资产负债表扩至近7万亿美元 美联储购买重心转向抵押贷款支持债券

　　在资产欠债表范围迫近创记录的7万亿美元大关之际，美联储的资产购置布局正寂静转向。

　　美联储公布最新数据表现，停止5月13日当周，其资产欠债表范围增长2120亿美元，至创记录的6.98万亿美元。此中，美联储持有的抵押贷款支持债券范围增长1780亿美元，而美债持有范围则仅增长370亿美元，别的，当周美联储支持的薪资掩护筹划东西(PPP)资产范围增长约114亿美元，至406亿美元。

　　“当前美联储将资产购置重点放在抵押贷款支持债券，一是对冲机构撤离所造成的抵押贷款支持债券市场失血打击，二是尽大概稳固债券代价提振市场信心。”Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall向21世纪经济报道记者指出。

　　然而，随着美联储资产购置布局转向，不少华尔街金融机构担心在失去美联储这个最大买家后，美国国债刊行募资将遭遇巨大的困难。

　　克日，220亿美元的30年期美债刊行一度遭遇无人问津的逆境。

　　“现在市场广泛担心市场购置热情降落，令美国财务部很难在二季度完成29990亿美元美国国债(以应对疫情打击)的刊行募资目的。”BK Asset Management宏观经济研究主管Boris Schlossberg以为。

　　美联储加码抵押贷款支持债券“探因”

　　在多位华尔街对冲基金司理看来，美联储资产购置布局转向，并没有令金融市场感触不测。

　　克日美联储公布，将5月18日-22日期间的逐日购置美国国债额度进一步降至60亿美元，较3月中旬单日750亿美元购债额度骤降逾90%，但美联储每周资产欠债表仍以2000亿-3000亿美元范围扩张，表明美联储正将QE资金用于其他资产购置。

　　一位跟踪美联储资产购置操纵动向的大型投行债券生意业务员向记者透露，当前美联储重要买入两类资产，一是抵押贷款支持债券，二是企业债与市政债券等较高名誉评级债券。

　　“相比美国国债市场活动性已挣脱3月中旬美元荒打击，趋于规复正常，抵押贷款支持债券、企业债与市政债券市场正面对新一轮资金流失打击。”他指出。详细而言，由于疫情扩散导致美国经济停摆，大量美百姓众，企业与当局机构缺乏收入而无力还贷，导致相干抵押贷款支持债券名誉评级被下调与兑付违约风险增长，轻易触发新一轮金融市场剧烈动荡。

　　所幸的是，美元荒缓解令美联储钱币交换范围收窄，加之贸易单子市场活动性规复，令美联储拥有更大领域的QE资金挪腾空间。数据表现，现在美联储持有的贸易单子余额低于8亿美元，上周美联储向别的国度央行提供的美元交换额度也淘汰39.5亿美元，至4400亿美元。

　　然而，美联储积极买入抵押贷款支持债券与企业债市政债券，未必能有用对冲金融机构的撤资潮。

　　一位华尔街债券投资型对冲基金司理向记者指出，现在无论是抵押贷款支持债券，照旧企业债市政债券，市场谋利气氛相称浓重，由于大量对冲基金都赶在美联储资产购置之前，纷纷举高企业债与市政债ETF生意业务代价，再高价卖给美联储。一旦美联储连续扩大上述资产购置力度，这些对冲基金很大概借机大大赢利离场，其效果是美联储继成为美国国债最大买家后，又变身为企业债与市政债的最大持有者。

　　上述跟踪美联储资产购置操纵动向的大型投行债券生意业务员透露，美联储内部会相应调解抵押资产支持债券与企业债市政债的资产购置步调，既制止亲身身沦为政策套利工具，又能有用稳固相干债券市场投资信心。

　　谁为天量美债刊行买单？

　　值得留意的是，随着美联储资产购置布局调解，金融市场担心在失去美联储最大买家后，美国国债刊行认购难度骤增。

　　富国银行此前公布陈诉指出，在外洋央行等环球机构投资者持有美债意愿降落的环境下，美联储将依附无穷量QE步伐，预计买入3/4本年美国新发的国债。然而，随着美联储近期QE购债力度连续压缩，谁来给天量美债刊行“买单”，正成为一大题目。

　　多位华尔街对冲基金司理向记者透露，只管4月以来不少外洋央行与环球大型资管机构回补了3月抛售的部门美债头寸，但菲薄的买入力度基础无法满意二季度美国财务部2.99万亿美元发债募资额度。究其缘故原由，一是外洋央行等环球大型资管机构以为美债收益率连续走低与美元汇率趋跌，令持有美债的吸引力骤降；二是越来越多主权财产基金正将大量外汇资产投向本国底子建立等庞大项目，以促进本国经济增长应对疫情打击。

　　美国国会预算办公室(CBO)此前公布陈诉指出，思量到美国经济反弹，CBO对2020年剩余时间和2021年的3个月国债利率猜测为0.1%，对10年期美债收益率的猜测值为0.6%-0.7%，现在这两款美国国债收益率分别为0.12%与0.69%，根本切合低利率发债要求。

　　不外，浩繁外洋央行等环球大型资管机构对此只能选择“用脚投票”。

　　5月16日，美国财务部宣布最新的国际资源(TIC)数据表现，本年3月份24个国度央行共减持2257亿美元美国国债。究其缘故原由，一是3月美元荒发作导致不少国度央行抛售美债筹集美元济急，二是不少国度央行看到其时10年期美债收益率连续下跌至汗青低点0.42%，担心美债收益率下滑令外汇资产收益受损，纷纷抛售避险。

　　高盛预估，由于外洋投资机构持有美债意愿降落，除了美联储与本土机构投资者加仓美债，美国民众还需提供1.6万亿美元资金，才气补充美债刊行筹资缺口。

　　“究竟上，在外洋投资机构持有美债意愿降落与美联储压缩QE购债范围的双重压力下，现在美债刊行募资难度大幅增长。”Boris Schlossberg坦言。克日美国财务部拍卖的220亿美元30年期美债由于认购率偏低，一度出现无人问津状态。

　　这令美国总统特朗普再也“坐不住了”。上周以来，他先是施压美联储接纳负利率，以便让持有美债投资者向财务部“付款”，以减轻美国天量发债所带来的巨大财务压力，随即忽然“力挺”强势美元，盼望以此吸引外洋投资机构加仓美债弥补美国巨额财务赤字缺口。

　　“然而，外洋投资机构根本不为所动，由于克日美国财务部所刊行的320亿美元10年期新债刊行收益率创下记录低点0.7%，令他们对持有美债收益连续下滑的担心骤增。”前述华尔街债券投资型对冲基金司理指出。此次美债拍卖期间，与外洋央行认购持有美债相干密切的一级生意业务商认购比率跌至已往一年以来最低点20.5%，表明越来越多外洋央行正寂静低落美债购置额度，加速资产多元化设置寻求更妥当可观的资产回报率。

（文章泉源：21世纪经济报道）