供应过剩格局短期难改 胶价维持底部宽幅震荡

当前的供需矛盾依旧突出，虽然供应端受到天气的影响，但实际减产量远远修复不了需求端萎缩造成的供应过剩；海外疫情还处于爆发期，需求受到严重压制。国内外市场情绪随着欧美各国疫情拐点到来而有所转暖，短期内还是难以扭转供应过剩的格局。预计在需求端没有彻底好转前，胶价会维持底部宽幅震荡，预计波动幅度在9500元-10500元之间。RU2009合约9500元是一个相对安全的做多点位，当前胶价点位10025元，可等待适度回调后轻仓做多。跨品种策略上，建议可在RU2009-NR2006在价差偏低时例如低于1700-1800点位考虑“买入沪胶，卖出20号标胶”的套利策略，做多RU-NR主力合约价差，长期持有。当前价差1855元，可等待稍许回落，至1800点位入场做多该价差，在2000点位附近止盈离场。

东南亚产出充足，疫情影响出口较小

影响当前天胶供应的因素主要有三大方面：一、干旱天气是否会影响到新一季开割初期的胶水减产；二、跌破成本的原料收购价格是否会影响胶农的割胶意愿；三、加工利润是否会影响加工厂加工积极性。

近一个月东南亚天气相比年初，干旱有所缓解。从过去一个月的降雨跟踪情况来看，泰国北部、马来、印尼北部等地同比往年偏干，但印尼南部地区干旱情况得到完全缓解，甚至降水量比往年同期略高。从对未来2个星期的天气情况预测来看，东南亚的天气基本彻底得到缓解，印尼地区降雨量同比充沛，其他地区同比和去年持平。

值得注意的是，当前我国云南地区正遭遇非常严重的旱情，今年的旱情是2010-2011年云南百年大旱之后，10年以来最为严重的一年。根据我们从云南了解到的消息，橡胶树正在经历第二次掉叶，前期已经因为干旱和白粉病导致胶树落叶。由此，今年新一季的开割将推迟一个月以上，预计会到5月中旬左右，并且开割后也会因为前期恶劣天气导致胶水产出不足，从而影响今年全乳胶产量。