油价暴跌下戴厚良和汪东进的金石策：继续增产上储

　　3月25日和3月26日，中国海油(00883.HK)和中国石油(00857.HK)接连召开业绩公布会，两家公司均公布，将会接纳包罗调解资源性开支在内的各项步伐，以包管公司的业绩。

　　2020年以来，在新型冠状病毒疫情和产油国之间“代价战”的影响下，国际原油价格迎来了一波亲身1991年以来最大的跌幅。

　　在不到两个月的时间内，布伦特原油代价从近70美元/桶跌至现在不敷30美元/桶，快速下跌的油价不但在环球范畴内引发了市场恐慌，也在磨练着各个重要产油国应对低油价的本领和作为。

　　作为环球第一大原油消耗国和第七大原油生产国，国际油价的变更对中国来说至关紧张，特殊是中国海内两大以上游勘探业务为主的石油公司——中国石油和中国海油，接纳哪些步伐应对低油价期间，不但影响到公司自己的业绩，还将影响中国海内的能源供给宁静。

　　“中国海内的油气增储上产，是一个国度战略，不太大概会由于一些短时期的代价变革而改变，”标普评级机构阐发师黄晓丹报告21世纪经济报道记者，“对待中国石油公司的步伐，起首要创建如许的熟悉，再去对他们的举动举行阐发和猜测。”

　　也是因此，当国际石油公司广泛接纳低落资源开支、兜销资产等计谋时，中国公司则另辟蹊径。“中国的大型石油公司，临时照旧可以或许抵抗油价暴跌带来的影响。”上述人士以为。

　　为何不选择大幅削减资本开支？

　　2019年，以上游为主业的中国石油公司，均得到了不错的业绩体现。

　　中石油方面，公司实现业务收入2.52万亿元人民币，同比增长6.0%，谋划利润1217.62亿元，同比略有降落；中海油则实现油气贩卖收入同比上升5.7%至人民币1972亿元，净利润大幅增长至人民币610.5亿元，同比上升15.9%。

　　同时，两家公司的产量也录得大幅回升，中石油2019年整年油气当量产量到达15.6亿桶，同比增长4.6%；中海油整年油气当量产量达5.06亿桶，初次突破5亿桶，是汗青最好程度。

　　在如许的结果背后，是大幅增长的资源开支，特殊是勘探开辟投入的效果。2019年，中国石油整年付出2967.76亿元，同比增幅15.9%；中海油整年付出796亿元，同比增幅27.48%。在两家公司的动员下，中国原油产量也在2019年回到1.91亿吨，扭转三年的下跌势头。

　　对付石油公司来说，想要得到收入的增长，就必须不停增长石油的储量和产量，卖出更多的油；但又由于石油生产存在“递减”，即单口井产量会随时间而淘汰，这就意味着假如想要增长产量，就必须连续不停地举行投入，以新储量和新产量来抵消石油生产的亲身然递减。

　　因此，在原油代价安稳或增长的周期内，为了寻求业绩的增长，资源开支方面就必要保持肯定的增势。

　　但是，在原油代价进入快速降落的周期之后，本来筹划中可以举行生产的石油因效益降落乃至为负，导致石油公司选择低落资源开支的方法节省资金，或是爽性将效益较低的资产直接甩卖，这些步伐的焦点，是留存更多现金，积贮气力等候油价回暖。

　　“低油价时期，对石油公司做法评价的一个紧张尺度，就是现金流，”黄晓丹报告记者，“拥有更多的现金流，意味着能拥有更多的机动性，无论是付出股息照旧归还债务，抑或在将来油价回暖时增长投入，都将有富足的空间。”

　　也是因此，低落资源开支，是环球全部公司面临低油价的通用做法。

　　3月24日，国际石油巨头壳牌公然了其野心勃勃的节省筹划，将2020年的资源开支筹划由原来的250亿美元减少至200亿美元以下，同时剥离近100亿美元的资产，以包管整年可以或许提供税前80亿-90亿美元的现金流。

　　“在上一轮原油代价暴跌以来，公司减少资源付出的做法起到了非常好的作用，”此前，壳牌公司CEO范伯登担当本报记者采访时指出，“精良现金流让我们得以拥有富足的机动性面临任何颠簸。”

　　同样，在上一轮油价下跌周期，中国公司也和外国偕行做出了雷同的选择。

　　以中海油为例，其资源开支在2016年锐减至490亿元人民币，同比降落幅度凌驾26%；中石油2016年的资源开支1732.86亿元，同比降幅14.8%，在其时已经是一连四年保持了两位数的降落。

　　只管在当年，中石油和中海油的净利润均出现了断崖式下滑，但终究在油价渐渐规复之前保持了利润为正。但是，大幅度低落资源开支带来的结果，就是中国原油产量一连三年出现下滑，海内的能源宁静形势受到了威胁。

　　继承增储上产

　　和国际的偕行差别，在这一轮油价暴跌的周期，中国的石油公司大概不会选择过于激进的资源开支减少计谋。

　　“公司现在受到打击最大的是上游业务，”中石油副总裁李鹭光在业绩会上表现，“必要统筹好产量和效益、当前和久远，以及应对低油价和国度能源宁静这三个干系，优化我们的生产布局。”

　　上一轮油价下跌时，中国石油公司大幅度低落资源开支的代价就是在2016年，中国原油产量初次跌破2亿吨。今后的2017和2018年产量分别为1.99亿吨和1.91亿吨，降幅分别为7.4%和4.1%，中国的原油入口依存度也在2018年初次突破70%，海内能源供给宁静响起了警钟。

　　2018年，中国石油和中国海油两家公司接到中心指示，要求加大勘探开辟投入，推动海内油气“增储上产”；2019年，两家公司分别订定了各亲身的增储上产举措筹划，以推动海内原油产量再回2亿吨。

　　“增储上产是国度战略，从这个层面上看，大概一些高本钱——特殊是外洋的高本钱项目会受到一些影响，”一位石油央企人士报告记者，“但是，海内的能源宁静题目将会在油价上涨周期得到越发充实的表现，增储上产的力度照旧会保持。”

　　也是因此，对付中国石油公司来说，现在越发实际的选择，是尽大概提拔投资的服从，同时在低落本钱方面加鼎力大举度。

　　“从油价下跌以来，公司开的频频集会，根本上都是围绕怎样降本增效来的，从本钱上下工夫，”上述央企人士表现，“同时调解我们在生产方面的节奏，优化产量、产能布局，其目标是增长我们的效益产量。”

　　他报告记者，无论是中石油照旧中海油，在这一轮低油价周期，都有一个相对好一点的底子：桶油本钱相比几年前有较大幅度的低落。

　　依据标普评级机构数据，中石油的完全本钱为35美元/桶，中海油则为34美元/桶，只管相比现在30美元/桶左右的油价来说，依然高了一些，但相比上一轮动辄40美元/桶的本钱，依然好了不少。

　　假如油价保持在现在的程度，本年上半年的均匀油价不会凌驾这两家公司的本钱，因此，中国石油公司也不会像国际石油公司那样，出台特殊大幅度资源开支减少筹划。越发大概的选择，是在现在程度的底子上，进一步节省各项用度和本钱，视察国际油价的进一步变更环境。

　　“低油价连续三个月照旧六个月，有非常大的不确定性，”中海油董事长汪东进在公布会上表现，“从久远来看，油价就像大海潮汐，大落之后必有大起，保持在50-60美元/桶的代价，将会是一个各方都可以或许满足的效果。”

　　值得一提的是，中石油董事长戴厚良和中海油董事长汪东进，都是在近一段时间内才上任的央企“一把手”，快速下跌的油价将会是他们上任后的第一个大磨练。

（文章泉源：21世纪经济报道）