菲律宾入港禁令分析 金属镍矿会危机再起没吗

报告要点

受海外疫情影响，上周菲律宾方面已经传出防疫升级的消息，周日菲律宾北苏里高政府就外国船舶禁止进入北苏里高省正式签署文件，执行时间为3月18日至3月31日。周五伦镍大涨除了金融市场风险情绪回归助推，不排除也有此消息提前发酵的影响，不过在周日消息落地后，本周一伦镍转而跌落。

我们认为，仅就当前菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评估来看，整体的冲击非常有限。就对镍价的影响来看，客观地讲应该走一步看一步，当下既不应高估市场做多缺矿预期的可能性，也需持续关注海外疫情的进展和可能对供给端的超预期影响。

不过，退一步讲，假如后期镍矿供应确实出现问题，镍价大涨，但是在不锈钢涨幅大概率落后于镍价的情况下，钢厂当前的负利润格局将进一步加重，这依然会对镍价形成致命的上方压力。此外，值得注意的一点是，近期金融市场动荡剧烈，容易走出极端行情，除品种供需基本面外，风险情绪起落也是商品价格的重要指引。建议投资者近期谨慎持仓，尽量选择对冲策略。

受海外疫情影响，上周菲律宾方面已经传出防疫升级的消息，周日菲律宾北苏里高政府就外国船舶禁止进入北苏里高省正式签署文件，执行时间为3月18日至3月31日。周五伦镍大涨除了金融市场风险情绪回归助推，不排除也有此消息提前发酵的影响，不过在周日消息落地后，本周一伦镍转而跌落。

我们认为，仅就当前菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评估来看，整体的冲击非常有限。但是如果海外疫情发展超预期，不排除后期镍矿供应受到更大限制的可能，这还需要观望。

1、菲律宾入港禁令：

目前影响区域限于雨季中的北苏里高地区

根据上海钢联信息显示，从目前菲律宾几个主要矿区的进港限制程度来看，由松到严分别是Tawi-Tawi、Palawan、Zambales、Tubay、Surigao del Norte。

其中，截至上周末都没有限制进港的规定，但晚上不进行检疫操作；Palawan 对14天内挂靠过中国(含香港及澳门)、韩国的船舶有检疫等待期的规定；Zambales和Tubay对14天内挂靠过中国(含香港及澳门)、韩国、日本及新加坡的船舶也有检疫等待期的规定；最严的是Surigao del Norte(即北苏里高)，将自3月18日至3月31日暂停外国船只进港，计划进入Surigao Del Sur(南苏里高)和Dinagat岛的船只可继续在北苏里高做检疫，暂未受到进港限制。

从目前各矿区所处的旱雨季来看，Surigao矿区正处在雨季的尾声(每年11月-次年3月)，目前出货依然较少；Palawan和Zambales矿区正处在旱季，Tawi-Tawi和Davao矿区没有明显的旱雨季，终年可出货。由此可以看到，当前受入港禁令影响的北苏里高矿区是仍处在雨季中，出货量处在全年较低水平的一个矿区。所以按照当前禁令执行期3月18日-3月31日的时间段来看，3月实际影响到的镍矿出货量应该不大。