新冠肺炎疫情下油脂供需情况如何？

　　疫情对棕榈油供给端的影响

　　1、马来西亚

　　3月中旬到4月初，市场生意业务过疫情对马棕供给的影响，主产州沙巴部门莳植园因疫情封闭。据MPOA预计，沙巴州涉及关停的6个地域的莳植园将影响该州75%的棕榈油生产，关停半个月或造成凌驾10万吨的产量丧失，抵消一些季候性的增产。以是3月陈诉前市场对马棕3月产量的增幅放的都比力低，约有2%的环比增幅。

　　但是MPOB 3月陈诉产量环比增幅8.4%，比市场预期多约9万吨。分产区去看，沙巴产量确实受些影响，环比增幅只有1.72%，但马来半岛3月末了一周产量出现井喷，当月产增环比11.88%，补足了沙巴产量缺口。

　　据MPOB宣布的4月数据，全马产量环比增幅18.28%，沙巴产增环比23.08%，即沙巴在上月产量受疫情影响后4月出现了聚集效应，3月将来得及采摘的鲜果串都聚集到了4月份，造成产量环比大增。

　　从疫情来看，马来疫情已经得到有用控制，后期在当局不放松管束的条件下，马来再次大范围发作疫情的大概性极低，疫情对马棕生产运动的影响也会越来越小。

　　在思量疫情和客岁干旱对产量的影响后，预计2020年马棕产量将出现同比30万—60万吨的降落，整年产量预估约为1960万吨。

　　2、印尼

　　相对来讲，印尼疫情还不容乐观，停止5月11日单日新增病例还在300以上，现有确诊病例仍在爬坡。且印尼当局的管束步伐不停备受争议，国际机构预计印尼疫情的岑岭要到6月乃至更晚才会出现。但印尼棕榈油的主产州——苏门答腊和加里曼丹都不是疫情的重灾区，以是停止现在听到的印尼莳植园的消息不多，但是后续仍要存眷印尼海内疫情恶化是否会对棕榈财产链造成影响。

　　印尼棕榈油3月的数据偏利多，产量358万吨，环比降0.78%，固然幅度不大，但冲破以往的增产纪律，逆季候性降落。3月份产量降落重要与产地三月的大水气候有关，鲜果串采摘、运输事情都受到影响。

　　思量到客岁三、四序度印尼产区出现了比力严峻的干旱，特殊是8—9月苏门答腊降雨创下汗青同期新低，根据滞后期推算，本年5—7月印尼棕榈果单产或偏低，以此猜测2020年印尼毛棕整年产量4250万吨，同比增幅缩窄至100万吨。

　　疫情对棕榈油需求端的影响

　　1、印度

　　印度在油脂上是个产需极不匹配的国度，本国的年产量只有740万吨，但消耗2400万吨，以是一年要入口凌驾1500万吨的植物油，对外依靠度非常高。且由于代价上风，棕榈油是重要入口品种，年入口量凌驾900万吨，其次是豆油和葵油。

　　对付新冠疫情，印度是个让人担心的国度，重要基于其生齿密度、卫生条件和医疗条件。停止本地时间5月11日，印度累计确诊病例凌驾7万例，单日新增确诊照旧3000以上，整个疫情还处在快速上升阶段。并且凭据印度检测样本比例来看，印度简直诊病例远远还没有到达岑岭。

　　印度当局应对疫情的反响比力快，最早3月23日开始第一轮天下封闭，背面不停延期，如今举行到第三轮，从5月4日到5月17日。而印度又有着天下上最大的穷人窟，1.7亿的穷人，这些人大部门是日薪制，以是停息经济运动对他们来说是致命的，消耗本领会出现快速的降落。

　　印度延伸封闭、大众的收入淘汰对环球的植物油来说都非常利空。2019年11月到2020年4月，印度棕榈油入口量降落4成，总油脂入口量降落了17%，但豆油和葵油的入口量出现显着的增长。以是2019/2020年印度的植物油入口市场出现较大变革，不光总入口量降落且入口布局改变。

　　基于疫情对印度消耗克制的判定，预计2019/2020年印度植物油入口总量1270万吨，同比淘汰约15%；棕榈油入口量预计为740万吨，同比淘汰约21%；食用油消耗量2180万吨，同比淘汰100万吨。

　　2、中国

　　从疫情上看，现在环球只有中国根本上走完了一个周期，本土疫情根本已经得到控制，社会开始复工复产。餐饮业在这次疫情当中严峻受创，据国度统计局数据，一季度海内留宿和餐饮业生产总值同比降落了33.3%。

　　测算1—3月豆油和棕榈油的表观消耗，两者总计同比淘汰58万吨，降幅12.7%，低于市场预期，猜测家庭消耗和食品产业用油增补了部门的餐饮缺口。

　　从中国农业农村部猜测的整年消耗数据看，2019/2020年中国的油脂消耗3256万吨，同比淘汰82万吨。若减去一季度58万吨的减量，背面9个月的月均同比淘汰2.7万吨，根本规复常态。以中国履历来看，作为刚性消耗品，油脂的食用消耗受疫情影响水平相对有限。

　　疫情+原油低价对生柴财产的影响

　　生柴财产本年非常不乐观，一方面由于原油低价，生柴财产如今不要说贸易利润，各国的逼迫掺混是否可以或许为继都成题目，另一方面由于疫情导致出行淘汰，团体原油燃料的斲丧量都在淘汰。

　　随着国际棕榈油代价走弱，POGO价差从4月初高位有所回落，但仍处在比年高位。参考2015年年初—2017年三季度，其时国际原油代价大多时间处在50美元以下，环球植物油的产业消耗年均增量85万吨，加上疫情对原油燃料的团体斲丧减量，预计2020年国际植物油产业消耗同比略减50万吨。

环球植物油均衡表推算

　　对付环球油脂均衡表，预计2019/2020年环球植物油产量2.04亿吨，同比小幅增长92万吨，增幅0.45%；产业消耗受原油和出行限定影响同比下调50万吨，食用消耗因中国和印度食用消耗减量同比下调约200万吨，导致总消耗淘汰250万吨，库销比上调至12.39%。总体来看，由于疫情和原油连续低价的影响，2019/2020年环球植物油均衡表略转宽松。

　　计谋发起

　　鉴于疫情和原油低价常态化，油脂消耗需求利空对代价的影响在盘面已经有充实表现，现阶段市场对棕榈油的存眷重点在产地的季候性增产和库存累积上。我们对马棕5月的出口有所等待。据测算停止4月尾印度海内油脂库存仅100万—110万吨区间，可提供其海内17天的消耗，库存程度极低，后期补库需求猛烈。而中国近期在利润窗口打开后也增长了入口买船，5月预估到港量有30万吨，环比出现大幅增长。在中印开始补库后，马棕在5月的累库速率或将有所放缓。

　　总体来看，棕榈油P09在4300支持较强，短期利空出尽后出现一些边际利好和技能买盘支持代价，或有反弹行情。但中期来看，根本面依然缺乏强盛的上涨驱动，印尼减产可否成行还需存眷，中印入口需求大概减慢马棕累库速率，但不敷以变化累库趋势。套利方面，可以存眷YP价差走缩和P91正套时机。

（文章泉源：期货日报）