内忧外患 郑糖近强远弱

　　外洋疫情还在生长历程中，各个国度连续不断推出的强刺激政策连连败北，油价维持低位，各国钱币加快贬值。我国疫情进入收尾阶段，产区即将收榨，春播已然开启，入口超预期生长，二季度供需出现新格式，内忧未除，外祸加剧，两只“黑天鹅”还未飞走，郑糖何去何从？

　　疫情伸张，国际食糖生产和出口遇阻

　　巴西当局公布3月24日至4月7日，圣保罗进入为期15天的断绝状态，本地糖厂开榨时间推迟1—2周。别的，巴西钱币雷亚尔连续贬值，3月中旬至今美元兑雷亚尔都维持在5以上，倒霉于其海内食糖的消耗。久远看，巴西新榨季的生产已经开启，下榨季食糖产量预期不停攀升，食糖生产比例已经从本榨季的34.5%不停进步至37.5%、42%乃至46%，主因就是国际油价一连暴跌，令乙醇上风丧失，食糖生产预期增长。二季度，巴西开榨后将成为食糖供给增长的主力，开榨的延后令二季度前半段的供给预期压力减轻。

　　印度当局也于3月24日公布天下开始封闭21天，当前印度处于食糖生产尾声阶段，产量同比降落。当前印度出口已经没有利润，其年度出口预期从600万吨缩减至450万吨。印度的出口预期低落加上减产的继承扩大，令二季度国际糖市供给压力减轻。

　　泰国3月26日收榨，上榨季收榨日为5月8日，预计年度食糖产量将低落600万—830万吨，减产较预期扩大，且收榨提前，跟印度共振，促进二季度供给压力减轻。

　　其他包罗我国在内的国度都处于春播阶段，当前的国际糖价在11美分/磅四周，代价上风丧失，疫情令消耗远景越发灰心，莳植积极性遇阻。除了巴西开榨外，其他重要国度供给都低于预期。随着封城范畴的扩大，二季度前半段的供给压力阶段性低于预期，而需求方面更多是追随疫情的生长而生长，原油和钱币也将成为重要压力之一。

　　我国收榨在即，现货市场信心仍在

　　相对付国际糖价连破新低，我国的糖价越发坚挺，主因是南边甘蔗产区收榨在即，糖厂的现金流和消耗都在向着越来越好的偏向生长，现货有稳固的底子和信心。由于客岁糖价反弹，全行业信心仍在，本年的播种固然因疫情有所延后，但播种的积极性依然较高，当局的种种补贴和本年的收购价也令莳植收益依然可观，本榨季后半段依然值得等待，但下个榨季乐观的产量预期对糖价带来的更多是上方空间的制约。

　　加工场开工提前，二季度入口需求增长

　　此前海口集会听说允许糖有200万吨，现在预计为150万吨，1—2月累计入口32万吨糖，大部门储存在保税堆栈，此中56.5%来亲身巴西。加工场本年3月开工较早，采购的节奏和数目都提前，需求尚未有用规复，外部正规入口糖增长，私运糖利润拉开，二季度外部供给压力增长。别的，5月22日后，假如入口关税从85%低落至50%，则将令入口糖利润大幅增长，二季度后半段的入口压力依然偏高。

　　冠状病毒和石油这两只“黑天鹅”在环球刮起来的龙卷风还未散去，需求端的担心感情还在攀升。我海内忧未除，外祸加剧，郑糖5月合约有现货支持，远月合约受资金感情和疫情生长影响更大，近强远弱连续。郑糖代价走低后，在牛市的预期下投资代价提拔，关税到期后的入口本钱低落的政策压力将会合在二季度后半段和三季度开释。

　　(作者单元：一德期货)

（文章泉源：期货日报）