商品期货涨跌参半 红枣和豆粕跌超1％

4月29日讯 国内期货市场收盘，商品期货涨跌参半，原油大涨7％领涨市场，EG涨超4％，燃油、PTA、沥青涨超3％，郑醇、沪银涨超1％。LPG领跌市场，跌幅3.07％。红枣、纯碱、豆粕跌超1％。

国际油价跳涨，美国原油库存增幅低于预期

美国石油协会（API）公布的数据显示，截至4月24日当周，美国原油库存增加1,000万桶，而分析师预估为增加1,060万桶。墨尔本澳洲国民银行大宗商品研究主管Lachlan Shaw表示：“有一点好消息，美国库存增长可能没有你想象的那么快。”

美国能源信息署（EIA）将于北京时间22：30公布官方库存数据，市场将再次得以解读。虽然库存正在迅速增加，但美国正在削减产量。咨询公司Rystad Energy估计，页岩油生产商5月和6月将减产30万桶/日，这应有助于减缓原油进入油罐的速度。美国目前为全球最大的石油生产国。

美国最大的石油生产州德克萨斯州监管机构将于5月5日就是否实行减产举行投票。北达科他州和俄克拉荷马州的官员也在研究如何合法减产。与此同时，对需求复苏的希望为油价提供支撑。Shaw称，“在欧洲，如西班牙、法国、奥地利和瑞士，计划取消抗疫限制的呼声越来越高。这将看到需求回升。”信用评级机构穆迪（Moody’s）周三下调其对油价预期，预计2020年WTI原油均价为每桶30美元，2021年为35美元，因全球经济衰退令燃油需求承压。穆迪还表示，预计到2021年，石油库存充足将使油价保持在低位。

煤价见红 市场何去何从

在需求大幅下滑的现实存在与预期背景下，市场的供需平衡只能通过自发减产的方式以实现，如果不是主动性联合减产，那么就是利润完全压缩、企业大面积亏损后的被动性减产。通过分析测算，我们认为需要全行业减产至少8000万吨才能实现市场供需的平衡状态。

电煤需求：压制市场的症结所在。海外危机的影响，尤其是欧美经济体的恶化，将会大幅减少中国对外出口订单量，参照一季度中、美、欧洲外贸数据来看，如果按照出口下滑10％来算，由此可能拖累社会用电下滑1-2个百分点。

进口调节：大幅收紧并不容易。造成进口煤年年增量的原因正是高价差的利润驱动，因此我们认为，进口煤虽然是国内市场的主要调节器，但在当前的市场环境与贸易体系下，真正做到大幅收紧的难度依旧较大。

内产减量：将是不得不用的稳定器。无论是国际经济的下滑还是海外能源价格的成本优势，均会对当前的国内价格产生巨大的冲击，如果仅仅是通过行政化的手段对价格进行托底，造成的结果就是内外价差继续拉大、国内库存继续攀升，而煤炭产品在长期的囤积中又会出现严重的质量损失，这是能源产品的极大浪费。

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