现货销售不畅 郑糖下行压力较大

　　春节之后，由于疫情影响，环球金融市场动荡，郑糖、原糖颠簸幅度加剧。现在，环球糖市仍面对较大的下行压力。

　　国际宏观面利空

　　春节之后，原糖代价大幅下挫，指数从15.37美分/磅高位下跌至最低10.55美分/磅，跌幅31.4%。此轮下跌回吐了亲身客岁9月以来的全部涨幅，并创出阶段性新低。重要缘故原由在于以下几方面：一是疫情伸张使得环球恐慌感情加重，谋利资金出逃直接引发盘面下跌，治理基金净多持仓从2月18日的阶段性高位166823手回落至3月17日的9591手，3月24日翻为净空2350手，净多持仓大幅降落。二是巴西雷亚尔钱币兑美元大幅贬值。春节之后，雷亚尔兑美元从4.25一起下跌至最低5.25，跌幅23.5%，当前雷亚尔兑美元仍旧维持在5以上。三是原油代价大幅下跌，春节之后美原油指数从53美元/桶最低下跌至23.66美元/桶，跌幅55.4%，国际原油代价腰斩。

　　2020年以来，巴西多次下调制品油代价，下调幅度到达40%。汽油代价的下跌使得巴西境内无水乙醇丧失竞争上风，现在无水乙醇折糖代价8.73美分/磅，低于原糖代价。市场预估2020/2021榨季巴西甘蔗榨糖比例将进步至46%，多家机构预估新榨季巴西产量在3000万吨以上，此中福四通预估产量3310万吨，苏克敦预估3300万吨，Datagro预估3250万吨。巴西产量上调将使环球产需缺口重新被界定。

　　海内消耗受阻

　　春节后郑糖主力合约快速下跌至5300元/吨一线，随后反弹，内盘强于外盘。重要是海内现货代价比力稳固。节后海内消耗不畅、运输受阻，糖厂在贩卖不佳的环境下挺价，有力支持了海内期货代价。当前，海内已经全面进入收榨阶段，预估2019/2020榨季糖产量1020万吨，较上榨季的1076万吨淘汰56万吨。随着收榨邻近，本榨季减产已成定局。但是，疫情对海内消耗产生不可逆的影响，国度统计局宣布的最新数据表现2020年1—2月，海内七类重要含糖食品产量累计同比出现下跌态势，跌幅在11%—36.42%。市场预估因疫情导致的消耗消耗大概会在50万—100万吨。当前来看，海内消耗仍旧没有完全规复，现货贩卖不畅，海内现货市场压力大概后移。

　　别的，2009合约还面对入口压力。随着国际原糖代价大幅下跌，海内入口本钱降落，入口利润扩大，按配分外85%关税核算，巴西、泰国糖入口到岸加工完税本钱分别为4714元/吨、5219元/吨，均低于海内现货代价。并且5月22日之后是否会对入口关税举行调解还不确定，假如配分外入口关税规复至50%的话，入口本钱会进一步下调。

　　总之，在国际局面动荡、海内现货贩卖不畅的环境下，郑糖市场仍面对下行压力。

　　(作者单元：中粮期货)

（文章泉源：期货日报）