燃料油低位徘徊概率大

　　受原油代价反弹影响，燃料油触底回升。但是思量到原油反弹高度有限，供需两头均难以为燃料油代价提供上涨支持，预计后市燃料油难以冲破低位振荡格式。

图为新加坡380燃料油与迪拜原油差值(美元/吨)

　　受原油代价反弹刺激，4月尾燃料油期货开始触底反弹，但近期再次走弱。技能上阐发，MACD指标出现金叉，给出买入信号。不外，燃料油前期的反弹陪同着成交、持仓量下滑，阐明向上动能不敷，团体弱势格式并没有改变。

　　原油反弹高度受限

　　受新冠肺炎疫情影响，燃料油上游原油供大于求严峻。据各评级机构的预估，二季度环球原油供给过剩数目在2000万—3000万桶/日的程度，国际原油代价因此大幅下挫。油价大幅走低迫使环球各产油国协商减产事件，4月上旬OPEC+终于告竣了总量970万桶/日的减产协议。固然970万桶/日的减产量为汗青最大减产力度，但是面临天量的供给过剩仍旧是杯水车薪，环球原油库存不停上升，导致库容告急，油价二次探底，WTI原油近月合约更是出现负值。

　　在市场消化完油价负值的恐慌感情之后，近期油价出现了回升。一是OPEC+减产实行环境精良，俄罗斯、墨西哥等都城严酷根据减产协议实行减产。二是受低油价的影响，美国原油生产特殊是页岩油生产受到了极大的影响。数据表现，停止5月8日，美国的活泼钻井数仅为374座，较疫情暴发前降落420座，降落幅度为52.90%。随着活泼钻井数的大幅淘汰，美国原油产量也开始渐渐下滑。但是，即便原油供给端不停萎缩，环球原油供大于求的近况仍旧难以改变。现在环球疫情拐点仍旧没有出现，这意味着原油需求规复的拐点仍未到来。与此同时，现在美国的贸易原油库存为53222.1万桶，和页岩油革命时的汗青高位相差无几。现在来看，原油供大于求题目难以办理，近期油价的上涨只是对前期恐慌感情引起的下跌行情的修复，本钱端对燃料油的支持有限。

　　供给增长需求疲软

　　供给方面，受油价不停下跌影响，现在燃料油的裂解价差处于高位，炼厂生产积极性较高。不外，受脱硫令的影响，高硫燃料油的需求范畴较窄，海内炼厂直接生产高硫燃料油数目较少，更多是通过入口。停止5月5日，新加坡燃料油库存到达3030万桶，较疫情前上升651万桶，上升幅度为27.36%。现在燃料油入口套利空间在100—200元/吨，高硫燃料油的供给相对充裕

　　需求方面，同样受脱硫令影响，现在高硫燃料油海运消耗大幅下滑，炼厂更倾向于生产低硫燃料油。高硫燃料油重要用于海内河运，但是在产物油代价大幅下挫的环境下，河运的代价上风不显着，对付高硫燃料油的需求产生了肯定影响。同时，由于原油入口权和原油利用权的放开，炼厂对付高硫燃料油的炼化需求也随之降落。至于供热、发电范畴，随着夏日到来，水电进入季候性旺季，燃料油的供热需求也受到了肯定影响。

　　综上所述，近期国际原油代价固然有所反弹，但在环球疫情没有得到有用控制之前，本钱端难为燃料油代价上涨提供连续动力。供给方面，燃料油入口量上升。需求方面，受限硫令、水电旺季到来影响难有转机。因此，我们以为燃料油低位振荡概率较大，操纵上以张望为主。

　　(作者单元：中泰化学)

（文章泉源：期货日报）