交割结算价1632元/吨，尿素2001合约会合交割结算价1658元/吨，下跌26元/吨。

　　2。尿素2005合约交割量34640吨，尿素2001合约交割量13040吨，比2001合约多21600吨。

　　3。 交割月成交信息表：

　　4。 交割库仓单注册环境

　　5。 会合交割配对环境

　　本次会合交割中，买方会员全部为中信期货，卖方会员为河北恒银、国泰君安、永安期货、一德期货。

　　交割特点

　　1.UR2005合约为旺季合约，期间多次给出高升水布局，终极升水现货32元/吨，导致了交割意愿团体较强，现实交割量远超2001合约。

　　2。本次交割中，交割量最多的仍旧是衡水棉麻库，由于邻近交割月现货开始走弱，厂库交割意愿较强，共有7家厂库注册了仓单。

　　3。本次交割的买方较为会合，卖方相对疏散。

　　4。本次交割卖方有肯定利润空间，但利润有限，买方接货后现货走强，利于出货。

　　5。本次交割厂库仓单1221张，堆栈仓单831张，厂库仓单注册数目初次凌驾堆栈仓单，占比到达六成。

　　6。本次交割中，转动交割占比力大，共901手持仓举行了转动配对，831手持仓进入会合交割。

　　交割两边评估

　　1。 卖方评估

　　2月份出现厂库无风险套利时机，但由于间隔交割期较远，商业商没有注册厂库仓单，部门厂库盘面卖出套保，但少有持有到交割月，多为盘面平仓为主。邻近交割月，在4月中旬出现堆栈无风险套利时机，此中以内蒙货汽运至河北衡水棉麻堆栈为主，入库本钱1690元/吨左右，而其时的期货代价一度凌驾了1720元/吨。进入4月下旬随着现货走弱，厂库注册仓单意愿大增，此中大概三分之二是厂库为商业商注册，三分之一厂库为仓单全部者；

　　由于大部门厂库银行保函本钱较高，厂库为商业商注册仓单时会比其时现实出厂代价高20-30元/吨。鉴于厂库仓单为假造仓单的缘故原由，厂库仓单注册及注销较为机动，一月份有两笔厂库仓单在交割月份注销，五月份大部门厂库仓单均举行了交割；

　　堆栈仓单由于汽运运输的不确定性较强，导致全部入库时间较长，且必要质检环节，因此仓单有用预告至形成仓单周期较长，以衡水棉麻库为例，4月27日交割预告384张，5月8日形成仓单，除此之外另有150张仓单时末了生意业务日才真正注册乐成，可见堆栈仓单注册周期较厂库长许多；

　　对付卖方来讲，厂库仓单即便是比厂库现货代价底子上加价20-30元/吨，其本钱仍旧优于堆栈仓单，但由于厂库只有在交割月前一个月尾的时间共同现货行情走弱，才会选择为商业商注册仓单，因此厂库仓单的时效性及可行性是拦阻商业商注册仓单的最重要缘故原由，随着厂库对期货交割业务相识水平的深入，信赖2009合约会有所改进。

　　2。 买方评估

　　由于疫情缘故原由，2005合约在春节后第一个生意业务日大幅低开，盘中最低触及1610元/吨，今后在3月31日创下盘中1598元/吨合约最低代价，终极2005合约会合交割结算代价1632元/吨；

　　4月下旬及5月初，现货走弱对付买方来讲不是好消息，5月11日左右到达阶段性所在，山东华鲁恒升火运出厂代价到达1550元/吨。末了生意业务日前一周开始期现货共振上涨，买方仓单注销后现货贩卖代价在1600元/吨以上；

　　2001合约买入交割后正值春耕备肥旺季，留给买方现货贩卖的时间较长，快速出货时间大概两个月左右，但2005合约买交割后产业复合肥高氮肥需求已邻近尾声，后续农业需求量不大，若现货贩卖快速出货时间大概一个月左右。

　　4、基差阐发

　　2005合约以负基差为主，由于旺季合约加持导致期货代价长时间升水现货，且在2月份出现过-150基差，随后基差以现货代价快速拉涨而收窄，3月份基差更是一度转正，但在3月尾由于期货的快速下跌基差再度转负，今后期货升水现货格式不停维持至合约停止；

　　2005合约买方接货意愿较强，导致期货代价在4月尾及交割月中不停坚挺，而现货代价却萎靡不振，交割月中基差再度走强，5月13日基差到达-80，鉴于活动性较差及间隔交割时间很近，大范围期现套利无法实现；

　　末了生意业务日交割结算代价1632元/吨，当天交割地区工场出厂代价1600-1610元/吨，堆栈仓单入库本钱1620-1640元/吨区间，期现回归公道。

　　尿素期货三次交割回首

2001/2002/2005合约仓单环境

2001合约交割环境

2002合约交割环境

2005合约交割环境

　　下次交割预测量

　　2001合约交割量13040吨，2002合约交割量1220吨，2005合约交割量34640吨，尿素期货作为期货市场次新品种交出了令人满足的交割量答卷，尤其是2005合约作为旺季合约，高升水格式使得卖方交割意愿较强，2009合约为淡季合约，长时间贴水倒霉于仓单形成，7月现货走弱后仓单注册仍有肯定时机，若厂库积极到场则交割量不肯定会比2005合约交割量小许多；

　　停止5月26日，2007合约持仓2000手左右，作为非主力合约仍旧有肯定交割量；

　　卖方会优先选择仓单本钱较低地区，比方河北、山东(除临沂外)、河南省内厂库及堆栈注册仓单，而安徽省及山东临沂地域由于现货代价较高，且期货交割暂不设置升贴水，使得卖方交割本钱较高。在现在的环境下，仓单仍将会合在河北、河南地域。

（文章泉源：国泰君安期货）