需求未实质性好转之前 棉价区间震荡为主

　　卑鄙消耗疲弱还是压抑棉价上涨的紧张因素。环球新冠肺炎疫情仍在伸张，环球经济萎缩，纺织企业制品库存累积，开机率连续下调，对棉花质料的需求较弱。当前棉花贸易库存仍处于汗青同期的新高，需求不济的当下高库存难以去化。后期若西欧经济重启，带来卑鄙终端订单的回归，或能通过消耗好转推动棉价反弹。别的，当下处棉花莳植季候轻易有气候炒作，存眷棉花莳植区气候、棉花莳植环境，尤其是印度疫情对棉花新年度莳植的影响。总体来看，在卑鄙消耗没有实质性好转、生产端未受影响导致减产炒作的环境下，棉价缺乏上涨驱动力，预计维持区间震荡为主。

　　行情回首

　　4月份，ICE棉花触底反弹，团体出现上涨趋势。4月1日，ICE棉花7月合约盘中最低至48.15美分/磅，随后因西欧新冠疫情靠近峰值的预期提振股市上涨，棉价也随之反弹上行，停止4月29日，ICE棉花7月合约收于57.19美分/磅，亲身最低点起累计涨幅达18.78%。

　　郑棉9月合约在3月24日最低跌至10385元/吨，随后超跌反弹，但4月初棉价又再度下行。随着宽松的钱币政策提出、西欧新冠疫情靠近峰值的预期提振市场信心、股市上涨、ICE棉价反弹等因素共振，郑棉在4月上旬低位反弹，涨幅近10%。但由于卑鄙需求弱势难改，棉花消耗疲软，高贸易库存难以去化，棉价上涨缺乏驱动力，棉价在随后的生意业务日团体维持区间震荡之势。停止4月29日，郑棉9月合约收于11450元/吨。

　　海内棉花

　　(1)19/20年度中国棉花库存消耗比预计大幅上调

　　新冠疫情在环球范畴内发作，本年度中国棉花消耗大受打击，国度棉花市场监测体系从2月份起一连两个月对中国消耗量举行调解，累计下调46万吨，本年度库存消耗比将进步至87%，同比增长10.57%。

　　(2)19/20年度棉花共入口102万吨，同比淘汰24万吨

　　据海关总署数据，2020年1-2月，中国入口棉花41万吨，同比-10万吨；3月入口棉花20万吨，同比+5万吨。19/20年度，中国累计入口棉花102万吨，同比-24万吨。

　　中美第一阶段商业协议告竣，协议划定中国将加大对美国农产物的入口。近期，市场传言中国将采购100万吨外棉作为储备棉，该消息现在还未得到官方证明，后期需进一步存眷。

　　(3)贸易库存仍处高位，难以去化

　　停止2020年3月尾，中国棉花贸易库存为464万吨，同比增长48万吨。中国棉花贸易库存创汗青同期值的新高，压力较大。环球疫情伸张下，棉花消耗量下滑，棉花贸易库存去化压力越发极重。

　　(4)纺织端：订单量淘汰，制品库存累积，开机率下滑

　　1)纺织企业制品库存开始累积

　　纺织企业本钱库存已经出现累积，而且高于往年同期程度。纯棉纱厂制品库存从3月13日当周开始环比增长，停止4月24日，纯棉纱厂制品库存为29.6天，较客岁同期增长3.4天。全棉坯布库存从3月20日开始环比增长，至4月24日，全棉坯布库存为30.3天，较客岁同期增长3.2天。

　　2)开机率远低于客岁同期

　　纺织企业开机率低于往年同期程度。停止4月24日，纯棉纱厂开机率为44.6%，较客岁同期降落12.3%，纯棉纱厂开机率从峰值开始下滑的时间也较往年提前。全棉坯布的开机率为48.6%，同比降落15%。

　　外洋疫情连续发酵，现在已有企业公布歇工，海内卑鄙纺织企业反应西欧纺织品打扮订单淘汰，出现推迟和取消订单的环境。纺织企业制品库存已经出现增长的迹象，从卑鄙传导至上游，纺织企业将低落产能，进而影响到棉花质料的采购，使得海内棉花消耗淘汰。因出口订单的传导时间较内销订单传导时间长，后续出口可接的新增订单或会越来越少，消耗低迷中短期连续克制棉价。

　　(5)卑鄙终端：纺织品打扮表里销同比下滑

　　1)打扮内销体现不佳

　　1季度打扮累计零售额同比下滑32.2%

　　春节前夕，我国发作新冠肺炎疫情，为防控疫情，天下各地域施行交通管控，人们居家断绝，出行、消耗大大淘汰。打扮贩卖在2020年1季度受到不小的打击。2020年1-2月份，打扮鞋帽针织纺织品零售额为1534亿元，同比下滑30.9%。3月份，打扮鞋帽针织纺织品零售额仍旧同比下滑，跌幅为34.8%，第一季度，打扮鞋帽针织纺织品累计零售额同比下滑32.2%。

　　纺织品打扮、衣饰业利润总额累计同比现较大跌幅

　　2020年2月份受到海内疫情发作的影响，纺织打扮、衣饰业利润总额受损严峻，累计同比降至-42%，环比降落33%；3月份纺织打扮、衣饰业利润总额累计同比降落至43.5%。

　　2)1季度纺织品打扮累计出口额同比大幅下滑

　　据海关统计，2020年1-2月份，我国出口纺织纱线、织物及成品137.725亿美元，同比降落19.9%，2020年3月纺织纱线、织物及成品出口额为89.22亿美元，降幅较2月份收窄，为6.32%。2020年第一季度，我国纺织品累计出口额同比降落14.6%。

　　2020年1-2月份，出口打扮及衣着附件160.623亿美元，同比降落20.0%。2020年3月打扮及衣着附件出口额为65.08亿美元，降幅较2月份进一步扩大至24.83%。2020年第一季度，我国打扮及衣着附件累计出口额同比降落20.6%。

　　3月份，固然纺织品出口额较2月份有所好转，但是打扮出口额仍边际恶化。卑鄙纺织品打扮出口未看到显着的好转。

　　(6)2020年天下植棉意向降落4.1-5.1%

　　国度棉花市场监测体系在3月份对2020年植棉意向面积举行调查，调查效果表现：天下植棉意向面积为4550万亩，同比淘汰5.1%，和客岁11月份初次调查效果相比，跌幅收窄0.8%。中国棉花协会对2020年植棉面积意向做了四次调查，最新的调查效果表现：天下植棉意向面积为4618万亩，同比淘汰4%，跌幅逐月收窄。

　　国际棉花

　　(1)4月供需陈诉大幅调减消耗量、大幅调增期末库存

　　由于新冠肺炎疫情在环球范畴内愈演愈烈，环球经济受到打击。IMF预估2020年环球GDP将萎缩3%。环球经济陷入阑珊将使环球棉花消耗和商业量淘汰，从而导致期末库存上升。美国农业部4月棉花供需陈诉中，将环球消耗量环比调减165万吨，重要消耗国的棉花消耗量环比均调减，环球期末库存环比增长171万吨。

　　根据最新的棉花供需均衡表，19/20年度环球棉花期末库存为1987万吨，同比增长239万吨，库存消耗比为82.53%，同比增长15.8%。必要留意的是，由于新冠疫情仍在伸张中，环球棉花消耗尚未苏醒，因今后续美国农业部对付环球棉花消耗量仍有调解空间。

　　(2)近期美棉出口取消订单环境频发

　　据USDA美棉出口周报数据表现，停止4月16日当周，2019/20美陆地棉周度签约量0.36万吨；总签售352.9万吨，同比增10.9%；周出口装运量6.04万吨，较前一周减14.7%，较前附近程度减32.8%；累计出口装运量219.82万吨，同比增18.5%。2019/20年度皮马棉周新签约514.6吨；总签售12.34万吨，同比减20.7%；周出口装运量为1599吨，较前一周淘汰62.5%，较前附近程度减69.8%；累计出口装运量为8.79万吨，同比减8.9%。

　　2019/20美棉陆地棉和皮马棉总签售量355.24万吨，已经凌驾年度猜测总出口量326.59万吨；累计出口装运量228.61万吨，占年度总签约量的64.4%。

　　(3)新年度美棉莳植面积仍存在变数，现在播种进度同比提前

　　凭据美国农业部宣布的3月尾的美棉莳植意向调查陈诉，2020年美棉莳植面积或到达1370万英亩，与上年度莳植面积相比下滑幅度不凌驾3%，该陈诉与市场预期有较大差别。但是该项陈诉的调查时间较早，并未思量随后美棉出现大幅下跌后意向莳植的变革。别的，凭据往年的数据，6月尾的实播面积与3月尾的意向莳植面积不相同等，终极莳植面积与实播面积也存在差别，因此2020棉美棉终极的现实莳植面积或还存在变数，需连续跟踪。

　　美棉已经开始了新年度的棉花播种，凭据美国农业部4月20日公布的美国棉花生产陈诉表现，停止2020年4月19日，美国棉花播种进度11%，较前周增长2%，较客岁同期增长3%，较已往五年均值增长2%。停止现在，新棉播种会合在美国西部和得州地域，其他地域根本没有开始。

　　行情研判

　　卑鄙消耗疲弱还是压抑棉价上涨的紧张因素。环球新冠肺炎疫情仍在伸张，环球经济萎缩，多数国度接纳封闭治理，打扮厂歇工停产，对我国终端纺服订单淘汰，详细体现是我国纺织品打扮出口额同比下滑，而且现在尚未见到显着好转。纺织企业制品库存累积，开机率连续下调，对棉花质料的需求较弱。当前棉花贸易库存仍处于汗青同期的新高，需求不济的当下高库存难以去化。后期若西欧经济重启，带来卑鄙终端订单的回归，或能通过消耗好转推动棉价反弹。别的，当下处棉花莳植季候轻易有气候炒作，存眷棉花莳植区气候、棉花莳植环境，尤其是印度疫情对棉花新年度莳植的影响。总体来看，在卑鄙消耗没有实质性好转、生产端未受影响导致减产炒作的环境下，棉价缺乏上涨驱动力，预计维持区间震荡为主。