郑棉快速冲高 抄底机会来了吗？

　　1月中旬以来，海内郑棉振荡走跌，尤其是外洋疫情全面发作后，郑棉呈单边下跌走势，05合约最大跌幅已达4500元/吨，一度跌破1万元/吨大关。本周三，海内郑棉早盘拉升，主力合约增仓放量，盘中一度上涨5%。颠末两个多月的暴跌，郑棉抄底时机来了吗？

　　环球经济受到疫情影响

　　世卫构造总做事在二十国团体向导人特殊峰会上表现，新冠肺炎是一场环球危急，必要环球应对。

　　环球经济受到新冠肺炎的影响生长受阻。高盛团体表现，预计2020年环球现实GDP将萎缩约1%，比2008年环球金融危急后一年的萎缩幅度更大。摩根士丹利对投资者公布告诫称，新冠肺炎疫情正在从基础上扰浊世界经济，环球经济本年陷入阑珊。同时还表现，这一次将比2001年的环球经济阑珊更严峻，因新冠肺炎疫情的影响和金融情况趋紧所造成的潜伏侵害将对环球经济造成实质性的打击。

　　卑鄙订单缺失

　　随着疫情在外洋加剧，多国接纳了封城、限定出行等步伐，纺织打扮消耗受到极大停止，而我国事环球最大的纺织品打扮出口国。据中国海关总署最新统计数据表现，2020年1—2月，我国纺织品打扮出口额为298.35亿美元，同比降落20.0%。现在，海内纺织打扮出口订单受到显着的打击，已经出现不少取消以及延单征象。而内需也尚未规复，一些纱厂为去库存开始让利抛售。只管云云，纱厂的库存依然在累积。

　　据有关数据统计表现，4月份以来，海内纱线和坯布厂开机负荷指数呈降落趋势，同期产制品则呈累库状态。本年的纺织旺季在疫情的影响下险些还未有睁开。卑鄙纺织企业新订单严峻匮乏，且短期内难有明显改进，令纺织企业谋划压力巨大。

　　新棉播种意向高于预期，后期有调减大概

　　凭据美国农业部公布的陈诉，2020年美国意向植棉面积为1370万英亩，同比淘汰1%。而美国农业部农业预测论坛之前预计2020年美国棉花莳植面积为1250万英亩。美棉意向莳植面积降幅大幅低于市场预期。不外，本次美农莳植意向调查是在3月的前两周，市场以为调查数据并未能充实反应疫情环境。海内在3月尾正式出台棉花目的代价革新政策以稳固海内新棉莳植面积。国度棉花市场监测体系于3月中旬睁开天下范畴棉花莳植意向调查效果表现，2020年中国棉花意向莳植面积4550.1万亩，同比淘汰5.1%，降幅较2019年11月份意向调查效果淘汰0.8个百分点。

　　不外，本次美农莳植意向调查是在3月的前两周，市场以为调查数据并未能充实反应疫情环境，后期有调减预期。

　　消耗方面亦收到疫情的影响而调减。3月份美农陈诉将环球棉花消耗量预估调减80万包。此中，中国继承调减本年度消耗量预估100万包。受疫情影响，中国已一连两个月大幅调减消耗量预估，累计调减200万包，同时，3月份美农陈诉调减中国入口量预估25万包。

　　3月份美农陈诉公布时新冠肺炎疫情对环球棉花消耗的影响还处于初期，随着环球新冠肺炎确诊人数的增长以及多国接纳限定出行等以应对新冠肺炎疫情，本月美农陈诉有调减环球棉花消耗量预估的大概。

　　2008年次贷危急期间与本次疫情暴发后棉价跌幅比拟

　　2008年次贷危急中，棉价在2008年3—11月期间大幅下跌。一方面是对前期上涨的修正；另一方面或因次贷危急后，环球经济阑珊，棉花需求受影响代价下行。

　　美棉花指数从2007年5月份的49美分/磅一举上涨至2008年3月的95美分/磅，在到达阶段性高点后棉价回调走弱，而且在7月至11月中旬之间加速下行，于2008年11月12日触及39.48美分/磅。2007/2008年度环球棉花减产46万吨，期末库存淘汰4万吨，但处于汗青高位，根本面并没有特殊利好或利多的变革。因2008年次贷危急，2007/2008年度以及2008/2009年度环球棉花消耗量受到影响，尤其是2008/2009年度，环球棉花消耗量受次贷危急影响降落280万吨，库消比更是上升4个百分点，至55%左右。既然棉花根本面没有太大的变革，那么棉价的下跌重要照旧受次贷危急的影响。

　　海内方面，2007/2008年度中国棉花一连第四年增产，同时需求也在连续增长，终极期末库存仅较上一年度淘汰1万吨。2008/2009年度中国棉花减产，同时消耗同步下滑幅度较大，期末库存同比增长41万吨，库消比回升至50%四周。从根本面而言，海内棉价自己就不具备上涨条件，乃至承压，而次贷危急则加深了其跌幅。在2008年3—11月期间，海内郑棉指数走跌35%左右，美棉跌幅约58%。

　　本次疫情暴发后，停止现在，ICE期棉最大跌幅31%，海内郑棉最大跌幅亦在31%左右。

　　2019/2020年度，环球棉花期末库消比环比上升约4个百分点，但因消耗量降落期末库存同比大增，从这方面上讲本年度棉花供需面差于2007/2008年度。2020/2021年度，中美印三大国棉花莳植面积预期降落，导致环球棉花产量同比降落，而消耗量则有大概与本年度相称。因此，我们预计下一年度的环球以及中国棉花供需根本面好于本年度，也好于2008/2009年度。归纳综合起来，与2008年美股大跌相比，本年美股大跌的幅度与2008年相称；2019/2020年度的环球棉花供需面差于2007/2008年度，但2020/2021年度的供需面好于2008/2009年度。因此，从美股体现以及棉花供需面比力而言，本年和2008年团体环境并没有显着的上风或劣势。

　　从跌幅比力而言，30%的跌幅与2008年靠近；从莳植本钱上来看，棉价已经跌破了本钱价。单从代价而言，做多棉花具有较大的宁静边际；不外现在环球疫情还未出现显着的拐点，郑棉代价或存重复。(作者单元：弘业期货)

（文章泉源：期货日报）