机构：旺季需求强盛 铁矿价格偏强

择要

　　进入5月份，铁矿石代价领涨玄色板块，近期铁矿石主力i2009合约代价稳固在700元/吨以上，较4月末涨幅达18%。铁矿石供应端，澳巴发运量回落，短期仍处于低位，到港量短期环比上升；钢厂按需采购，钢厂库存处于低位，疏港量连续高位，口岸库存维持低位，短期难以累库；需求端，旺季消耗配景下，成材需求精良，高炉开工率和日均铁水产量环比上升。短期，供应偏紧，库存较低，需求茂盛，行情偏强震荡；

　　中恒久，随着巴西澳大利亚发运量进一步回升，成材消耗转入淡季，行情或高位回落。

　　风险点：两会政策刺激(利多)，螺纹钢代价大幅下滑(利空)。

铁矿石行情回首

　　进入5月份，铁矿石代价领涨玄色板块，供应端巴西发运量不及预期回落，需求端韧性超预期提振盘面，近期铁矿石主力i2009合约代价上涨到700元/吨以上，较4月末涨幅达18%，现货方面矿价已经凌驾年初的程度。

　　节后铁矿石市场处于一个实际和灰心预期的重复博弈当中：

　　(1)年初外洋矿山订定的发运现在较客岁有显着增长，供给增长预期压抑铁矿石代价上涨；

　　(2)1月中旬春节前海内新冠疫情发作，市场灰心预计将对钢铁生产造成肯定打击，铁矿石需求会显着下滑；

　　(3)3月份，海内疫情得到控制，外洋疫情快速伸张，各国钢企连续传出减产或停产的消息，铁矿石需求降落，市场预期多余的矿石资源将更多的转向中国，会使得海内铁矿石供给显着增长。

　　但就4月份之后盘面体现的环境来看，这些预期的利空因素均不及预期：

　　(1)4月份淡水河谷一季报中下调了本年的发运目的，从3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.3亿吨，下调幅度超出市场预期；

　　(2)新冠疫情的发作并没有导致海内高炉大范围减产；

　　(3)外洋钢厂减产未导致铁矿石需求下滑，铁矿石发往中国的运量也不及市场预期，反而海内口岸铁矿石库存不停出现降落趋势。

　　图1:铁矿石2009期货合约

供应端：澳巴发运量下滑，到港量环比上升

　　上周14港澳洲巴西铁矿发运总量1982.3万吨，环比淘汰13.3万吨，此中澳洲发运总量环比增长54.3万吨至1588.1万吨；巴西发运总量环比淘汰67.6万吨至394.2万吨。详细来看，澳洲力拓、BHP口岸检验竣事，发运量环比上升；巴西方面因口岸装备检验，发运量出现下滑，短期颠簸仍比力大。

　　上周中国26港铁矿石到港量2139万吨，环比增长34万吨。此中澳矿到港1735.9万吨，环比增长110.4万吨；巴西矿到港302.4万吨，环比小幅增长12.0万吨。据前期发货的航程时间和海漂资源环境推算，预计(5/11-5/17)到港量或将小幅增长。

　　国产矿供给方面，本年2月份由于疫情和春节放假缘故，国产矿产量维持在一个低位。随着海内连续开工，国产矿产量出现显着回升。现阶段由于是成材消耗旺季，铁水产量环比增长2.16万吨至239.41万吨，超客岁同期2.08万吨，钢厂高炉开工率连续上行，对国产精粉的日耗进一步增长。若后期钢厂利润保持稳固，国产矿产量或有进一步增长空间。

库存

　　1、疏港量维持高位，口岸库存难以累库

　　五月份后疏港量固然较五一节前有所下滑，但疏港量仍处于高位，使得口岸库存连续降落，现在已触及1.1亿吨的位置，处于近4年的低位，卑鄙旺季需求连续，上海地域钢厂有200元/吨左右的利润，钢厂生产积极性较高，铁水产量环比增长，铁矿石需求茂盛。上周澳巴发运总量固然环比下滑，但在高疏港量下，短期口岸库存难以累库，维持低位。

　　2、按需采购，钢厂库存维持低位

　　钢厂铁矿石库存维持低位，钢厂入口烧结粉矿库存为1613.32万吨，环比回落11.85万吨，入口矿均匀可用天数维持在23天左右，处于汗青偏低的位置。近期由于钢厂仍有部门利润，钢厂生产积极性高，别的在钢材消耗的旺季配景下，钢厂不会刻意低落铁矿石库存，但受成材库存高位且利润程度较低，钢厂对铁矿石自动补库的大概性不大。总的来说，钢厂按需采购，随采随用，钢厂铁矿石团体程度相对而言处于一个比力安稳的状态。

需求端：旺季需求超预期连续，铁水产量环比增长

　　成材消耗旺季配景下，钢材库存从4月末开始维持较快速率的消化，随着成材库存的大幅去库，钢材产量也进入到了旺季模式，钢厂生产积极性得到提振，高炉开工率环比回升，超客岁同期1.82%，达89.84%，日均铁水产量进一步回升，环比上升2.12万吨，达239.41万吨，超客岁同期2.08万吨，对铁矿石的需求进一步增长。别的从钢厂利润来看，上海地域高炉炼钢利润为200元/吨，钢厂仍有进一步增长空间，但现在铁水产量高于客岁同期，增长空间有限，预计后期对铁矿石需求的进一步改进有限，且后期随着成材季候性消耗淡季的到临，铁矿石需求或有所下滑。

结论

　　短期，澳巴发运量回落且短期处于低位，疏港量连续高位，使得口岸库存难以累库，现在钢厂按需采购，钢厂和口岸库存短期都将维持低位，别的在强劲需求的动员下，铁矿石根本面团体出现出供应偏紧，库存低位，需求茂盛的局面，短期行情走势偏强。

　　中恒久，随着澳巴发运量的回升以及钢厂需求已出现顶部特性后期随着季候性消耗淡季变化，铁矿石根本面或出现供需偏松的格式。

　　风险点：两会政策刺激(利多)；成材代价大幅下跌(利空)。

（文章泉源：冠通期货）